在大盘于2300点邻近持续震动之际，国内干流券商的战略团队爆发了多空口水战，国泰君安、华泰证券、兴业证券是看多的代表，以光大证券、申万、安信为代表的几家券商，则倾向慎重，两边在经济复苏、钱银松紧等多个关键问题上，均存在较大不合。 多方：利空出尽...

在大盘于2300点邻近持续震动之际，国内干流券商的战略团队爆发了多空口水战，国泰君安、华泰证券、兴业证券是看多的代表，以光大证券、申万、安信为代表的几家券商，则倾向慎重，两边在经济复苏、钱银松紧等多个关键问题上，均存在较大不合。

多方：利空出尽

多方的代表是国泰君安，其微观剖析师任泽平近来发布研报《完全将熊市掩埋》。

他看好商场的首要逻辑是，经济数据虽很差，但现已被商场预期，归于利空出尽，而流动性、变革预期，在推进商场。

任泽平称，当时我国经济无危险利率下降具有趋势性，是由商场自发出清主导的，而不是由钱银政策松紧调整主导的，这也就意味着当下不是反弹，而是牛市的节奏。

华泰证券的剖析师徐彪也是因为利率水平的改变而看好商场，但逻辑稍有不同。他在研报中称，深信企业融资成本会回落，深信工业增速能一路上升走出2010年以来最耐久的一轮复苏。企业盈余超预期，上证指数有望打破2450点。尽管近期商场热度较高，呈现了调整，只需企业盈余改进的趋势不变，间隔2450点榜首方针位就远比幻想的要近。

任泽平指出，近期基本面数据可理解为短期利空出尽、中期严重利好该出清早晚要出清的，因为无效融资需求缩短，无危险利率下降或许会加快。并且，因为经济结构正在发生巨变，服务业比重现已超越二产，传统的电钢目标对微观经济的代表性下降，过度注重工业生产、发电量、粗钢产量等传统增加动力目标，简单对局势发生误判。

兴业战略张忆东关于经济数据也是持一种“不注重”的情绪。他称，现阶段，影响A股商场的首要矛盾不是经济好坏，而是变革和转型预期；驱动要素不是存量资金博弈，而是增量资金进场。

空方：流动性掣肘

安信的微观研讨，历来有极大的商场号召力，最近安信证券高善文在晨会纪要中称，8月工业显着失速令人惊奇，考虑到经济失速和自动信贷发明的完毕，其对股票商场的观念转向慎重。

经济方面，高善文剖析，分职业看增速的下降比较遍及，一些下流耐用消费品范畴也存在显着失速，这不能都归于房地产调整和气候等扰动性要素。初步判断经济预期转差和存货调整或许影响了经济增加。预期转差的影响持续时刻或许比较长，但存货调整的限制效果不会持续太长时刻。

流动性方面，高善文指出，尽管8月新增信贷7025亿，契合商场之前的预期，但表外缩短显着，使8月的社融总量余额增速(预算)回落0.8个百分点。信誉增速下降也使得M2同比增速持续下降0.7个百分点。高善文称，信贷自动发明已落潮，并让坐落需求大幅缩短构成的被迫型流动性宽松。这经过交易盈余的扩张和信誉需求的下降来完成。8月份以来商场的上涨应该更多地受危险偏好上升的影响。

光大证券剖析师徐高也对利率的观念偏失望。徐高称，近期我国无危险利率的降幅适当有限，在可预见的未来也很难大幅下降。一起通胀水平却因经济增加走弱而下降，导致实在无危险利率上升，这对股票估值绝不是什么好消息。

实际上，华泰证券徐彪关于商场的观念，也留有看空的地步。他在陈述中称，向前看，假如局势的开展让我们坚信未来两个季度企业盈余增速将系统性回落，将榜首时刻坚决果断下调对商场的活跃观念。

相关于牛熊的不合，申万战略剖析师的观念，较为中立。他们以为，当时是结构性行情，反弹或许仍将连续，可是依然对“牛市论”持理性的置疑情绪。