在尿素商场逐步进入需求冷季之时，商场再度传来印度将于11月下旬展开年内第9次投标的音讯，尿素盘面价格增仓放量应声而涨。但现在下流刚需仍处于冷季，供给端压力仍旧不减，多空交错使其上涨并非一往无前。四季度，重视世界商场需求改变对尿素价格走势的影响。

供给端影响有限

从全年产值来看，2020年1—10月尿素累计什物产值为4747.74万吨，累计同比增加7.74%；现在日均产值维持在15万吨左右，同比增加13.28%。10月以来，尿素产值遭到晋城尿素企业秋冬限产影响不断下行，山西省日均产值也从10月初的25000吨下降至11月中旬的16196吨，降幅35.21%。但是，11月煤头尿素设备全体产出安稳，天然气调价在企业购气优惠协议影响下并没有按捺气头产能开释，现在气头日产值为41490吨，同比上涨19.41%。展望后市，估计四季度尿素产值将高于去年同期10%以上。

尽管尿素产值坚持高位，但供给端压力并未传导至库存端。到11月16日，尿素企业库存为36万吨，同比下降58.23%，而依据氮肥工业协会数据，尿素企业库存为47.66万吨，同比下降40%。现在港口库存通过“印标”消化下降至30.35万吨，同比根本相等。四季度在需求冷季的影响下，被迫累库预期并未实现，究其原因在于9月以来出口数量在“印标”带领下激增，9月出口量为83万吨，同比增加52%，估计10月出口量在100万吨左右。一起，本年国内春夏需求向好也不断限制库存数量。全体来看，尽管尿素产值处于高位，但尿素库存数量仍坚持在低位，这也成为尿素价格持续坚硬的原因之一。

对待“印标”需慎重

7月以来，“印标”成为推进尿素价格上行的主要因素之一，商场音讯称，11月底印度将展开年内第9次尿素投标，但咱们以为，针对本次投标，商场参与者应当慎重对待。首要，从价格上来看，现在尿素表里盘价格处于倒挂状况。本次“印标”对世界价格支撑效果更为明显，依据Green Market猜测，四季度尿素价格将于11月触底上升，但上行空间有限，美湾价格处于220—255美元/吨之间。其次，从数量上来看，印度前期216万吨的投标对国内需求有所透支，考虑到印度行将进入Rabi用肥旺季，估计本次投标数量维持在100万—150万吨，而在现在价格下，国内供货数量仍不达观。最终，国内下流刚需仍处于冷季，工业需求不温不火，“冬储”收购稳步进行，国内商场缺少实践利好支撑导致价格上行驱动缺乏。

综上所述，四季度尿素商场高供给、低库存和以外需主导的特征将决议尿素现货价格短期连续强势，但上方空间亦遭到限制，后市“印标”利好难以实现则令价格持续承压，直到国内需求发动。