时隔两年多，人民币对美元汇率中心价报价机制再度呈现调整，逆周期因子淡出运用意味着逆周期因子将逐步从中心价定价模型中除掉。

逆周期因子推出于2017年5月，彼时人民币汇率处于持续的单边价值降低压力中，外汇商场自律机制核心成员将人民币对美元汇率中心价报价模型由本来的“收盘价+一篮子货币汇率改变”调整为“收盘价+一篮子货币汇率改变+逆周期因子”。简略来说，逆周期因子便是对前一日人民币收盘汇率变动中的商场供求要素进行打折过滤，以对冲商场持续的单边价值降低预期，校对外汇商场的顺周期行为。

跟着近两年人民币汇率弹性的不断增强，商场主体逐步习惯汇率宽幅双向动摇的新常态。即便人民币偶然破“7”，商场也不再将其视作祸不单行，愈加老练、淡定的心态也让汇率预期逐步脱节不是升便是贬的单边直线性思想。

从国内外过往的实践经验看，大型经济体实施自在起浮的汇率机制，利于汇率更好地发挥调理宏观经济和世界收支主动安稳器的效果。不过，商场化变革的推动需求讲究机遇，在适合的窗口期内，变革行动能够小步快跑；机遇不适宜之时，以守为攻是为上策。

今年以来，我国外汇商场供求坚持根本平衡，跨境本钱活动坚持安稳，人民币汇率接连数月坚持强势，加之汇率预期整体安稳，没有构成十分显着的单边预期，上述要素一起效果下，为人民币汇率构成机制的新一轮商场化变革翻开了时刻窗口。此刻逆周期因子从中心价定价模型中淡出运用，有利于进一步进步人民币中心价定价机制的透明度，然后进步由外汇商场供求关系主导的汇率动摇性；从中长时间看，逆周期因子淡出运用，是人民币汇率构成机制朝着既定方向变革的必定一步，利于提高货币政策的独立性和外汇商场开展的深广度。

不过虽然完善人民币汇率构成机制的新的变革窗口翻开，但变革的节奏仍需合理掌握，不宜急于对现行的汇率准则作出大改动，如铺开2%的动摇起伏在当时或许就并不适宜。由于现在的汇率动摇起伏远未触及2%的上限，此刻铺开或进一步放宽反而会向商场传递过错信号，打乱商场预期。

完善人民币汇率构成机制仍然需求掌握好变革的节奏和方向，既不要抱残守缺，也不用火急寻求完成彻底清洁的起浮汇率。事实上，从世界趋势看，越来越多的国家挑选中心状态的汇率准则，我国未来的人民币汇率机制变革需求持续朝着愈加商场化的方向平稳推动，但一起也要坚持底线思想，保存恰当的逆周期调理东西，以保护外汇商场的稳健开展。

（财富动力）