我国经济网编者按：深圳市宇顺电子股份有限公司于1月11日发布公告称，公司拟作价200亿收买成都润运文明传达有限公司100%股权。收买完成后，宇顺电子的实践操控人将由解直锟变为星美创始人覃辉，即成都润运完成借壳上市。
但商场对此次收买却并不看好。数据显现，宇顺电子于2017年7月17日开市起停牌，停牌前一生意日报收11.68元；2018年1月11日宇顺电子复牌，复牌当日报收12.85元；到2月14日收盘，宇顺电子报收8.11元，较停牌前股价跌去30.6%。
成都润运原属在港上市的星美控股一切，首要财物即星美影院。星美控股于2017年9月12日发布公告，拟以出售、分拆或其他方法向买方出让成都润运文明传达有限公司的悉数或部分股权或权益，收买方针财物的开端作价约为人民币200亿元。
公告发布当日，星美控股股价报收3.93港币，到2月14日收盘，星美控股股价报收3.93港币，与彼时价格相等。可见星美控股股东对这场生意也未视为利好。
此次成都润运借壳宇顺电子存在着许多疑点。
一是成都润运成绩数据增加过于完美，呈现逆职业增加。数据显现，成都润运2014年-2017年1-9月完成运营总收入分别为120,046.88万元、208,940.59万元、264,534.32万元、245,518.32万元；净赢利分别为13,008.92万元、40,077.65万元、66,276.75万元、59,880.18万元。
据证券商场周刊报导，2016年全国电影总票房仅有457.12亿元，同比微增3.73%。反映在各家院线公司上便是收入悉数止步不前，A股上市院线收入阻滞，有的乃至呈现下降。
二是成都润运净赢利率超高不合逻辑，居然高于万达。成都润运2014年至2017年1-9月净赢利率分别为10.84%、19.18%、25.05%、24.39%。证券商场周刊报导，万达的毛利率归于较高水平，多年来根本保持在35%上下，但其净赢利率最高时也不过15%左右，也只要成都润运的60%左右。众所周知的是，万达大都影院依托万达广场，在租金、观影人群等方面有着天然的优势，成都润运运营的星美又怎么能获取比职业龙头更高的赢利率呢？
公告显现，成都润运2014年至2017年1-9月总负债分别为79,565.77万元、266,632.45万元、480,737.28万元、393,423.64万元。
“天上人间”前出资人覃辉偏心资本运作。据智通网，星美控股从2015年3月以来，共发生了14起融资事情，触及金额更是挨近280亿。频频的融资让星美的报表“负债累累”，单看星美的总负债和总财物的份额，其负债率达36%，负债情况依然能够忍耐。但在其非活动财物项目下，商称为67亿，乃至比固定财物还高近30亿。假如除掉这一部分看不见摸不着的的数据，星美的负债率则高达84%，在这样高负债的情况下，其用本身的资金实力是难以还清债款的。
覃辉还在三年前插手A股。2015年覃辉从宁波金阳光处承受圣莱达，公司运营不善，并遭监管处分，现在上市公司已更名*ST圣莱。
我国经济网记者企图联络星美控股，到发稿，采访邮件暂未收到回复。
成都润运作价200亿借壳宇顺电子
据宇顺电子1月11日发布公告称，公司于2018年1月9日召开了第四届董事会第十四次会议并审议经过了《关于股票复牌且持续推动严重财物重组事项的计划》，经公司向深圳证券生意所请求，公司股票将于2018年1月11日开市起复牌。
公告显现，本次严重财物重组触及的生意对方暂定为深圳星美圣典文明传媒集团有限公司、星美世界影院有限公司、湖州创泰融元出资办理合伙企业、湖州汇恒赢股权出资合伙企业、湖州汇荣晟股权出资合伙企业、东证归鼎出资合伙企业、建银世界出资有限公司、焰石鸿源4号出资合伙企业、上海中汇金玖八期股权出资基金办理合伙企业，生意对方后续或许依据标的公司股权改变而相应变化。
本次生意的标的财物为生意对方合法持有的成都润运100%股权。
经生意相关方开端洽谈，拟由上市公司经过发行股份、支付现金或两者相结合的方法收买标的财物100%股权。其间，上市公司经过发行股份方法购买标的财物项下发行股份的定价基准日为上市公司董事会审议本次生意相关事项的抉择公告日。本次发行股份购买财物项下的股票发行价格将不低于定价基准日前20个生意日、60个生意日或120个生意日的上市公司股票生意均价的90%，详细价格由各相关方另行洽谈确认。
经生意相关方开端洽谈，标的财物的全体作价约为人民币200亿元，终究生意价格以具有证券从业资历的评价组织出具的评价成果为参阅并由各相关方洽谈确认。
依据现在的开端计划，本次生意完成后，标的公司的实践操控人覃辉先生将成为上市公司的实践操控人。
借壳疑点一：成都润运成绩逆职业增加太美实在吗
据宇顺电子1月11日公告数据显现，成都润运2014年-2017年1-9月完成运营总收入分别为120,046.88万元、208,940.59万元、264,534.32万元、245,518.32万元；净赢利分别为13,008.92万元、40,077.65万元、66,276.75万元、59,880.18万元。
据证券商场周刊报导，2013-2015年，我国电影商场票房收入分别为217.69亿元、296.39亿元和440.69亿元，年均复合增加率达42.28%。各家影院公司都取得了不菲的成绩增速，星美影院相同如此，成都润运2015年的收入增加就说明晰这一点。
但2016年的情况彻底不一样。在扣除网络代售服务费后，2016年全国电影总票房仅有457.12亿元，同比微增3.73%。反映在各家院线公司上便是收入悉数止步不前，A股上市院线收入阻滞，有的乃至呈现下降。
借壳疑点二：成都润运净利率逆天远超万达
据证券商场周刊报导，2014-2016年，成都润运净赢利率为10.84%、19.18%和25.05%，2017年1-9月是24.39%。可金逸影视净赢利率最好的2015年也仅有10.63%，只要成都润运的一半水平。实践上，金逸影视的毛利率只要25%左右，刚好能与成都润运的净赢利率比肩。
万达的毛利率归于较高水平，多年来根本保持在35%上下，但其净赢利率最高时也不过15%左右，也只要成都润运的60%左右。
众所周知的是，万达大都影院依托万达广场，在租金、观影人群等方面有着天然的优势，成都润运运营的星美又怎么能获取比职业龙头更高的赢利率呢？
我国电影和上海电影发行与放映一起并行，我国电影毛利率没有超越30%，上海电影也仅是略超三成罢了。
不只超高的净利率难以解说，2016年公司的净赢利增加了65.34%。在收入增速不到30%的情况下，成都润运是怎么取得了逾60%的净赢利增速呢？
成都润运2016年负债48亿2017年前三季负债39亿
据宇顺电子1月11日在深交所发布的持续推动严重财物重组事项的公告显现，成都润运2016年负债48亿元，2017年前三季负债39亿元。
成都润运2014年至2017年1-9月总财物分别为138,826.30万元、414,039.08万元、692,672.04万元、883,238.58万元；总负债分别为79,565.77万元、266,632.45万元、480,737.28万元、393,423.64万元。
成都润运2014年至2017年1-9月运营总收入分别为120,046.88万元、208,940.59万元、264,534.32万元、245,518.32万元；净赢利分别为13,008.92万元、40,077.65万元、66,276.75万元、59,880.18万元。
星美控股商誉67亿急进的融资推高负债
据智通网音讯，星美控股为了能融到资，方法可谓是花样百出。
作价200亿生意的公告都没让星美的股价发生波涛，可见商场对其融资的动作早已习以为常。据智通计算，星美控股从2015年3月以来，共发生了14起融资事情，触及金额更是挨近280亿。
频频的融资让星美的报表“负债累累”，上半年光是付利息就花了2.7亿，乃至比出售及推行费用、行政费用的总额还高出5000万。
从星美中期数据中的活动负债来看，其可用的现金仅为17.6亿，但银行假贷、其他告贷、债券和可换股收据的总额却高达27.6亿。此外，星美还有27.9亿的长时刻负债。
单看星美的总负债和总财物的份额，其负债率达36%，负债情况依然能够忍耐。但在其非活动财物项目下，商称为67亿，乃至比固定财物还高近30亿。假如除掉这一部分看不见摸不着的的数据，星美的负债率则高达84%，在这样高负债的情况下，其用本身的资金实力是难以还清债款的。
那究竟该怎么还账？星美用举动给出了证明――持续用。
智通梳理了星美本年3次筹资的用处，傍边“归还借款”呈现了2次。其2016年的筹资动作虽不如2015年频频，但数额却更大，而且短期借款仍占大大都。从星美2016年年报中已发表的数据来算，公司的带息负债率约为78%，这意味着星美在接下来的运营中，要拿出更多赢利去归还利息。
但是，资本运作频发导致了星美固定财物的增加远不及商誉的增加，在2015年上半年，星美的物业厂房及设备的财物远超越商誉的财物，但在其急进式扩张之后，物业厂房及设备的连商誉的三分之一都不到，这意味着星美收买的重心并没彻底放在扩张根本事务上。
覃辉A股接盘*ST圣莱已尝败绩
据大众号阿尔法工场，2015年，因为运营不善，圣莱达原实控人杨宁恩以18.62亿元，将其持有的宁波金阳光电热科技有限公司悉数股权转让给星美圣典。因为宁波金阳光持有圣莱达18.13%股权，后者的实控人随之变更为覃辉。
圣莱达本来从事温控器供货商及高端电热水壶事务，在覃辉入主后，开端向文娱传媒业转型。2016年公司年报显现，影视文明方面运营收入约72.66万元，占主运营务的1%还不到，但毛利率高达43.20%。
但圣莱达全体运营情况依然欠好。2016年完成运营收入9521.21万元，同比削减9.52%，净亏损2916.03万元。进入2017年依然没有好转，公司前三季度归归于上市公司股东的净赢利为-1633.4万元。
一起，圣莱达还应违规还遭到监管层处分。3月，圣莱达收到证监会《结案通知书》称，经审理，圣莱达、杨宁恩等的涉案行为违背证券法相关规定，但违法行为细微并及时纠正，不予行政处分。
4月18日，公司公告收到证监会《查询通知书》，因公司涉嫌信息发表违法违规，证监会决议对公司立案查询。同日圣莱达还收到了宁波证监局的警示函。
因为财务情况极差，众华会计师事务所还对圣莱达2016年度财务报告出具了无法表明定见的审计报告。
2017年5月2日起，公司被施行“退市风险警示”特别处理，股票简称由“圣莱达”变更为“*ST圣莱”。覃辉高溢价买下的上市公司有被退市的风险，覃辉2017年头已巨亏84%，高达15亿元。
业内人士表明，明显此次覃辉借道未成，反被*ST圣莱坑惨了。星美与其长时刻等候*ST圣莱，不如再找一个洁净的壳，至少时刻成本会削减许多。此次星美系接盘与宇顺电子，或许是覃辉无法之下寻觅另一条活路。