近来，国内家居零售龙头红星美凯龙(01528)（601828.sh）由于其双轮驱动形式下的出资性房地产(512200)公允价值及相关事宜再次引发媒体重视，并且在此之前，上交所在其本年年报发表后的问询函中也问及此事，彼时，公司已在回复中进行了具体解说。

媒体高度重视的背面，不只是由于红星美凯龙(01528)作为职业龙头，一举一动均有职业风向标的意味，也更是由于作为上市公司，负债扩张的红星美凯龙(01528)是否身处安全线内，触动着很多出资者的心弦。在回答这一问题之前，先简要说一下红星美凯龙(01528)的双轮驱动形式。

“自营+委管”双轮驱动

作为第三方渠道的商场运营商，美凯龙(601828)以“自营+委管”双轮驱动的运营形式，浸透各级城市，经过“重财物+轻财物”相结合，构筑了较高的进入壁垒。公司经过自营商场（重财物）深化一、二线城市战略性布局，并首要散布在国内一二线城市的优质地段，具有显着的区位优势；在委管事务上，公司采纳轻财物战略，经过供给专业的办理服务来敏捷拓宽三四线及其他城市的商场地图，不只做到了输出品牌、快速抢占市场布局的战略价值，还以委管事务服务上的高附加值和稀缺性确保了较高利润率。

经过自营商场打造品牌影响力，经过委管商场完成快速扩张，双轮驱动的运营形式让美凯龙(601828)完成了成绩快速地添加，但是在事务快速扩张的一起，也带动着债款水平的快速进步。

负债扩张仍安全可控

最近几年，红星美凯龙(01528)门店数量快速扩张，对资金链产生了较大压力，特别是自营门店的扩张，令公司对资金的需求添加很快。本年上半年，美凯龙(601828)的总门店数量到达315家，伴随着门店数量的添加，美凯龙(601828)总负债以及财物负债率水平也在进步，尤其是在门店数量添加较多的2017、18年。