（顺鑫农业白酒增加大幅放缓，牛栏山高端化受阻？）

作者：年代财经 王言

白酒职业的上行仍在持续，许多酒企都在为抢夺高端商场拼尽全力。但一起，也许是茅台、五粮液们的长时刻“霸屏”，让人们忽视了白酒职业的别的一番“洞天”。

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4月25日，牛栏山二锅头母公司顺鑫农业（000860.SZ）发布了2019年年报。财报显现，公司全年营收149亿元（人民币，下同），同比增加23.4%；归归于母公司净赢利为8.09亿元，同比增加8.73%。

值得注意的是，白酒事务是顺鑫农业最大的事务板块，占到公司整体经营收入的69.06%。2019年，公司白酒经营收入102.89亿元，同比增加10.91%，初次打破百亿大关。

数据来历：顺鑫农业2019年年报

2019年，靠着“贱价酒”牛栏山二锅头，顺鑫农业将白酒卖出了百亿营收，但比较2018年43.82%的增加幅度，2019年顺鑫农业白酒事务的增加大幅放缓至10.91%。与此一起，在一片涨价、高端化的潮水声中，其也无法独善其身。

依靠着中低端光瓶酒“打天下”，2019年，顺鑫农业白酒事务营收初次打破了100亿元，但因产品结构等问题，其也不可避免呈现赢利较低一级问题。

依据顺鑫农业年报，公司白酒事务2019年毛利率为48.08%。在2016至2018年，其白酒事务毛利率分别为62.59%、54.86%和49.63%，四年间均呈下滑趋势。而依据我国工业信息的数据，2019年国内白酒的均匀毛利率为76.86%。

一起，顺鑫农业2019年白酒事务本钱中，包装材料费用为25.16亿元，同比增加27.73%，超越原材料费用的21.83亿元。换句话说，一瓶牛栏山的包装费用要远大于基酒等原材料费用。

或是因而，白酒事务的高端化被也早早被顺鑫农业提上日程。为提高品牌溢价才干，顺鑫农业在近年来推出了青龙和黄龙高端系列，官方价格均在500元以上。一起，2020年1月起，顺鑫农业还提高了三牛、百年红和珍品陈酿系列、光瓶酒的的价格。

但从现在的状况看，其高端化成效好像大打折扣。年代财经造访广州多家大型商超并阅读多个电商渠道发现，比较较其他闻名白酒品牌关于高端产品价格的“严防死守”，牛栏山旗下的高端产品终端价格较为紊乱，实践价格与官方价格距离显着。

以52度黄龙经典单瓶500ML装为例，牛栏山京东的官方旗舰官方价格为458元，实践价格348元，同款产品在牛栏山天猫旗舰店的官方价格为758元，实践价格519元。在广州天河区的两家大型超市，上述产品实践价格也有不同，分别为458和538元。

一般来说，为站稳“高端”高地，白酒厂家在对产品进行涨价或是推出高端新品后，会要求经销商据守价格体系，保住价格，在消费端构成相应的品牌观念。呈现在牛栏山高端产品身上的销价格差，是否在某种程度上阐明晰牛栏山高端化的费劲？

在酒业分析师蔡学飞看来，关于牛栏山这类主打性价比的民酒品牌，想要完结高端化晋级，比较于水井坊等其他品牌，需求更长的培养周期。“牛栏山高端产品产存在价差还算正常，从一个中低端民酒品牌向高端品牌过度，需求必定的时刻”，4月25日，蔡学飞告知年代财经。

蔡学飞也指出，牛栏山管理层运营经历的缺乏，也是其高端战略相对缓慢的一大原因，“管理层长时刻运营中低端产品和品牌，现在还要做高端，管理上肯定会存在必定的滞后性”。

顺鑫农业2018至2019年净赢利的增加状况，也某种程度上可以阐明其高端化战略的“步履维艰”。财报显现，顺鑫农业2019年净赢利增加为8.73%，扣非净赢利增加不到0.97%，而在2018年，上述两项数据分别为69.78%和10.91%。

牛栏山营收打破百亿门槛，还得益于其大本营北京以外区域事务的高速增加。财报显现，上一年其北京区域经营收入53亿元，占收入比35%，而外埠区域收入到达96亿元，占比为65%。

与此一起，在陈述期内，牛栏山也将“战场”拓荒到了汾酒等名酒品牌的“后院”。

顺鑫农业在财报中表明，陈述期内公司基地建造再添一员，山西吕梁生产基地挂牌建立。至此，公司北京总部基地、三大外埠生产基地的布局完结，为白酒全国化战略推动供给了坚实的产能支撑。

在白酒专家孙延元看来，吕梁区域的幽香型白酒企业很多，基酒量大且优质，这有利于牛栏山布局高端产品。他告知年代财经：“从酒类来说，北京只能称得上幽香白酒的分支，而山西区域才归于幽香白酒的正宗产地，其基酒质量高，有利于牛栏山推出高端产品。”

但不可否认，踏入幽香型白酒的大本营，也让牛栏山与汾酒等当地很多品牌的竞赛愈加白热化。

我国酒业品牌研究院高档研究员韩亮认同这一说法。他以为，汾酒品牌在山西的闻名度根深柢固，其位置难以撼动。孙延元也表明，在山西商场，同归于幽香型白酒的牛栏山会与汾酒以及其他当地酒企有必定的产品和商场堆叠。

但孙延元也指出，彼此抱团活下来，扩展幽香型白酒的根本盘，让各个厂家团体获益，才是现在整个幽香型白酒企业需求处理的首要问题。

“在整个白酒板块，幽香型白酒的商场占比在10%到20%之间，仍然归于小品类，且该品类除了汾酒和牛栏山之外，尚无具有领导力的品牌。抱团求生，追求共同发展才是企业最重要的使命。”孙延元说道。

就在牛栏山追求高端化与全国化之时，疫情也给它带来了时机。国金证券于4月21日发布的研报就以为，顺鑫农业涨幅在白酒企业中涨幅居前，一方面是因为疫情对顺鑫农业成绩的影响较小，牛栏山二锅头自饮比例到达70%，餐饮占比只要30%；其次是在低端酒范畴，规划企业在疫情布景下，有望进一步收割纯当地品牌比例。

不过，因为疫情发生在2020年一季度，在此期间牛栏山经营效果怎么，或许要在其一季报才干见分晓。