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作者：随卞
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平而不庸，和而不同。这是嘉实胡永青的处世哲学，也是他据守的出资之道。
近两年，居民财富装备需求鼓起、资管新规逐渐施行，传统的理财需求亟需新式的出资东西来对接—它需求既是净值型产品，又有较大或许供给相对安稳的收益，“固收+”可谓生逢其时。本年到8月20日，“固收+”基金征集规划挨近4000亿，已逾越上一年总和。巨大的商场时机、作业宽广幻想空间的背面，竞赛也趋于白热化。正忙于产品新发的嘉实基金固收+出资总监胡永青见到咱们时，直言“压力山大”。
固然，面临低危险偏好的理财客户，力求发明低动摇的长时间报答，固收+产品更需求坚持单位时间内的出资决策胜率，这是十分大的应战。
两个小时的采访，胡永青将他的出资阅历、出资理念以及对“固收+”的深度考虑向咱们娓娓道来。
大类财物装备才能是“固收+”的中心竞赛力
关于“固收+”，大部分出资者的了解是在债券出资之上加上部分权益财物，以搏取比债券收益更高的报答，但在胡永青看来，“固收+”彻底没有这么简略。在他看来，由于不同财物类别既有各自特征，又存在相关性，所以在不同的商场环境下，该怎么均衡调配不同的财物类别，构建组合以达到客户预期计划，关于“固收+”基金司理提出了极高的要求。
胡永青的作业阅历开始于稳妥公司，之后又在基金公司做与稳妥出资相关的专户事务，稳妥出资的最大特色即资金体量大，资金运用要遵从负债和财物端匹配办理的准则。险资性质决议了假如想要取得安稳报答，靠单一财物或单个标的无法达到，有必要要对各类财物进行一个全面的评价，做好调配，终究构成整个财物装备的解决计划。海外资管作业长周期的实践来看，财物装备对组合收益的贡献度超过了80%的份额。
8年的稳妥出资阅历决议了胡永青出资的思路，便是做好大类财物装备，这也是做好“固收+”出资的中心竞赛力。一起，横向来看，想要在“固收+”赛道上跑到继续抢先方位，需求把财物装备和个券个股发掘的作业做到极致。具体来说，便是要在不同商场环境下，根据自上而下的维度对各类财物进行相对科学的定价与性价比的排序；一起，针对作业景气，个股的商业形式，生命周期和中心竞赛力进行自下而上的继续盯梢与深度发掘，完结中心组合装备的构建。
在实操中，做好大类财物装备，胡永青寻求团队合力的输出。在胡永青带领的团队中，不同的细分财物，如利率债、信誉债、可转债、股票、国债期货等，都有十分专业的出资司理或基金司理来做专心的研讨和出资，每个成员都有自己明显的特色和标签，终究通过整合输出一致战斗力。
抛开危险要素谈出资报答没有意义
谈及胡永青在出资中的寻求，他总结为通过危险调整之后的出资报答。也便是说，在商场相对没有太大时机时，他依然期望去操控好回撤。在他看来，“固收+”寻求的是长时间的肯定报答，这就要求基金司理对危险有高度的认知。
危险与收益相生相随，不管是商场处于什么商场阶段，哪一类的财物商场相对有时机的时分，胡永青的方针是可以跟上商场，可以打败商场的基准，可是他并不寻求极致成绩，由于在他的理念中，极致成绩意味着大多数情况下，承当了一些不必要的危险，这种危险或许它短期内不会出现出来，但他长时间必定会给产品，给客户形成十分大的杀伤力。
胡永青说，我所寻求的“危险调整后的出资报答”，假如不做危险维度的考量，出资报答其实没有意义，更重要是从长时间的维度来讲的话，这样的一个收益，其实是很难去仿制，也无法去完成“固收+”类产品可继续的长时间复利方针。
平缓的心态是出资取胜的要害
在国际级的出资大师中，胡永青对查理·芒格最为推重。在他看来，芒格的思想特色可以总结为三点，首先是尊重普世才智，即尊重知识，尊重科学。胡永青说，出资到最终比拼的是心态，越了解事物本质，尊重国际运转最客观和根底的准则，越能坚持平缓心态，行稳致远。
第二是跨学科的敞开思想。做出资不能仅仅着眼于关于企业、作业、资本商场的调查或许研讨，而应该跳出出资圈，从物理、生物、前史人文等其他学科视角再来看出资，这样能批改自己的单一思想或许认知，敞开的心态和跨学科的思想才能也是芒格可以长时间做好出资的保证。
最终，出资大师启迪胡永青最多的，仍是心态的重要性。2018年，胡永青前往巴菲特的家园美国奥马哈市参与巴菲特股东大会，其时88岁的巴菲特和94岁的芒格吃着零食、喝着可乐，与几万名参会者谈笑风声，畅聊商场与人生，这种放松、天然的状况令胡永青形象深入。或许正是这种放松的状况，把平缓心态、生活方式和自己的出资很好的结合起来，使得芒格在不同的商场环境乃至是危机形式下，都能镇定面临。
“固收产品的特征之一便是接受低危险下的稳健收益，而我的性情应该说比较平缓，做固收或固收+，是需求这种平缓去应对不同商场环境带来的各种应战，不走极端，从而可以实在完成危险跟收益之间的平衡。我期望用出生的情绪去做入世的工作，不断认知实在国际运作的规则，平而不庸，和而不同。”胡永青说。