国君战略指出，未来一个季度上证综指将保持震动，震动区间为3100-3500点，中心源于流动性与盈余修正的拉锯。人民币增值+外部危险落地+复苏买卖，有利于海外出资者持续增配我国财物；另一方面也有利于提高获益于经济修正的股票类别尤其是轻视值蓝筹的股票弹性。买卖复苏是当时商场的中心驱动，后疫情年代紧扣可选消费与我国制作两条主线。

以下为战略陈述全文：

震动格式，结构包围

保持3100-3500震动，人民币增值叠加外部危险落地，A股处于较为友爱的买卖窗口。买卖复苏是当时商场的中心驱动，后疫情年代紧扣可选消费与我国制作两条主线。

摘要

3100-3500，流动性与盈余的拉锯战，买卖复苏是商场的中心驱动。咱们以为，未来一个季度上证综指将保持震动，震动区间为3100-3500点，中心源于流动性与盈余修正的拉锯。货币方针收紧预期以及信誉缺锚仍是当时束缚危险偏好的重要力气，商场打破上沿尚缺少根底。震动之中，重在结构，盈余代替无危险利率下行成为商场运转的内核。11月拜登胜选、辉瑞新冠疫苗催化以来，全球复苏买卖呈现共振，铜、铁矿石等首要工业金属、原油价格大幅上涨、美国债券期限利差走阔，以及包含A股在内的全球股票财物内部对经济预期较为灵敏的周期、可选消费品开端跑赢，大类财物改变隐含的是出资者对全球复苏与再通胀预期的升温。全球复苏仍在前期，方向重于动摇，买卖复苏与复苏傍边的结构性时机仍是当时股票风格的主线。

人民币增值叠加外部危险落地，股票财物处于较为友爱的买卖窗口。10月以来美元兑人民币从6.8加快增值至6.56，海外资金持续流入A股。但在10月曾经，人民币增值外资却流出，10月前后外资行为的重要差异在于比如中美关系、美国大选等危险预期的落地，出资者从忧虑危险转向寻找时机，对危险较为灵敏的博弈型外资开端回流我国商场。从更广泛的视角咱们能够看到，同期全球本钱持续流入新式商场股票基金。虽然从10月以来商场仍处于震动的格式中，可是微观买卖结构呈现了显着的改进。咱们以为，人民币增值+外部危险落地+复苏买卖，有利于海外出资者持续增配我国财物；另一方面也有利于提高获益于经济修正的股票类别尤其是轻视值蓝筹的股票弹性。

“提价”强逻辑背面：制作的包围，消费的切换。近期商场的最强逻辑是环绕“提价”打开的，包含中游玻璃、涤纶至上游MDI、天胶、有机硅、锂等种类。应对当时“杀估值”质疑，适应“复苏买卖”的一致，两者合力便是提价种类，也便是咱们一向着重的景气量对立杀估值。9月以来A股风格结构一个显着改变，在于从追逐短期成绩确定性(如9月基建链)到布局远期盈余复苏(如轿车、新能源、家电、石化等)。其背面是经济复苏阶段知道的改变。国内经济动能由方针影响、基建与地产托底过渡到消费的回暖、出口的改进以及企业本钱开支的上升。这也意味着出资的要害，落脚在制作和可选消费。

安身我国、面向全球，紧扣“可选消费+我国制作”两条主线。美国房地产商场景气量超预期高涨，微观调研港口、制作业订单及出货炽热、2020Q3化工、机械等本钱开支已有显着提高，都在反映全球复苏的节奏将快于商场预期。与2017年的全球朱格拉周期不同，当时针对中小微企业的融资环境已有显着改进，制作业的本钱开支将大幅修正，这意味着我国制作业与全球复苏的共振将更为激烈。咱们需以更高的视角、更远的盈余景气看待出资时机，引荐“可选消费+我国制作”两条主线：1)可选消费引荐：酒店/白酒/轿车/家电/航空。2)我国制作引荐：新能车/光伏/机械/石化/基化。