来历：中金点睛

摘要

上市规矩变革及大陆资金南下逐渐使得港股商场生态产生根本改动

在多方面要素归纳效果下，港股商场正在阅历一场“大变局”，港股商场生态也在逐渐产生根本改动。

（1）愈加容纳的上市规矩正在改动港股商场结构。2018年修正上市规矩后，新经济公司上市逐年增多，2020年占到全体融资规划的79%。现在新经济板块在香港中资股中占比近60%，已高于A股。

（2）改动的商场结构正在增强港股在全球吸引力，港股逐渐成为出资我国新经济的桥头堡。港股商场逐渐会聚我国新经济优质龙头公司，对来自全球包含大陆的出资者吸引力进一步增强。阿里在港二次上市后，~14%股份已转换到香港买卖，其在香港部分的成交规划现已相当于美国部分的16%。

（3）大陆资金南下助力港股生态改动。南下资金累计流入达1.3万亿人民币，现在均匀成交占比18%、持股占比3.79%，成为港股商场不行忽视的力气。南下资金更偏好新经济且或许抢先海外资金。

（4）港股流动性情况正在逐渐改进。成交不断活泼，特别是2018年后再上台阶，日均成交额从此前800亿港币左右上升到1000亿港币以上，近期稳定在1400亿港币左右。

（5）A股与港股定价系统愈加一体化。除少数“中心”公司外，跟着南下资金增多和两地出资者结构趋同，组织热心持股的优质龙头公司在A股和港股估值差异正在逐渐缩小。

（6）香港世界金融中心位置或许得到加强。港股商场的这些改动得益于香港商场本身的制度变革和大陆持续对外敞开。近年港股上市规矩修正动得更为容纳；沪深港通连续开通为港股商场供给了资金支撑，近期恒生系列指数编制变得更具容纳性、恒生科技指数发动，等等都助力这些改动。咱们以为，未来我国持续推进结构转型、新经济仍将快速生长；“双循环”格式下，我国大陆进一步推进金融与资本商场敞开；香港将持续获益于大陆新经济的开展及金融与资本商场敞开，世界金融中心的位置将得到进一步稳固。

“双循环”格式下的香港商场，重视四大趋势

我国提出“双循环”开展新格式，香港作为我国的世界金融中心之一，位置或许会愈加杰出。以下几大趋势值得重视：

1）香港逐渐成全球离岸人民币财物理财中心。中概股回归和更多优质我国公司赴港上市将加强其作为离岸我国财物和人民币理财中心位置。

2）香港成为我国新经济公司世界融资及出资的桥头堡。跟着我国新经济的进一步生长，咱们估计未来有更多公司特别是新经济公司赴港上市。现在港交所每年生物科技融资仅相当于纳斯达克的1/3，仍有较大提高空间。

3）港股也将获益于大陆居民财物更多配往金融财物的趋势，有望成为大陆居民财物装备的重要类别。到二季度中报，国内权益、混合及QDII公募基金持有港股财物占比仅为4%，咱们以为未来大陆资金持有港股财物份额仍将持续提高。

4）重申未来3-5年均匀每年流入港股的大陆资金或许到达2000~4000亿港币的判别。现在国内直接出资港股基金的规划仅近占股票、混合和QDII基金规划的2.68%，而南下资金持股占港股市值份额仍不到4%。相关买卖所、财物管理人及龙头券商将从港股的大改动中获益。