6月以来，美元兑人民币从7.15邻近持续跌落，7月9日一度迫临6.98，简直回吐1至5月的悉数升幅，尔后在7.0邻近坚持盘整。人民币汇率止跌回升的一起，因全球首要央行大举量化宽松，商场流动性全体宽余，驱动危险财物持续反弹，世界本钱亦不断增持人民币财物，这被部分言论看作人民币反弹的首要驱动力气。

从股市上看，股市上扬与世界本钱的流入能够构成必定的正反馈效应。与此一起，外资涌入积极性大幅进步。从债市上看，境内外利差成为招引世界本钱流入的重要要素。在全球首要兴旺经济体纷繁实施零利率甚至负利率的一起，我国货币政策坚持了正常状况。6月以来，中美十年期国债到期收益率的利差根本坚持在200个基点以上，进入7月后利差进一步扩展至240个基点左右。持续的高利差有助于进步世界本钱对我国债券商场的出资热心。中债登数据显现，6月境外组织的债券保管量较5月添加829亿元。

外资增持人民币财物，带来外汇流入，从而推高人民币汇率，上述逻辑有必定说服力，但却并未充沛提醒本轮人民币反弹的实质。外资增持人民币财物对人民币汇率的影响远比很多人幻想的小。本年4月以来，外资接连增持A股，但直到6月人民币汇率才开端反弹。从时刻上看，外资增持A股的脚步与人民币汇率的动摇轨道相关性并不大。债券商场也存在相似现象。6月以来，外资增持人民币债券规划确实较大，但6月之前的人民币价值降低阶段境外组织也在持续增持人民币债券。从银行结售汇商场的整体体现能够进一步了解，本年1至5月，银行结售汇商场始终坚持顺差格式，但这并未驱动同期人民币汇率增值。

在央行现已根本退出常态化商场干涉的情况下，人民币汇率动摇的直接驱动力气首要来自两个商场：银行结售汇商场和银行间商场。已然银行结售汇商场对人民币施加的一直是增值拉力，那么人民币之所以在1至5月呈现价值降低，必定是来自银行间商场的价值降低压力将其彻底抵消了。

6月之前，人民币价值降低压力首要来自银行间商场组织出资者较为失望的预期，而这种预期又首要源自新冠肺炎疫情对经济增加和外贸局势形成的冲击。在疫情开展过程中，世界油价暴降、全球股市大幅动摇等危险事情层出不穷，也加重了银行间商场的失望心情。但随着我国疫情防控获得重大进展，商场重视要点逐步转向经济的复苏远景，与汇率联络最为亲近的外贸也体现出较强的耐性，坚持较高顺差，国内心情随之趋于好转。到5月底6月初的时分，国内外研究组织现已遍及预期中国经济的反弹将抢先全球，这进一步安稳了商场心情。在外资持续流入的一起，组织出资者“囤”美元的志愿削弱，人民币汇率随即止跌反弹也就水到渠成了。

需求指出的是，尽管世界本钱增持人民币财物与人民币汇率动摇并不存在必定的因果联络，但达观的商场心情在特定时期会在不同商场间感染。6月以来人民币汇率的触底反弹与本钱商场达观心情的不断升温不无联络，但并非主导要素。