获益于央行周初的超预期降息，债券商场周一(15日)大幅走强，10年期国债收益率当日下挫超5bp，一举回退至2.7%关口以下。央行挑选MLF缩量降价续做，意味着对资金宽余的容忍度进步，未来资金利率低位的持续时间或将进一步拉长，而这也或许为本月的LPR翻开调降空间。
关于债市的时间短“狂欢”之后，收益率能否连续下行，以及组织对长债的买需能否持续，大都组织观念称，短期内资金宽松+经济压力大的逻辑仍将主导债市，收益率易下难上。中长时间来看，资金利率向方针利率回归的趋势依然不变。本轮降息的利多能持续多长时间，还要调查后续宏观经济与社融信贷数据的走势。
金融数据疲弱叠加降息期现券强势能走多远？
15日，对债市而言是利好的会集开释，在上周五发布的金融数据弱于预期的布景下，今天早间基本面数据仍显现出经济修正压力较大，央行“出手”超预期降息，将当日的MLF和逆回购利率一起下调10个基点；这些要素对债市带来显着提振，期债主力创逾两年收盘新高，现券收益率全线下行，10年期国债活泼券收益率更是回落至2.7%以下，短券体现更优。
关于本次时点的特殊性，东海期货观念称，本次央行钱银操作宽松起伏大超商场预期，主要原因或在最新发布的7月社融信贷数据大幅走弱，且房地产信誉危险没有停息，央行不得不将降本钱方针放到首要方位。尽管中美利差依然小幅倒挂，债市杠杆持续走高也现已引起监管层留意，但稳增加和宽信誉压力依然急迫，央行挑选降息以带动实体融资本钱下行，影响融资需求。
近来发布的《2022年第二季度我国钱银方针履行陈述》表明，将加大稳健钱银方针施行力度，发挥好钱银方针东西的总量和结构两层功用，自动应对，提振决心，搞好跨周期调理，统筹短期和长时间、经济增加和物价安稳、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“洪流漫灌”，不超发钱银，为实体经济供给更有力、更高质量的支撑。
业界观念以为，当时经济压力较大，一起，实体经济融资需求缺乏。一次降息或难以解决当下问题，这背面往往意味着宽松是敞开而非完毕，因而利率往往有较大起伏的下行。
国盛固收研报对历史上的超预期降息后债市的体现进行了整理，得出结论称：“超预期的钱银宽松后利率当天会有大幅下行，并且之后会有持续的下行。”数据显现，降准降息后10个买卖日10年期国债利率将均匀下降9.0bp.而在超预期降息降准情况下，利率下降起伏更大。例如上一年7月8日宣告降息后，当日10国债利率下降7.2bp，然后在20个买卖日内10年国债累计下降25.7bp.本年1月央行降息后5个买卖日内，10年国债利率更是大幅下行11.8bp。
国盛固收估计称：“债市主张持续做多，杠杆和久期战略依然是占优战略。实体经济下行压力上升，决议了方针宽松基调。而央行在敞开降息周期之后，因为一次降息难以解决当时融资疲弱问题，因而从客观需求和央行片面情绪上来看，都需求屡次降息。因而这是降息周期的开端而非完毕，因而，主张对债市持续坚持达观。”
“特别是考虑到当时收益率曲线峻峭化的形状，以及每次超预期宽松后债市走势，利率具有进一步下行空间，持续引荐杠杆战略和久期战略。10年国债利率或许下行至2.5%-2.6%的低位，”该组织进一步猜测称。
广发固收刘郁表明：“关于方针的较大预期，或许要比及重要会议之后才干明亮。而在这期间的8-9月，债市或许进入慢牛行情。流动性宽松的环境，会使得商场在寻觅性价比财物的驱动下，逐渐压平曲线。”
掌握中长端利率债“补涨”时机收益率曲线短期或趋平
本年以来，长债体现一向受多方面影响，走势重复，体现显着不及取得流动性富余支撑的短债。本次的超预期降息，对长债提振效果或将更大，尤其是在7月以来，10年期国债收益率已从年内高位回落10bp左右，今天的利好对其更是一针“强心剂”。
详细到战略方面，兴证固收主张，关于买卖性组织，因为3、5年期限二级商场流动性或许弱于10年，买卖盘能够活跃掌握10年期限的买卖性时机。而关于装备组织而言，经济弱复苏环境下，超长债(15年以上)危险不大且票息收益较高，而3、5年期限是曲线上的凸点，骑乘战略的收益也或许较为可观。
华创固收也指出长端债下行仍有空间。该组织表明，近两年的长端买卖行情，均来自降息、降准后的抢跑，一次性定价之后往往从头进入震动区间，估计10年期国债震动区间将从前期的2.7%-2.85%，回落至2.6%-2.75%，短期或许仍有下行空间，追涨的一起，需重视本身的买卖的节奏。
“对长端而言，方针利率降息或许消除投资者对拉持久期的顾忌。前期收益率曲线峻峭，投资者忌惮于2020年5月和2021年1月资金急速收紧的经验，仍对拉持久期存在顾忌。而这次方针利率降息的意外落地，无疑将促进投资者消除这种顾忌，尽管资金价格和短端利率增量下行空间或许有限，但意味着中枢性下行或许完成，”华创固收表明。
此外，从2020年以来历史经验看，MLF净回笼一般发生在降准后，归于央行根底钱银投进的正常对冲手法，资金利率走势由流动性全体富余情况决议，即便当月MLF缩量，R001不一定显着上升乃至或许下降。
中泰证券研报指出，在超预期的增量方针出台前，宽信誉的传导仍存在阻滞，资金利率中枢向方针利率的缓慢回归估计较为曲折。从买卖层面看，现阶段久期战略比较杠杆战略或许更有用，偏低的信誉利差也使得利率债的相对价值愈加凸显，因而中长利率债或呈现适度的“补涨”行情。