7月27日晚间，贵州茅台(600519)2020年中报出炉。财报显现，本年上半年，贵州茅台完结经营收入439.53亿元，同比添加11.31%；完结归母净赢利226.02亿元，同比添加13.29%。经营活动发生的现金流量净额126.21亿元，同比削减47.60%。7月29日开盘，贵州茅台高开低走，全天呈震动走势，尾盘随指数翻红。剖析人士以为，贵州茅台进入产能开释新周期，量价齐升仍可期。

本报记者黄彦韬实习生唐嘉程

股价整体呈上涨趋势二季度涨势显着放缓

中报显现，贵州茅台本年1-6月完结经营收入439.53亿元，较上年同期添加11.31%；完结归属于母公司股东的净赢利226.02亿元，较上年同期添加13.29%。经营活动发生的现金流净额126.21亿元，同比大幅下降47.60%。根本每股收益17.99元，同比添加13.29%。就二季度单季来看，公司期内203.36亿元的经营收入，相较一季度环比下降19.61%，归母净赢利环比一季度下降27.65%。

陈述期内，公司完结基酒深恶痛绝4.81万吨，其间茅台酒基酒深恶痛绝3.67万吨、系列酒基酒深恶痛绝1.14万吨；出售状况看，上半年茅台酒奉献主经营务收入392.61亿元；系列酒奉献主经营务收入46.5亿元；按出售途径区分，直销515.27亿元，批发38.76亿元。经销商方面，茅台优化营销络布局，减缩经销商数量作业推动有序，上半年新增酱香系列酒经销商1家，削减酱香系列酒经销商293家，期末国内外算计经销商数量2156家。

与此同时，本年上半年公司应收账款72.03亿元，应付账款9.32亿元，库存商品账面价值13.94亿；研制费用2359.15万元，比照上年同期下降55.15%。

7月29日开盘，贵州茅台小幅高开后敏捷下行震动，尾盘翻红，报167.2元/股，上涨0.12%，本年以来公司累积上涨42.99%，涨幅在申万白酒职业18家上市公司中位居第5。但二季度涨幅较二季度显着放缓。

多家券商团体唱多最高方针价迫临2000元

Wind数据计算显现，组织评级方面，贵州茅台获32家组织买入评级，14家组织引荐评级，Wind共同方针价1430.06元，共同评级买入。7月28日至29日，共有14家券商组织出台研报上调公司方针价，排行前三的分别为招商证券(1952元)、国盛证券(1950元)、华泰证券(1908元)。

“收入减速契合预期，净赢利略低于预期。”太平洋证券剖析师黄付生以为，贵州茅台二季度单季税金及附加占比同比进步3.04个百分点；出售费用率下降3.50个百分点，但由于运输费计入主经营务本钱导致毛利率下降。综上，税金率进步是赢利低于预期主因，但短期添加减速并不改动全年的预期和长时间的添加逻辑。

东北证券剖析师李强以为，茅台酒收入添加首要系本期出售结构改变及茅台酒销量添加，估计茅台酒销量方针上半年完结方案过半；系列酒同比相等，在外部环境影响下仍坚持较好水平。从途径投进来看，2020年上半年直销途径收入51.53亿元，同比添加221.63%，直营占比到达11.72%，同比进步7.67个百分点，直营占比大幅进步，直营途径投进量显着加大。

招商证券剖析师杨勇胜以为，公司在疫情之下，凭仗旺盛需求及议价才能，顺利完结全年局面，展望后期，公司将持续进步直营比重，全年有望安稳实现年头方针。在需求旺盛、供求错配的两层影响下，批价有望持续上行。中期来看，财物特点加强，景气向上有望获益大类财物价格上行，向下存在途径赢利护城河构建的安全垫，估值水平仍有上行空间。