（A股商场生态正从骤变走向骤变）

????张颖

????8月17日，沪深两市成交额再度打破万亿元大关。这是自本年7月21日以来接连第20个交易日成交额破万亿元，创出自2016年以来新高，仅次于2015年大牛市。

????回溯A股成交额接连打破万亿元的前史，最值得纪念的当属2014年—2015年。2014年12月5日，沪深两市成交额初次打破万亿元，2015年5月8日至2015年7月8日期间，A股从前接连43个交易日成交额打破万亿元。由此，也掀起了2014年—2015年一轮汹涌澎湃的大牛市，2015年6月12日上证指数一度高攀至5178.19点，成交总额也登上顶峰，打破2万亿元，改写了A股有史以来最高成交记载。

????时过境迁，现在已“物是人非”。

????现在的A股“日均活跃度、承载量”正在大幅提高。2021年8月份以来，A股日均成交金额1.3万亿元，到8月17日收盘，上证指数累计涨幅仅为1.45%。可见，现在的A股商场，难以在巨额成交的推动下，再度演绎一波全面牛市。

????笔者以为，在万亿元成交额的背面，A股商场也呈现了上市公司数量添加、出资者的数量和结构的改变以及入市资金量的不断涌入等一系列数量级的添加。骤变的堆集正悄然推动A股商场产生生态骤变。

????现在的我国股市已跳脱之前炒作中小市值、炒作概念股，逐步构成崇尚长时间主义、价值出资的新生态系统。业内人士普遍以为，未来A股的牛市将以部分化的长周期慢牛替代以往全面化的短周期快牛、疯牛。

????从骤变到骤变，也便是从渐变到骤变的进程。

????从详细改变来看，首要，上市公司的数量大幅添加。近年来，在退市准则进一步完善、注册制平稳全面推动的布景下，A股商场募资新生态已逐渐构成。

????据统计，2015年1月1日，A股上市公司共有2533家，市值达308770.9亿元。到2021年8月17日，A股上市公司增至4442家，市值达682429.5亿元。其间，2020年A股累计发行新股399只，算计融资金额达4726亿元，新股发行数量仅次于2017年，融资额则创近十年新高。本年以来至今，A股上市新股达319只。

????普华永道估计，2021年A股资本商场IPO企业数量将达430家—490家，融资规划有望创前史新高，超越5000亿元。

????如此的股票数量，日成交额过万亿元可谓“不必撑杆”便可轻松跃过。这也决议了全面牛市很难再现，结构性行情或将成为常态。

????其次，出资者结构中，组织占比越来越高。

????始自2015年的股改完结以来，一般出资人（散户）在商场中所占权重已从股改前的80%以上，下滑到现在的40%以下。在除掉一般法人持股后，能够发现，公私募基金、券商、社保基金、QFII、稳妥等组织的算计持股占比自2015年以来一直在继续添加中，2016年底的持股市值占总流转市值比还只有10.2%，而到2020年底已上升至16.23%。若按照自在流转市值的口径调查，当时A股组织持股份额占自在流转市值比重已超越50%。

????第三，上市公司职业结构及盈余结构的改变，也将为A股的长牛行情奠定根底。

????能够估计，跟着我国资本商场改革开放、立异开展不断推动，不管上市公司结构，仍是出资者结构，甚至整个商场生态必然进一步优化，价值出资理念也将家喻户晓。而商场生态走向良性循环，必将招引更多优秀企业进场，好企业越多，就越招引长线资金进来。

????因而，透过沪深两市日成交额破万亿元这个表象，更应当看到的是A股商场生态从骤变到骤变的可喜进程。虽然前路非一望无际，但笔者信任，我国资本商场必将日趋老练，A股商场行稳致远值得等待。