制作业继续复苏，非制作业商务活动微降，7月将接连恢复性增加气势

7月制作业PMI指数为51.1%，环比增加0.2个百分点。非制作业PMI指数为54.2%，环比微降0.2个百分点。归纳PMI从6月的54.2%回落至54.1%，继续坚持在临界点以上，我国企业出产经营整体坚持恢复性增加气势。

制作业复苏存在必定的异质性，小型企业复苏仍面对困难

从企业规模看，大型企业PMI回落0.1个百分点至52.0%，复苏气势放缓；中型企业PMI上升1.0个百分点至51.2%，继续复苏气势微弱；小型企业PMI下降0.3个百分点至48.6%，接连2个月低于临界点，但下降趋势有所放缓。

海外需求继续复苏，带动制作业、非制作业新出口订单指数上升

7月制作业新出口订单指数为48.4%，环比增加5.8个百分点；非制作业新出口订单指数为44.5%，环比增加1.2个百分点（见图表3）。跟着发达国家商场的疫情得到操控，海外需求复苏，我国进出口数据在6月完成止跌回升，在全球交易中的代替效果也越发显着（概况请见《6月我国微观数据点评——V型复苏后的下一步是什么？》）。新出口订单指数上升预示出口将接连6月份的增加气势，制作业会继续复苏。

从业人员指数呈现小幅度分解，用工景气量相等

7月制作业从业人员指数为49.3%，环比增加0.2个百分点，是本年3月份后初次完成正增加；非制作业从业人员指数为48.1%，环比下降0.6个百分点（见图表5）。非制作业从业人员指数分职业看，建筑业下降1.2个百分点至56.2%，服务业下降0.4个百分点至46.7%。建筑业用工景气量在6月抵达高点后开端回落，受南边洪水的影响，建筑业从业人员指数在8月可能会接连下降气势。服务业受疫情连累，用工景气量低于去年同期水平。

短期复苏仍由出产端主导，但服务复苏的条件也快完备

后疫情年代，咱们以为我国的国际龙头制作位置愈加稳固，加上新基建项目，不料外制作业的复苏比较显着。制作业复苏会带动收入增加，加上财富效应，咱们以为服务业在四季度会反弹。