跟着公募基金二季报的密布发表，焦巍等一众明星基金司理的持仓和运作状况也随之露脸。

到二季度末，焦巍办理的4只产品规划算计275.85亿元，较一季度末的221.02亿元添加了54.83亿元。其中银华殷实主题规划达197.31亿元，较一季度末的173.36亿元增长了23.95亿元。

二季度，他反思了组合在医药和白酒在相同面临方针不确定性和需求冲击的软弱测验体现，他办理的基金的首要持仓，往后将首要散布在TOC端为主有本身品牌壁垒和长时间DCF根底的公司上。他一起添加了有生长性的银行，和有价格弹性而且能够分红的小部分资源股装备。他做出这一决议计划的首要计算根据，是A股激烈的风格效应和办理人本身的才干规划。

在二季报中，焦巍仍旧文采斐然。他表明，心情面主导的商场中，反软弱是其要点考虑和布局调整的方向。他深深认识到，一个组合的长时间稳定性，取决其对各种随机性冲击的反抗才干。焦巍也意识到，要学会习惯黑天鹅工作并使用其牟利的时机。软弱的事物喜爱安定的环境，而能够反软弱的事物则从紊乱中生长，哑铃型装备渐渐成为其调整的方向。

在现有的装备下，焦巍的组合可能会显得老旧并缺少新意。“但反软弱意味着旧的事物要胜过新的事物”“商场倾向于将未来过度技能化，并轻视将轮子装上旅行箱、好酒多蒸馏一次而不留痕，这种好像毫无技能含量的工作”。

叠加曩昔在超出才干圈规划的丢失，焦巍坚决意识到，只要耐性才干治好咱们在出资上的新事物狂热症。在出资中，焦巍不断提示自己，人道的天性总是会扩大现在缩小未来的影响，而反抗噪音的最佳办法，便是对各种负面社会现象的生动描绘和巨大科技的震慑未来，统统加以独立考虑，并配之以钝感力和乐意孤单的心情。

增持同仁堂，减持贵州茅台、山西汾酒

二季度，到二季度末，焦巍办理的4只产品规划算计275.85亿元，较一季度末的221.02亿元添加了54.83亿元。其中银华殷实主题规划达197.31亿元，较一季度末的173.36亿元增长了23.95亿元

以其办理的代表作——银华殷实主题为例，该基金6月底规划为197.31亿元，较一季度末的173.36亿元增长了23.95亿元。就比例变化而言，银华殷实主题二季度总申购比例为2.17亿份，总换回比例为2.29亿份，根本相等。成绩方面，该产品二季度比例净值增长率为14.21%，成绩比较基准收益率为5.24%。

到6月底，上述产品股票仓位为92.33%，较一季度末的86.08%有所提高。到二季度末，其前十大重仓股依次为：山西汾酒、重庆啤酒、贵州茅台、爱美客、酒鬼酒、泸州老窖、贝泰妮、片仔癀、珀莱雅、同仁堂。

曩昔的一个季度，焦巍对同仁堂进行了较大起伏的增持，相同被其增持的还有贝泰妮和酒鬼酒；泸州老窖和珀莱雅新进为该基金前十大重仓股，排列第五大重仓股、第七大重仓股；山西汾酒和贵州茅台则分别被减持。

同期，该基金持有重庆啤酒、爱美客和片仔癀的股票数量不变。

银华殷实主题2022年二季度末前十大重仓股

在“反软弱”中调整布局

2022年上半年的A股商场以4月29号为边界，走出了先黑天鹅后白天鹅的“”。在本相和方向都难以判读掌握，心情面主导的商场中，反软弱是焦巍要点考虑和布局调整的方向。

叠加从上一年至今的各种工作和组合的被冲击状况，焦巍深深认识到，一个组合的长时间稳定性，取决其对各种随机性冲击的反抗才干，“人道决议了一旦看到随机性工作，就会意生害怕并反响过度，成果导致黑天鹅工作的产生。”

在他看来，关于办理人而言，应对这种心情的最佳办法，是把组合建立在安如磐石的商业模式和继续分红才干根底之上，而不是挑选最风口的景气职业和敏锐的工业链盯梢。

在此布景下，焦巍反思了组合在医药和白酒在相同面临方针不确定性和需求冲击的软弱测验体现，确定只要客户散布越广泛，议价目标越涣散的商业模式，才干耐久恒远。

因而，他办理的基金的首要持仓，往后将首要散布在TO C端为主有本身品牌壁垒和长时间DCF根底的公司上。

焦巍也意识到，要学会习惯黑天鹅工作并使用其牟利的时机。软弱的事物喜爱安定的环境，而能够反软弱的事物则从紊乱中生长。他坦言自己对新兴工业的掌握盯梢才干缺少，并不代表咱们只能苟存于不变的经济环境。反之，一个做减法的组合相同应该能够使用动摇完成生长。这就决议了在动摇轻视期分红和现金流的重要性。

因而，哑铃型装备渐渐成为焦巍调整的方向。

在二季度的持仓中，焦巍添加了有生长性的银行和有价格弹性而且能够分红的小部分资源股装备。他做出这一决议计划的首要计算根据，是A股激烈的风格效应和办理人本身的才干规划。

焦巍剖析，从过往体现来看，A股能够分为生长、消费、金融和周期四个板块。生长板块依赖于工业周期，体现出高增长高估值高动摇的特色。消费板块因为盈余稳定性和高ROE则胜在长距离跑。金融的特色是高股息和轻视值低生长。每种风格都能体现出一到两年的占优，背面则是经济周期和工业方针。

关于其以消费为主的风格持仓，焦巍最忧虑便是呈现周期品价升量缩的滞胀周期，或许工业方针和周期带来的相对弱势。因而，他在组合中添加估值以及分红的现金流视角，能够使其在不利于本身状况呈现的时分对冲动摇，添加现金补仓的时机。

在这种装备下，焦巍的组合可能会显得老旧并缺少新意。“但反软弱意味着旧的事物要胜过新的事物。”

焦巍直言，从他在2015年的经验视点，商场倾向于将未来过度技能化，并轻视将轮子装上旅行箱，好酒多蒸馏一次而不留痕这种好像毫无技能含量的工作。叠加曩昔焦巍在超出才干圈规划的丢失，他坚决意识到，只要耐性才干治好咱们在出资上的新事物狂热症。

在出资中，焦巍不断提示自己，人道的天性总是会扩大现在缩小未来的影响，而反抗噪音的最佳办法，便是对各种负面社会现象的生动描绘和巨大科技的震慑未来，统统加以独立考虑，并配之以钝感力和乐意孤单的心情。