两个买卖日内，中诚信世界连发两份降级公告，将区域水泥生产商山东山水水泥集团有限公司(下文简称山东山水)主体及相关债项信誉等级由AA-降至A-再降至BB-。商场人士指出，山东山水20亿元超短融到期日接近，能否按期全额兑付极大程度依靠外部支撑，在母公司深...

两个买卖日内，中诚信世界连发两份降级公告，将区域水泥生产商山东山水水泥集团有限公司(下文简称“山东山水”)主体及相关债项信誉等级由AA-降至A-再降至BB-。商场人士指出，山东山水20亿元超短融到期日接近，能否按期全额兑付极大程度依靠外部支撑，在母公司深陷股权纷争的布景下，存在极大不确定性。尽管终究债权人丢失率未必很高，但投资者理应加大对公司管理危险的重视度。

连遭降级

据我国债券信息发表，中诚信世界9日发布公告，决议下调山东山水的主体信誉等级为BB-，下调“13山水MTN1”、“14山水MTN001”和“14山水MTN002”债项信誉等级为BB-，并将山东山水主体及相关债项信誉等级列入或许降级的调查名单。

就在该评级公告发布的前一个买卖日(11月6日)，中诚信世界刚刚宣告，下调山东山水主体及上述三期存续期内中期收据债项的信誉等级为A-，并将山东山水主体及相关债项信誉等级列入或许降级的调查名单。两个买卖日内，连发两份降级公告，前后将山东山水的主体及相关债项评级下调了3个等级、9个子级，足见中诚信世界对山东山水信誉情况继续恶化的关心。

揭露材料显现，在本年9月进行的定时盯梢评级中，中诚信世界给予山东山水的主体信誉等级为AA，较此前的AA+微降1个子级。这也是2013年末以来，山东山水初次遭中诚信世界降级，但尔后竟一发不可收拾，不到两个月，中诚信世界已三度下调山东山水评级。

操控权纷争是症结

本月6日，山东山水发布15山水SCP001兑付危险提示公告，一起其母公司我国山水水泥集团有限公司(下文简称“山水水泥”)发布一系列公告，发表15山水SCP001兑付窘境原因、成果以及11月25日将举行特别股东大会等信息，成为此次遭中诚信世界接连降级的导火线。

15山水SCP001是山东山水本年4月发行的超短融，规划20亿元，悉数本息应于本月12日兑付。公司财政数据显现，本年前三季度收入下滑，净利润由盈转亏，利润总额亏本6.2亿元，9月末账面货币资金仅有6.99亿元，依靠本身财政资源归还行将到期的超短融难度很大。而山东山水曾多次发行债款融资东西，现在存续债券包含2支超短融、3支中票和1支PPN，余额共71亿元，除行将到期的20亿超短融，未来半年内还有26亿元债款到期。

职业景气低迷、运营情况恶化、成绩显着下滑自然是山东山水呈现偿债危险及信誉情况恶化的原因之一，但在第三方组织看来，母公司深陷操控权纷争才是加快事态恶化的要害。

事实上，自2014年以来山东山水所在区域的水泥已呈现贬价，公司盈余才能削弱，但在本年4月公司发行中期收据时，中诚信世界仍给予山东山水主体及中票债项评级为AA+。而在9月盯梢信誉陈述中，中诚信世界清晰说到，公司面对控股股东及实践操控人变化的危险，并将坚持继续重视。

中投证券陈述指出，前期融资途径晓畅，可通过借新还旧完成债款结存，但近期融资环境恶化之后，公司下半年未能发行债券，导致本期超短融呈现兑付危机。至于山东水泥融资环境恶化的原因，山水水泥的公告并未讳言。山水水泥称，该公司自本年6月起已广泛寻求融资，但所触摸的金融组织均表明对该集团管理层存在的不确定性，以及由此或许对集团事务及财政远景或许带来的影响有所顾忌。

中诚信世界亦在9日公告中指出，现在山水水泥操控权纷争仍未处理，现已影响到山东山水事务和财政运作的正常进行，山东山水面对极大的流动性危险，15山水SCP001的按期兑付极大地依靠于外部支撑。

实践偿付未必很失望

业内人士称，15山水SCP001约好到期兑付日近在眼前，能否按期兑付需看母公司股东博弈成果。但即使15山水SCP001违约，实践丢失未必很失望。

中金公司指出，山东水泥本年以来运营虽有恶化但仍属正常规模，间隔资不抵债也还很远，流动性危机首要是由股权纷争导致的再融资开裂引发，极点情况下变现财物兑付债款问题不大。

国泰君安分析师指出，本期超短融违约危险首要来源于短期周转层面，终究违约丢失率或许并不高，中心在于破解操控权之争，康复正常外部融资途径。华创证券陈述以为，本期超短融或许兑付不及时或不完全兑付，但估计终究大概率能得到全额偿付。未来半年内行将到期的几期债款，若操控权问题得到处理，估计兑付压力也不大。

此外，国泰君安及中投证券等组织提示投资者，重视民营企业公司管理危险，尤其是实践操控人危险。在山东山水及前期的佳兆业、湘鄂情、雨润食物、华通路桥等危险事情中，实践操控人呈现问题均成为发行人呈现信誉危险的导火线或催化剂。(记者 张勤峰)