《快报》文/高伟

日前，西安瑞联新资料股份有限公司(简称瑞联新材)首发过会，拟进军科创板股市快报，这是其2017年冲刺创业板(159915)失利后对A股建议的又一次冲击。不过从其招股书发表的信息看来，依然在故意隐秘要害信息。

《快报》对此次IPO招股书存有许多疑点，向公司发去求证函，但一个月过去了，公司照常保持安静。

瑞联新材急于募资

发布资料显现，瑞联新材曾于2016年1月在新三板挂牌，2018年8月停止买卖。与此一起，瑞联新材还于2017年7月初步冲刺创业板(159915)，结局因毛利率动摇、财政独立性及供货商资质等问题在2019年6月被发审委否决。此番再战科创板，显现出公司IPO的迫切性。但《快报》查询发觉，贵公司此次IPO股市快报，還是暴显露公司的偿债压榨，急于IPO背面原因显露冰山一角：

比照前后两份招股阐明书能够看到，瑞联新材此次到科创板的募资用处与到前次折戟创业板(159915)的募资用处极为类似，都是拟投入产能扩建、科研检测中心建造和弥补活动资金等项目，其间到创业板(159915)拟募资4.35亿元，到科创板拟募资10.52亿元。瑞联新材到科创板的募资额较创业板(159915)超出一倍多，这或许与其债款压榨有关。

瑞联新材表达，公司处于资本密集型职业，跟着出产运营规模的快速扩展，对固定财物出资金额的需求较高，只能借助于外部融资。招股阐明书显现，瑞联新材现在融资途径较为单一，要害经过向银行借入短期贷款的方法弥补活动资金，不断添加的银行借款也导致其短期负债添加。财政数据显现，2020年内，瑞联新材需求向银行偿还的短期贷款总计3.09亿元。而到2019年12月31日，瑞联新材的账面货币资金只要1.55亿元。

与此一起，瑞联新材的整体负债率也居高不下。2017年至2019年，瑞联新材的财物负债率为48.1%、54.36%和45.74%股市快报，同期活动负债在总负债中的占比为83.32%、85.71%和98.64%。能够看到，瑞联新材短期负债压榨较大。

瑞联新材表达，“一旦出产运营和财政状况躲藏晦气改变，导致无法获取新的银行贷款，公司的现金流将遭到应战”。另据招股阐明书显现，瑞联新材此次拟募资的10.52亿元中，有2.6亿元将被用于充分活动资金。

急于上市科创板，真的是为了长时间发展吗?

研制花费率杰出低于同行

公司招股阐明书“危险提示”中，瑞联新材首要提到了技能危险。瑞联新材表达，有机新资料职业(510620)归于人才密集型工业，产品技能迭代速度快、研制危险高，职业终端资料制造商很多，销售市场除掉率较高，若研制立异才能跟不上下流终端技能需求股市快报，极有或许被大客户代替，影响公司运营发展。

不过，与同类上市公司比，瑞联新材的研制花费率相对较低。现在，瑞联新材的收入要害来自液晶资料、OLED资料和医药中间体，在液晶资料、OLED资料范畴的竞争对手有万润股份(002643)、八亿时空、强力新材(300429)、濮阳惠成(300481)等公司;医药中间体的竞争对手则有博瑞医药(688166)、凯莱英(002821)等公司。数据显现，2017年至2018年，万润股份(002643)、八亿时空、强力新材(300429)、濮阳惠成(300481)等公司的研制花费率均值约为6.55%，同期瑞联新材的研制花费率约为3.39%，与职业均值有杰出差异。医药中间体方面，博瑞医药(688166)、凯莱英(002821)2017年至2018年的研制花费率均值约为16.09%，同期瑞联新材相关事务的研制花费率约为3%，距离更大。

前大股东及大客户劣迹

有销售市场质疑股市快报，瑞联新材前大股东还涉嫌并吞公司财物，榜首大客户托付代表还涉嫌变相收取花费。

据观看，在2009年之前，瑞联新材的大股东一度只要我国瑞联和深圳安全创投，且我国联瑞持有近60%的股份，占有肯定话语权。因种种原因，我国瑞联丢掉了整体股权，并且还欠了公司一个多亿。不过，瑞联新材并没有要这一个多亿的资金。《快报》发觉，公司现在的董事长刘晓春曾是我国瑞联的股东，曾持有我国瑞联26%的股权。换句话说，本来这笔债款很大一部分是需求现任董事长刘晓春承当的。所以销售市场质疑，前大股东倾吞公司财物，这样的人操作的公司能上市吗?

榜首大客户方面，根据招股书显现，公司2017和2018年的榜首大客户是日本中村，年均销售额超越2亿元，占有着公司总营收的30%;2019年退至第二大客户，但销售额依然超越2亿元。据公司的说法，存有因海外销售市场拓宽，需求向相关组织付出销售市场拓宽咨询服务费的状况。而销售市场咨询服务组织一般依照销售市场拓宽作用收费，在公司与意图客户树立合作联系后，依照指定产品的销售额或许销售量，根据洽谈确认的费率收取销售市场拓宽咨询服务费。一起，付出销售市场拓宽咨询服务费方法契合职业特色，同职业公司亦存有付出销售市场拓宽服务费的状况。收取拓宽咨询服务费正如公司所说，职业真实存有这种状况，会给一些人使用这个漏洞树立归于自己的小金库。招股书显现，2015-2019年，公司接连向一家叫上海真寅交易有限公司(以下简称：真寅交易)的企业付出相关拓宽咨询服务费，金额分别为452.21万元、358.68万元、217.51万元、261.94万元和215.72万元，算计为1506.06万元。而在2015年之前的一年，真寅交易還是以公司供货商的身份躲藏在公司第二大供货商的方位，公司构成的应对账款余额为969.91万元。

分明是供货商股市快报，为什么遽然成了销售市场拓宽服务方呢?榜首大客户代表真的变相套取花费1500万元?

隐秘实控人要害信息

据《快报》观看，公司成立于1999年4月，在20年间，经过了大大小小的20次股权转让和4次增资扩股。一家名为我国瑞联实业集团有限公司(下称“我国瑞联”)及其相关人士交叉其间，一度上位大股东一角。瑞联新材法定代表人与董事长皆为刘晓春，不过其并非瑞联新材榜首大股东，刘晓春仅直接持有瑞联新材8.59%的股份。在2015年之前，既我国瑞联让出瑞联新材大股东一职之前，刘晓春经过深圳市瑞联出资有限公司(下称“深圳瑞联”)持股其间，斯时，深圳瑞联为我国瑞联的100%控股股东，而刘晓春则持有深圳瑞联26%的股份。

但在瑞联新材的IPO招股阐明书中，坚称公司法定代表人兼董事长刘晓春与榜首大股东卓世合伙并无相相联系，且不存有共同举动联系。“公司股权结构较为涣散股市快报，无实践操作人”，“发行人的股权结构、董事会结构、高档管理人员构成决议计划了发行人不存有控股股东和实践操作人”

值得注意的是，刘晓春与卓世合伙之间联系比较严密，有依据显现，疑似共同举动联系的二者在西安瑞联的董事会中，9个座位现已独占7席，这位来自于我国瑞联的“元老”刘晓春经过一系列股权腾挪，将自己隐身于暗地。串联起刘晓春与卓世合伙之间的是一家名为贡山威狮矿业发展有限公司(下称“贡山威狮”)的企业，而在瑞联新材的IPO招股书(申报稿)中，更涉嫌有意隐秘发表这家要害的相关企业部分持股信息，以掩盖刘与卓世合伙之间相相联系的本质。

还有哪些相相联系被隐秘?还未上市就躲藏了信披问题，若上市后，出资者怎么揣度危险?

《快报》经过查询天眼查发觉，瑞联新材上一年有两期相关官司，均败诉，一是上一年6月发表的《上海支点出资管理有限公司、陕西兴业出资管理有限公司等清算职责胶葛二审民事判决书》显现，驳回上诉股市快报，坚持原判;二是上一年10月底的《上海支点出资管理有限公司、陕西兴业出资管理有限公司等其他合同胶葛审判监督民事裁定书》显现，驳回西安天银出资管理有限合伙企业的再审请求。

《快报》