证券记者卓泳胡华雄

本年6月，宁德年代市值一度打破万亿元，成为继贵州茅台、工商银行、招商银行、建设银行、我国安全、五粮液和农业银行之后的“新万亿”巨子。更值得一提的是，宁德年代是A股万亿市值公司中初次呈现的科技制作企业。

纵观A股商场20年，市值排名前100的企业在职业散布上已产生了巨大的改变，电子科技类、生物医药类企业纷繁跻身A股头部公司，成为国内工业变迁和经济迈向高质量开展的真实写照。

毫无疑问，以科技立异为代表的新工业巨子正在不断兴起，越来越多的立异本钱也在加快布局国内科技职业，这些具有立异技能才能、高研制投入、在剧烈的商场竞争中锋芒毕露的企业，能否掀起A股商场的“科技浪潮”？能否进一步撼动A股商场头部企业旧有格式？越来越多科技企业驶上开展的“快车道”，又将给A股商场生态带来哪些改变？

市值改变：排名前100家公司

20年间均匀市值添加超20倍

上市公司的市值，除了反映一家公司的开展状况、公司价值之外，还能反映商场出资的冷暖，以及一个国家经济开展规划的改变。到现在，A股上市公司已超4300家，总市值近83万亿元。记者整理发现，20年来，A股头部上市公司的规划不断扩大，现在市值前100的上市公司均匀市值较20年前添加超20倍。

以三个典型时点的状况来看，2000年底A股商场市值前100的公司均匀市值仅为138亿元，且其时尚无一家市值超千亿元的公司，市值最高的公司为宝钢股份，彼时市值不到700亿元。

而10年之后的2010年底，A股市值前100的公司均匀市值大幅增至1716亿元，较2000年底添加超越10倍，彼时市值超千亿元的公司现已超越30家，并呈现多家市值超万亿元的公司。

现在，头部公司市值规划进一步添加，市值前100的公司均匀市值进一步添加至超越3700亿元，较2010年底再次翻倍，其间市值超越千亿元的公司已达140家，市值过万亿元的公司数量向10家挨近。这必定程度上反映出我国本钱商场不断开展，以及我国经济规划和实力的不断增强。

“近20年来，A股商场的估值天花板的确在被一步步打破，特别是以贵州茅台为代表的白酒股涨幅巨大，而宁德年代近期也捅破了科技股的估值天花板。”华南一中型券商资深投行人士解枫表明，这必定程度上反映了我国本钱商场的不断开展，另一方面也反映了我国经济体量和规划的不断添加。

职业变迁：资源型公司失宠

医药生物、电子职业数量激增

从大市值公司职业的变迁，还能窥见国家经济结构和工业开展的头绪和趋势。依照申万一级职业计算，现在银行板块市值最高，超越11万亿元。医药生物板块居其次，市值挨近9万亿元。食品饮料板块居第三，市值挨近8万亿元。此外，电子、非银金融、化工等板块市值亦居前。

计算数据显现，现在市值前100公司中，仍属银行最多，到达14家，其次是医药生物职业13家。接下来别离对错银金融职业12家，电子职业9家，食品饮料职业和电气设备职业均为7家。

值得注意的是，尽管银行板块其时的市值和公司数量依然最高，但其市值权重已从10年前的21%下降到现在的12%左右，而电子职业权重从10年前的2.3%大幅上升到7.9%，生物医药板块的权重则由10年前的4.8%上升至9.7%。此外，食品饮料板块的权重由10年前的3.5%上升至8.8%，由此可见A股公司的职业市值演化。

值得一提的是，相较于2010年底，现在市值前100公司中，医药生物职业公司数量添加最为显着。2010年底，市值前100公司中，医药生物职业公司仅4家，现在已有13家。此外，市值前100公司中，电子职业公司数量添加也十分显着，从2010年底的1家，添加到现在的9家。

而近10年新上市公司的不断参加，必定程度上也影响了头部公司的职业构成。数据显现，10年来，机械设备、化工、电子、医药生物、计算机、电气设备等职业新上市公司数量居前，而房地产、休闲服务、钢铁、采掘等职业新上市公司则很少。

相较之下，采掘职业和有色金属职业为典型资源型职业，10年前一度在A股商场无足轻重，现在影响力已大不如前。数据显现，采掘职业10年前在市值前100家公司中占有11家，现在已削减为2家，有色金属职业10年前在市值前100家公司中占有9家，现在也削减至2家。比方采掘职业的中煤动力2010年底时市值能排进两市前20名以内，现在其市值仅能排在160名开外。又如有色金属职业的江西铜业10年前市值排名在前30名以内，现在却已排在200名开外。

“曩昔出资者喜爱出资传统公司，如银行、地产这些和国民经济走势愈加契合的职业，因而这些公司曩昔在商场上的体现都不错。”解枫表明，跟着本钱商场准则的变迁和我国工业开展，硬科技范畴也在逐步打破，“科技企业的添加对错线性的，只需打破阈值，就会有很大的开展。”

股东改变：

VC/PE组织浸透率不断提高

2009年创业板开闸，为企业上市供给了疏通的途径，也因而越来越多的组织出资者开端瞄准拟上市企业，乃至将出资触角延伸至更前期的草创企业。现在，一家上市公司背面有着数家组织出资者，尤其是VC/PE组织已成常态，这些组织在企业的孵化和上市进程中发挥了无足轻重的效果。

投中数据显现，2020年，共有565家我国企业在A股、港股以及美股成功IPO，在这些企业中，共386家企业有VC/PE布景，VC/PE组织IPO浸透率为68.32%。其间，科创板VC/PE的浸透率高达82.76%，创业板VC/PE的浸透率为72.90%。

在澳银本钱董事长熊钢看来，在当下，立异本钱就像企业开展的“加快器”，能让企业开展走向“快车道”。“本钱不只给企业供给开展所需求的资金，还有才智和资源，现在假如仅仅靠企业界生的添加才能，开展企业是很难的，才智、资源和资金会产生很大的合力。”

而从账面退出报答来看，2020年账面退出报答合计8588亿元，其间，下半年占全体的73.44%，均匀账面报答率约为3倍。据记者计算，从股价涨幅来看，近10年股价涨幅居前的首要是一些新经济职业股票，其间股价涨了10倍以上的个股首要会集在医药生物、电子等职业，这两大职业的10倍以上涨幅个股占了半数以上，这些股票背面的出资组织大都赚得盆满钵满。

康泰生物便是一只大牛股，现在价格较发行价上涨超越40倍，相关组织获利颇丰。材料显现，康泰生物上市前招引了不少股东入股，其间就包含磐霖丹阳股权出资基金合伙企业（有限合伙）、招银世界本钱办理（深圳）有限公司等组织出资者。

以康泰生物上市前两年入股的招银世界为例，2015年5月14日，招银世界和康泰生物实践操控人杜伟民签署《股权转让合同》，杜伟民将其持有的738万股股份作价11439万元转让给招银世界，其时折合每股本钱为15.5元。康泰生物2017年2月在A股上市，至2020年2月上述股份免除限售时，考虑权息要素后大略预算，招银世界的这笔出资浮盈或超10倍。

宁德年代也是一个许多出资组织成功押中的典型事例，在上市之前招引了许多组织出资者，包含不少创投组织。宁德年代在2018年6月上市时，发行价为25.14元，上市后股价一路上涨，现在宁德年代已成创业板史上首只市值打破1万亿元的股票，考虑权息要素后，股价较发行价涨幅最多已超16倍。材料显现，在宁德年代上市前，其股东名册中就包含为数许多的出资类有限合伙企业或创投组织，数量多达数十家，包含招银世界、中金启元、深创投等。跟着宁德年代上市后股价接连大涨，上述股东获利颇丰。

国有本钱全面发力创业出资

外资继续看多我国

毫无疑问，创业板的开闸、科创板的推出以及A股商场注册制变革预期，都招引了各路资金进入创业出资和私募股权出资商场，更多立异本钱和立异主体的融合正在产生巨大的“化学反应”。

值得注意的是，近十多年来，跟着工业的变迁，上市企业背面的组织股东性质也产生了巨大的改变。曩昔很长一段时刻里，美元基金占创业出资的多半江山，尤其在互联、商业模式立异等范畴。但近些年，国有本钱开端全面布局创业出资，在各地政府引导基金的参加下，国内民营组织获得了更多的资金支撑，然后加大力度投入创业出资傍边。

不难发现，其时在半导体、生物医药等硬科技企业的股东中，呈现了不少有国资布景的组织股东，国有本钱参加创业出资的趋势越发显着。“近10年来，上市公司背面的组织股东资金来源的确产生了巨大改变，2010年之前，咱们的出资人多是高净值人群，但从2010年，尤其是2015年今后，许多的政府引导基金开端出场，咱们现在的基金政府出资的份额高达50%以上。”熊钢承受记者采访时表明，部分政府引导基金不只做母基金，还会直接出资某个优质的立异项目，直接扶持立异工业。

从创投组织持有上市企业股权的时刻来看，一直以来都没有太大的改变，只需契合条件，基金就会逐步退出被投企业，获取收益继续投入一级商场。可是，上一年以来呈现一个新的改变，不少具有二级商场基金的创投组织，越发重视与二级商场的联动，乃至有头部组织欲进军二级商场。商场猜想，这是为了更好地继续持有有价值的企业，真实做价值出资。

除了国内本钱继续加码出资我国立异企业之外，越来越多的外资也纷繁将目光瞄向我国这个新式商场。在国内VC/PE组织全体募资下降的状况下，外币基金的募资却不降反增，如高瓴本钱、红杉我国等头部组织乃至征集到上百亿美元的基金，而我国商场则是他们重要的发力点。红杉本钱全球履行合伙人沈南鹏承受媒体采访时曾表明，“在我国，有一套完善的创业系统。除了勤勉的人们外，还有一个巨大的商场。这给全球出资者留下了耐久的形象。”

A股科技企业强势兴起

出资者“组织化”成趋势

宁德年代此前跻身A股万亿市值企业榜单，对A股来说含义严重。事实上，从全球股市开展来看，资源型、独占型巨子在必定阶段市值抢先并不罕见。以美股为例，Wind数据显现，2010年头美股市值前5尚有2家石油公司、1家银行，至2021年6月15日收盘，美股市值前10包含苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书、伯克希尔·哈撒韦、特斯拉、阿里巴巴等，除了伯克希尔·哈撒韦，其他均为科技公司。

而这样的开展途径也产生在港股商场，2010年头，港股市值前10由银行稳妥股、石油动力股、通讯股霸榜，至2021年6月15日收盘，腾讯控股、阿里巴巴、美团已跻身港股市值榜单前5。从这一视点看，宁德年代这种在商场竞争中兴起的科技制作企业成为新万亿巨子，是否也预示着A股也会走出与美股和港股类似的开展途径？

解枫以为，“宁德年代能打破万亿市值现已适当不容易，由于现在许多巨子都在研制电池，竞争对手许多，实力也都很强，所以它未来开展的应战也会不少。”他进一步剖析，像宁德年代这类企业，估计A股商场会越来越多，并且会逐步开展为头部企业，这就对A股的出资者提出了很高的要求。

“这类公司需求有比较久远的出资战略、专业的出资才能，以及比较强的危险承受才能的组织出资者。”解枫以为，跟着A股的科技工业逐步开展壮大，专业的组织出资者越来越多将是未来的开展趋势。