2020年亚洲PX全体过剩，现在PX现金流进入大幅亏本状况，设备减产预期较强，但考虑到下半年有新设备投产且在高库存限制下，PX加工费修正空间有限；PTA相同面临高库存和设备投产压力，供需过剩余加工费仍有紧缩空间；后疫情时期终端需求修正力度一般，编织在高质料备货和高制品库存下逐渐承压，不扫除产业链负反馈呈现。投产预期下，下半年PTA加工费将持续紧缩，肯定价格仍随油价动摇。估量下半年PTA加工差区间或许在300~700元/吨邻近；TA01肯定价格区间或许在3400~4300。战略上，空配或逢高空加工费为主。危险点：油价大涨；PTA/PX设备减产超预期。
上半年PTA全体呈现“L”型走势。1月受恒力和中泰PTA新设备投产影响，PTA价格高位回落；2月受新年期间外盘油价大跌和国内疫情影响，节后PTA大幅跌落；3月因OPEC+减产会议谈崩影响，世界油价大跌，PTA遭到连累单边大幅跌落；4月开端，在OPEC+减产预期以及下流复工逐渐康复状况下，PTA止跌反弹，但在高库存限制下，PTA全体反弹起伏较小。
本钱端PX加工差大幅紧缩，重视减产状况
从上游本钱端来看，自5月以来，在OPEC+减产提振下，油价大幅反弹，布油从24美元/桶邻近低位反弹至44美元/桶邻近高位，可是布油在40美元/桶上方的压力也较显着，一方面，虽然全球大都国家已重启复工方案，但部分国家仍有疫情二次迸发的危险；另一方面，当时的美国商业原油库存迫临多年来的最高点，虽然美国页岩油也有减产，但受制品油需求偏弱影响炼厂开工率并未康复到正常水平；别的，当油价在40美元/桶以上水平常，产油国减产的积极性也逐渐削弱。归纳来看，下半年油价反弹起伏有限，布油运转区间大概在35~50美元/桶邻近。
从质料PX来看，自从2019年末浙石化400万吨PX设备投产后，我国PX产能达2503万吨，同比添加71%，国内供给足够，尤其是通过3月油价大跌，PX加工费回升至300美元/吨偏上，国内开工率一向处于80%偏上水平。2020年1-5月国内PX产值806万吨，同比添加55.2%；1-5月PX进口576.9万吨，同比削减16.7%。因上半年亚洲PX设备检修偏少，加上部分地区受疫情影响需求下降，将未消化掉的PX出口到我国，导致国内PX持续累库，大略估量，1-5月国内PX累库约93万吨，PX社会库存总量高达350万吨偏上。5月开端跟着油价反弹，质料石脑油价格大幅反弹，而PX受本身供需偏弱及高库存限制反弹受限，现在PX加工费大幅紧缩至150美元/吨邻近，PX现金流进入大幅亏本状况。虽然有部分PX设备减产，且下流恒力5期250万吨PTA设备投产，但因7-8月仍有较多PTA设备存检修预期，加上上游石脑油价格坚硬，PX加工差仍未能有用修正。
下半年来看，富海集团100万吨和中化泉州80万吨PX设备相继投产，下流有新凤鸣220万吨PTA设备方案投产，假如PX供给端没有显着缩短，估量下半年PX将保持低加工差水平，下半年PX均匀加工费水平大概率在200美元/吨以下，因上半年PX均匀加工费在245美元/吨邻近，所以，2020年PX均匀加工费水平或许在220美元/吨邻近。
新设备投产预期下，PTA加工费将持续紧缩
从供需来看，自年头恒力4期250万吨和中泰120万吨PTA设备投产之后，PTA供需已进入过剩状况，加上一季度因国内疫情影响，终端复工推延，聚酯因库存累积至高位呈现减产或推延重启现象，导致1季度PTA大幅累库。但是，虽然PTA供需过剩，但因3月份油价大跌，PTA跌幅小于质料跌幅；以及4月份油价反弹过程中，质料PX反弹乏力，导致上半年PTA加工费好于预期，上半年PTA均匀加工费约在630元/吨邻近，所以除了方案检修的设备和几套长停的小设备外，大大都PTA设备根本都是满负荷出产。CCF数据闪现，2019年1-5月国内PTA产值1954万吨，同比添加7.24%；下半年来看，恒力5期250万吨PTA设备6月底顺畅投产，别的，新凤鸣220万吨PTA新设备方案在10月邻近投产，下半年PTA产能将添加470万吨至5703万吨。从聚酯来看，依据CCF数据，1-5月国内聚酯产值1948万吨，同比削减2.26%；下半年来看，聚酯投产方案约421万吨，跟着职业景气量下滑，实践投产将打折扣，总的来看，聚酯投产增量将小于PTA投产增量。
从PTA库存来看，据测算，上半年PTA库存全体添加240万吨，其间，1季度PTA累库约180万吨，2季度累库60万吨偏上，截止6月底PTA社会库存高达390万吨。且下半年仍有470万吨新设备投产，估量下半年PTA将保持高库存水平，假如没有产能退出，PTA或许很难去库。
从PTA加工差来看，当时PTA加工差在705元/吨邻近水平，关于PTA现在根本面来说，当时加工差水平偏高。且恒力5期250万吨PTA设备现已投产以及新凤鸣220万吨PTA设备的预期投产，估量下半年PTA加工差必定会有紧缩。
后疫情时期终端需求修正力度一般，下半年聚酯压力将闪现
上半年，受全球疫情影响，1-4月终端纺织服装国内消费和出口均遭到重挫，5月纺织服装内外销数据全体好转。国家统计局数据闪现，1-5月国内服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额4067亿元，同比下降23.5%，同比略有收窄；其间5月当月零售额1018亿元，降幅同比大幅收窄至0.6%，剖析原因：1-4月国内纺织服装需求低迷，跟着国内疫情好转，且在各出售渠道年中促销影响下，导致5-6月呈现短期迸发式需求，但估量持续向好概率不大。海关数据闪现，1-5月纺织服装、服饰业累计出口982.1亿元，同比下降21.8%；其间5月出口218.6亿美元，同比下降22.2%，环比降幅有所收窄，全体出口回暖起伏不大。
4月初，根据海外部分国家解封和OPEC+减产预期下，终端抄底较多，导致聚酯环节大幅去库，但实践需求仍旧处于阻塞状况。二季度外贸订单改进不及预期，内销又进入传统冷季，终端需求全体偏弱，再加上编织环节高质料备货和高产品库存，压力进一步添加。跟着7-8月份高温气候的到来，部分终端工厂或许会挑选减停产，到时聚酯环节将从头累库，现金流通负状况下，不扫除聚酯工厂再次呈现减产或许。别的，此前预期的下半年疫情好转并没完成，海外部分地区疫情仍在持续延伸，估量下半年纺织服装出口改进力度或许有限，重视金九银十旺季实在需求回归状况。
总结
2020年亚洲PX全体过剩，现在PX现金流进入大幅亏本状况，设备减产预期较强，但考虑到下半年有新设备投产且在高库存限制下，PX加工费修正空间有限；PTA相同面临高库存和设备投产压力，供需过剩余加工费仍有紧缩空间；后疫情时期终端需求修正力度一般，编织在高质料备货和高制品库存下逐渐承压，不扫除产业链负反馈呈现。投产预期下，下半年PTA加工费将持续紧缩，肯定价格仍随油价动摇。估量下半年PTA加工差区间或许在300~700元/吨邻近；TA01肯定价格区间或许在3400~4300。战略上，空配或逢高空加工费为主。危险点：油价大涨；PTA/PX设备减产超预期。