近期，郑棉商场有上涨“愿望”，这与“金九”消费旺季和美棉气候干旱有关。可是，在海外新冠肺炎疫情仍然没有得到有用操控，以及棉花高库存的情况下，郑棉上涨高度受限。不过，从长远看，因为下一年度产值下降和消费提高，郑棉存在大幅上涨的潜力。

去库存进展及演化

到现在，国内棉花商业库存在320万吨邻近，低于去年同期水平。不过，这一库存量仍旧很大，假如期货价格大幅上行，必定呈现很多套保盘镇压。

仓单方面，到8月5日，郑棉注册仓单折合棉花为70.3万吨，周环比继续削减。2月注册仓单曾达150万吨的峰值。现在注册仓单下降一半多，阐明有终端用户点价收购。

抛储方面，成交仍旧活跃。到8月5日，中储棉拍卖累计成交21.5万吨，成交率100%。按计划，中储棉轮出时刻为7月1日至9月30日，总量安排在50万吨左右。国储库存方面，2019年秋国储库存剩下174万吨，小于300万吨的安全水平。本年3月底国储局轮入新疆棉37万吨。假如加上未公告轮入的进口棉20万—30万吨核算，那么国储库的剩下存量在235万吨。假如此次抛储挂牌的50万吨悉数成交，那么，至9月底储藏库存剩下量在185万吨。可见，这个库存水平处于偏低状况，不扫除进一步轮入进口棉。

7月USDA陈述解读

据7月USDA最新数据，我国2019/2020年度新棉产值为594万吨，坚持不变；因疫情影响调降消费量143万吨至718万吨；产需缺口缩减为124万吨，加上进口后致使期末库存反升至805万吨(库存/消费比为112%)。

预估2020/2021年度我国棉花产值为577万吨，消费量为806万吨；产需缺口228万吨，加上进口196万吨，期末库存降至770万吨(库存/消费比为96%)。因而，长时间看，郑棉价格重心有望抬升。

步入8月，郑棉商场逐步进入传统消费旺季，价格有上涨“愿望”，但将遭受套保盘的坚决镇压。至9月中旬，郑棉商场将面对两方面检测：一是9月合约的交割，估量交割量达50万吨；二是国内棉花进入收割时节，时节性上市压力将连续至年末。12月今后，新棉上市压力得到开释，一起又迎来冬天收购与消费旺季，到时郑棉在传统备货的驱动下有望发生一波春季上涨行情。(作者单位：国联期货)

（期货日报）