近期，在继续震动一段时刻后，大盘动摇显着加重。尽管震动格式未能打破，但业内人士关于后市，心情遍及慎重偏达观。全体来看，下半年商场不确认要素仍存，难有趋势性行情呈现。但商场环境仍旧向好，八月行情震动向上能够预期。
招商证券
盈余改进继续至2022年
2021年全年A股盈余增速呈现前高后低的趋势，本轮盈余增速下行周期将会继续至2022年，而现在净资产收益率将会继续改进至2022年头。
盈余耐性方面，2021年下半年至2022年头，非金融及两油净资产收益率将会处于继续改进通道中，未来一段时刻内将会继续快速改进，2021年末其改进起伏或许会放缓。费用压力低位为净利率改进发明空间，而毛利率改进起伏将会受限。下半年企业总资产周转率将会继续提高，但受制于收入端增速放缓以及产能扩张落地，产能偏紧的状况将会得到缓解，总资产周转率提高最快的时刻现已曩昔。企业所面对的信贷环境友好程度边沿收敛，加杠杆行为弱化。
估值方面，考虑到2021年全体盈余增速状况之后，全体A股估值处于相对合理的水平。在阅历了上一年下半年以来的估值继续调整之后，A股估值二元结构分解现象现已呈现显着收敛；展望2021年下半年，A股估值分解的二元结构将会仍然存在，不过新式职业和传统职业估值分解仍有必定的缩短空间。从估值和盈余匹配度来看，具有极高估值性价比的职业会集在资源品板块；其次是交通运输、传媒、顾客服务、商贸零售等板块估值性价比也相对较高，在后期疫情年代以上职业赢利具有较大的反弹空间；盈余和估值匹配度相对较高的板块则是会集在海外营收占比相对较大的优势制作业。在A股商场上，市值与估值没有特别显着规则，不过近期极大市值公司估值则是呈现提高，阐明A股商场中龙头企业所享用的估值溢价正在增强。
兴业证券
看好立异科技生长股
展望2021年下半年，咱们全体以为长牛未央，仍在途中。从2019年头提出“长牛”至今，本轮牛市行情经过了2年半左右时刻。依据曩昔30年A股的阅历来看，有不少出资者以为本轮牛市进入结尾。但在国家注重、组织装备、居民装备、海外装备的“四重奏”下的权益年代，叠加敞开盈余、大立异、全球活动时钟等催化，牛市在途中，即“长牛未央”。根本面视点来看，经济在疫情后的康复中，价格层面PPI等在高位震动，悉数A股非金融全年有望完成40%左右的盈余添加。从活动性层面来看，全球面对高债款，有PPI的胀难有CPI的胀，活动性很难产生实质性的缩短，易松难紧成为常态。一起，从全球资金活动时钟来看，我国股市仍将继续获益于本轮放水。关于商场而言，影响行情节奏较关键要素在于出资者对商场短期活动性松紧的预期，这一预期的改动或许来自于内部方针基调上的改动，也或许来自于海外以美联储为代表的央行表态。这样的改动将会对商场节奏，乃至是风格层面产生改动的关键要素。
职业装备上，首要看好方针与成绩双催化的大立异科技生长方向。首要聚集在以万物智联的AIoT、医药、新动力链条、高端制作设备等。详细来看四大细分链条：1)AIoT，万物互联，以鸿蒙为代表的我国国产操作体系与智能终端手机、轿车等彼此链接，孕育的时机值得要点重视。如：核算机、通讯、电子等。2)医药，立异、景气、科技与消费特点兼具，要点重视医疗器械、医疗服务等方向。3)新动力链条与智能驾驭。比美消费电子10年黄金生长周期，在“碳中和”和“碳达峰”布景下，方针+需求+技能革新三轮驱动，要点重视：新动力资料、锂电设备、轿车、智能驾驭等细分范畴。4)高端制作设备。首要环绕我国制作走向高端化、国产化，适应职业需求和景气开展，可要点重视半导体链条、军工等方向。
方正证券
商场危险会集在8-10月份
下半年经济存在快速下行的或许。经济添加的不合在于下行的斜率，中心是对下半年出口的判别，出口面对海外PMI见顶兴旺经济体驱动力切换、代替效应逐渐淡化、出口企业增收不增利四个方面的晦气影响，三四季度之交存在着表里需共振下行的景象，一旦呈现超预期的外部冲击戒者经济增速触及底线，不扫除从头稳添加。国内方针方面，总量方针以稳为主，结构性方针重视各省双碳规划的落地，十四规划方面要点重视动力、科技、工业等范畴。
大势研判方面，防护在先，反击在后。下半年商场危险较大时期会集在8-10月份，上半年商场动摇更多源于估值调整，下半年四季度之交要重视成绩预期的发化，危险在于全球活动性预期发化以及经济超预期下行，商场风格倾向中小生长风格。
职业装备上，下半年，估值有徃进一步消化，职业装备仍需据守景气主线。 顺周期与大盘股盈余增速的比较优势削弱，中小盘科技股成绩的高弹性或将引导巨细风格周期的切换。主线一：科技立异是最长的赛道，最确认的趋势。重视新动力轿车、5AIOT、半导体、国防军工、生物医药、于核算、大数据等科技主赛道。主线事：新消费布局新赛道，新生长享用高估值。重视医美、化妆品、高端家申、构思小家申、餐饮产业链、宠物经济等新消费赛道。
信达证券
走势或许退一进二
大盘或许会呈现“先退一，再进二”的走势。假如没有外部冲击和方针搅扰，“退一”大概率表现为买卖拥堵后的战术性调整。“再进二”的内涵动力是盈余的继续改进和居民资金的再次活泼，进二期间商场的时机或许会比二季度商场更活泼。
最近1年来，A股全体估值和2016-2017年区间简直完全共同，往上打破需求增量资金。从最近2个月基金发行、融资余额和新增开户数据来看，上升的力度比较2020年差许多，现在还谈不上增量资金进场。指数短期打破很难，期间假如呈现买卖拥堵、经济扰动等要素，或许会让商场先呈现战术性休整。
上市公司盈余2021年全年都或许会继续改进，这一慢变量将会缓慢抬升商场内涵价值，而且跟着时刻的推移，成绩不断实现，股市或许会经过居民挣钱效应的累积，招引增量资金进场，构成往上的打破，时刻或许在秋季。此外，各职业需求和供应的长时间格式还不错，始于疫情期间的净资产收益率改进，或许还能继续到2022年上半年，本年下半年股市盈余仍会继续超预期。历史上股市转入熊市都是经济真实拐点呈现的时分，而不是开端稳添加力度削弱的时分。
装备方面，生长仍然有成绩实现，但预期差最大的或许是周期。周期和生长成绩实现都很好，但由于当时经济不合很大，曩昔一段时刻上涨主线会集在生长。周期职业遭到经济见顶预期的限制，呈现必定的调整。生长板块后续分解将会继续加大，重视景气量高、成绩实现预期强的子职业。
万联证券
根本面对商场有支撑
当时A股指数仍处于2018年四季度末以来的一轮长上行周期中，部分如消费、科技、医药等主赛道职业估值水平在此阶段显着上行。随经济修正逐渐放缓，为应对下半年不确认性，紧信誉或逐渐切换至稳信誉阶段，钱银方针预期坚持平稳偏宽松。当时A股盈余修正周期没有走完，权益商场或将继续从地产出资、银行理财端导流资金，叠加公募、外资等增量资金，活动性仍有支撑；海外活动性边沿收紧或阶段性搅扰危险心情。
出资主张方面，经济修正进程逐渐放缓的布景下，企业经营预期难有大幅回落，根本面对股票商场仍有必定支撑。全球活动性边沿收紧布景下，全商场的体系性时机有限，盈余驱动下各职业分解仍将连续，主张重视结构性时机，精选出资赛道。首先是高端制作，海外经济连续修正，国内下半年基建仍有支撑，美国财政基建投入较大，对我国专用、通用设备需求连续；碳中和方针下，新动力车产业链、风电、光伏等新动力板块建造需求坚持旺盛；其次是消费，随居民收入和消费的修正，带来可选消费的结构性时机，疫情逐渐受控，线下消费的修正，可重视金银珠宝等奢侈品、旅行和家电等，食物饮料仍具有较好的抗跌特点。
粤开证券
“慢牛慢牛”仍在途中
鄙人半年经济环境展望上，跟着经济复苏的继续深化，扰动商场的要素仍存不确认性，对经济方面的几点判别为：经济增速或许放缓，总需求将重回内生添加轨迹；通胀方面，PPI或将于年末现拐点，CPI与PPI剪刀差将收窄；消费的复苏态势连续，但不确认性仍存；出口的不合在于疫情演化和全球出产修正速度；出资端，地产出资韧中微降，制作业出资修正中面对应战；海外方面，重视海外活动性边沿改动以及美元美债汇率联动的边沿影响。
就A股而言，长时间来看，A股“慢牛”走势并未产生改动，A股中长时间向好逻辑仍存，从周期、技能以及行情演绎的多视点了解，下半年A股仍大有可为。以周期的视角，以菲波纳契奇特数字“5”作为本钱商场周期年限长度，A股现在现已历了6个完好周期，参阅曩昔几轮本钱商场周期走势，咱们以为 2021 年 A 股或将迎来“新征途”。此外，从库存周期和上市公司盈余周期来看，跟着疫情影响逐渐削弱，盈余端加快修正，下半年成绩将是行情的首要驱动力，高添加的生长板块有望带动商场上行。
技能视角来看，全球经济复苏及国内十四五局面之年方针盈余驱动下，上半年大盘全体在震动中上行，周期、消费、生长轮流表现，下半年，咱们以为指数有望在震动中继续向上，A股“慢牛”仍在途中。维持在年度战略陈述中的观念，打破3700、站上4000点，达观状况有望应战4300。
行情的演绎上，上半年A股在春节后打开大幅调整，前期高位板块和个股阅历了一番调整，顺周期板块如预期的成为上半年的首要行情与逻辑，下半年不确认性相较于上半年增大。但在全体大趋势向好的布景下，咱们以为A股“慢牛”仍在途中，但不会呈现一蹴即至的状况，而是演绎N字型走势，有望在震动中继续向上，高添加估计是下半年的主旋律。
东莞证券
中报发表有望提高商场活泼度
本钱商场上，组织持仓继续占有主导，北向资金和社保资金继续流入，加上股指期货和融券等对冲东西完善，加大商场安稳性和成熟度。而居民财富添加带来的财富装备需求继续添加，股票及权益类基金装备中份额趋于上升，本钱商场财富装备的潜力继续添加。
对2021年下半年行情，全体偏达观。经济以及企业盈余添加仍是正反馈态势，加上一些大盘蓝筹股估值较为合理，奠定大盘相对安稳根底；而财富办理需求继续提高与本钱商场财富装备潜力继续添加双推动，加上商场继续增量资金入市，构成积极要素。商场中期上行趋势并未改动，尽管面对表里部环境的不确认性，但成绩的催化和估值的修正仍会让商场迎来回暖时机，大盘全体节奏会受制于汇率、通胀、外部商场动摇等要素影响，估计将充沛蓄势后逐渐拾级而上，迎来震动攀升走势。
二季度继续蓄势后，三季度前期特别是在中报成绩发表前后商场的活泼度仍有提高空间，有望带动商场进一步企稳反弹，之后将再次面对高位震动，等候年末资金布局的新时机。
操作战略方面，周期性板块或适度分解，消费类板块仍然是中长时间资金装备要点，科技类职业获益方针支撑下半年将迎来继续生长时机，主张优选中报成绩相对杰出职业和公司，优化结构布局，掌握以下三条出资主线，第一是价值主线，如银行、证券、化工、有色、建材、电气设备等板块；第二是消费主线，如食物饮料、家电、医药等板块等；第三是科技主线，如核算机、电子、新动力车、新资料等板块。
民生证券
科技仍是主导风格
中期来看，中报行情还未走完，判别本年的盈余节奏大概率是前高后低，微观数据也在继续验证经济已处顶部区域，这意味着对全年的预期很难连年头时分更达观，因而在个股空间上能够以二月初行情为锚进行参阅，除非根本面比较一季度产生了显着改动。
风格上，咱们构建了组织上中下游职业装备指数，发现和PPI同比高度共同，即便组织在职业装备上略有违背也会很快向PPI的周期节奏挨近。从共同预期和大宗商品价格判别，PPI后续最达观的状况也仅仅高位震动，因而后续风格上主张逐渐弱化周期，向科技消费添加仓位。一起依据消费和科技中心个股2021年猜测EPS来看，科技的盈余上调趋势显着强于消费，咱们判别，在博弈中报超预期完毕前，科技仍将是主导风格，但消费中长时间值得开端布局。
装备主张，自上而下归纳来看，咱们判别A股年中到三季度或许是指数层面的全年高点，因而现在的中报窗口期或许是本年剩余时刻最好的出资窗口。风格上主张弱化周期，科技会继续连续，但消费在估值消化后值得中长时间布局。短期需求留意的是节奏上要凹凸切换。归纳最新的景气量和估值空间，后续方向上主张重视：消费板块：休闲食物，乳制品，白酒；科技板块：半导体，锂电，光伏，通讯，港股互联龙头；周期板块：地产链条内的家居、建材、物业，自下而上部分中报成绩预期上行的龙头个股。
申港证券
科技生长股具装备性价比
从微观视点来看，现在处于2020年来第三次PPI转正的经济复苏，增速高点估计在6月。从工业赢利视点：本轮复苏结构性强度实践弱于2010年和2017年经济复苏牛同期。弱复苏结构下，周期股继续改进预期下降，补库疲软。根据本年PPI转正节点是2021年1月，本轮全A盈余复苏中后段估计会连续到 2022 年头。商场风格方面，2020-2021年生长股进入从头兴起期，生长股赢利和营收增速仅次于周期排名第二，表现了财政生长才能兴起。2021年万得共同预期净赢利增速国证 2000 小盘股为65.2%，中小创为98.6%，增速高于沪深 300、上证 50 等蓝筹股，这是商场风格向中小创生长股歪斜的中心原因。
从概念指数视点来看，科技类生长股在2020年2月至今全体跑输万得全A涨幅，反而凸显了牛市中后段装备性价比。下半年最高性价比的三大赛道分别是：1、半导体产业链复苏；2、科技体系革新；3、TMT技能实践使用。后两项赛道中，现在最高生长增速板块会集在华为鸿蒙指数、大数据指数、虚拟现实指数、数字钱银指数、MiniLED指数、传感器指数等细分范畴。TMT 科技在体系端和使用端的落地将会带来继续成绩生长，这些概念板块高添加个股也具有更高超量收益或许。