聚烯烃下流传统旺季行将完毕，供给端压力会逐渐闪现，若非标需求无亮点体现，估计后期行情将在供给端压力及微观危险冲击之下振荡下行。

产能开释叠加检修偏少

国产供给方面，中化泉州、万华化学、大庆联谊及中科炼化四套设备(PE235、PP175)万吨产能若无意外，四季度皆能顺畅投产出料，其他设备大概率拖延至下一年一、二季度方能顺畅投产。二、三季度国内聚烯烃设备检修量较大，很大程度上对冲了新增产能带来的压力，但是进入四季度国内设备检修偏少，处于年内低位，供给压力加大，无法对冲四季度国内的新增产能。

外盘进口冲击有限，需重视套利窗口改变。9月PE进口算计181.86万吨，1—9月累计进口1373.56万吨，同比添加11.25%。9月PP进口算计59.65万吨，1—9月累计进口491.27万吨，同比添加35.31%。

三季度外盘套利窗口改变较大。PE方面，因伊朗货源无法靠港及北美飓风影响，套利窗口封闭后导致进口量显着下降，在三季度传统旺季的布景下对国内市场支撑效果显着。尽管现在伊朗货源问题已得到必定程度的缓解，但因海外需求有所康复，北美及东南亚货源皆呈现大幅度反弹，赢利驱动下物流流向亦产生改动，估计四季度PE整体进口量仍然保持平稳。重视套利窗口的改变状况，一起重视接近年末外商是否存在清库行为。

PP方面，得益于前期国内标品排产低于从前正常水平，三季度套利窗口敞开后外盘价格及进口量都有显着提高，在现在国内拉丝标品排产上升及后续国内新增产能开释预期下，估计四季度外盘赢利空间将缩小，进口增量也难以到达三季度峰值。要点重视套利窗口的改变。海外新增产能方面，受疫情及飓风影响，投产进展显着推迟，估计最快在下一年一季度才能对国内构成有用供给，对期货近月合约的影响有限。

重视非标需求能否续力

依照从前常规，膜料需求在10月底11月初到达峰值后将进入下滑阶段，到时各种非标需求能否跟进以添补标品需求的缺失则尤为要害，需重视家电、汽车行业意向以及海外疫情对我国防疫物资的需求是否会带动聚烯烃非标品走强。

聚烯烃显性库存仍然偏低，估计四季度后期去库速度放缓。四季度，国内供给方面PE、PP皆有200万吨左右的新增供给量，且检修处于年度低位。从进口端来看，PE进口量存在环比提高预期，PP进口量仍然不小。在供给增量较为显着的布景下，若传统需求呈现边沿下降且非标需求无法及时跟进，则聚烯烃各环节库存去库速度或放缓乃至进入累库阶段。

总归，聚烯烃传统需求逐渐转弱的一起供给添加，这将对行情构成严重限制。

(作者单位：华融融达期货)