9月15日晚，科创板IPO发行人上纬新材发布发行公告，宣告IPO发行价为2.49元/股，扣除发行费用后，估计征集资金净额7004.27万元，募资净额缺乏该公司上一年全年的净利润。

这样极点的贱价发行成果令商场哗然。

或许有人以为，已然要推动发行定价的充沛商场化，就应当承受呈现上述极点定价的呈现。事实上，虽然可能有不少冤枉和不解，发行人依然承受这样的定价成果，并没有挑选行使抛弃发行的权力。

发行人怎么权衡决议计划，咱们不得而知。但这并不意味着一切关怀科创板建造的人都能用一句“存在即合理”来搪塞自己的沉着。如此不合理的定价之所以可以“合理”地呈现，正阐明了当前科创板发行定价过程中的某些环节机制呈现了需求调整的不合理之处。

依据上纬新材发行公告，有415家下出资者办理的6954个配售目标契合询价条件，其间399家办理的6903个配售目标报价共同为2.49元，占比超越90%。这意味着，询价成果低一分钱，发行市值将低于10亿导致发行失利，但下出资者报价高一分钱，则将直接踩进“报价最高的10%”红线而失掉配售资历。发行公告显现，华夏未来泽时进步1号基金就报价2.50元，由于报高了一分钱而被高价除掉。

如此看来，2.49元这个数字是如此规整，如此准确，又如此残暴。

在科创板发行定价准则规划之初，准则规划者们脚踏实地地面临我国资本商场新股发行长期以来的实践经验，在遏止发行定价“三高”上投入了很多的汗水，引进商场化机制引导理性博弈，扯开发行人与出资组织间含糊的攻守同盟，防止二级商场中的一般出资者遭受收割。从曩昔一年多科创板新股发行的运行状况来看，这样的准则规划是有用的。

可是，以上纬新材此次发行成果为标志，应当正视一个现象：一个以压低发行价为中心的新利益链正在构成。这条利益链与曩昔的“三高发行”看似方式相反，实则实质类似：抛开发行企业的客观价值，针对定价规矩寻求获取不合理超量收益的技术手法。

任何不合理的超量收益背面，都有一个被掠取的受害者。在“三高发行”中，被掠取的是在二级商场追高买入的出资者，而在科创板“底价发行”中，被掠取的则是初涉资本商场的科创企业。而在一个健康、公平、有用的商场中，决不允许呈现这样掠取与被掠取联系的长期存在。

有专家指出，未来有必要对畸高报价的除掉准则进行完善，晋级为极点报价除掉。一起，强化对有关规定中“下出资者应当遵从独立、客观、诚信的准则合理报价，不得洽谈报价或许成心压低、举高价格”条款的法律力度。据了解，这样的变革主张与有关部门未来的工作思路方向上是共同的。

关于科创板和注册制来说，呈现这样那样的新现象并不可怕，也无需因而不坚定对持续推动新股发行定价商场化的决心。持续推动商场化建造，为商场各方供给公平有序的准则环境，正是处理种种怪象最有用的手法。咱们有理由信任，将勇于变革刻入基因的科创板能轻越这道发展中的小曲折，向更光亮的远方行进。

99%配售目标报出一个价

揭秘IPO报价潜规矩

上纬新材在询价中的遭受并非个案，从近期注册制新股询价状况来看，抱团报价幻想愈演愈烈。

在新股破发依然是稀罕事的市况里，这背面隐藏着询价不完善之下的“伪商场化”定价规矩：无需研讨公司价值，保证在中枢水平上报价拿到新股才更重要。