我国世界经济学会原会长余永定

人民币上一次大幅价值降低始于2015年下半年，虽然我国人民银行屡次出手干涉，但商场依然阅历了一年多的震动。在2017年头安稳下来之前人民币兑美元汇率已降到大约7的水平。

而最近这次的跌落起伏更大。在升值了一年多之后，人民币汇率在2018年第二季度开端走弱——6月份汇率呈现大幅加快跌落，其间人民币兑美元汇率跌幅最大。到现在为止，人民币兑美元现已价值降低超越8%。

正如2015-2016年相同，出资者在忧虑我国的经济远景。因为基础设施出资下降以及出口体现欠安，国内的GDP添加正在放缓——现在出资者惧怕这一趋势或许会被外贸不确定要素添加所强化。有些人乃至忧虑，假如美国以为人民币价值降低是为了保证本身交易优势，那么人民币价值降低或许会加重不确定要素添加。

虽然我国人民银行将本身方针态度调整为稍微放松，但相对从紧的钱银方针，金融监管的强化以及旨在支撑更广泛去杠杆化和遏止房价添加的规矩，也引发了对房地产和其他财物危险的忧虑。加上其他新式经济体不断上升的危险，也无怪乎出资者会越来越不淡定。

但与上一轮人民币价值降低构成鲜明对比的是，出资者并未体现出惊惧。外汇商场的日均交易量仅相当于2015年和2016年平均交易量的一半左右。因为交易量相对较小，即便是对美元的需求稍多了一点也会对汇率发生严峻影响。

此外，根据国家外汇办理局的数据，2018年第二季度我国的常常账户和非储藏金融账户盈利分别为58亿美元和182亿美元。

已然第二季度和7月份呈现“双顺差”，又没有显着的大规模本钱外流，人民币的大幅价值降低就变得愈加难以解说。一种解说是现在发布的世界收支平衡数据只是开端的，还有待修订。

另一种或许性是我国人民银行正在根据其在2016年头拟定的“汇率中心价拟定规矩”来办理人民币汇率。该规矩会参照前一个交易日的收盘价以及能够坚持我国外汇交易系统指数在曩昔24小时内不变的“理论汇率”。假如是这种状况，人民币汇率与外汇商场的美元供需状况无直接关系。

但这种说法存在一个问题：我国人民银行在大约一年前就现已中止了对外汇商场的日常干涉。假如重启这些干涉办法，那么它或许会企图经过出售外汇储藏来阻挠人民币价值降低。然而在7月中上旬人民币汇率敏捷跌落时，我国的外汇储藏实际上是有所添加的。

这种添加或许只是反映了我国以美元计价的储藏财物价值的添加。但也有或许我国人民银行现已动用了外汇储藏，而没有相应更新揭露的世界收支数据罢了。鉴于2015-2016年的阅历，后一种状况会引起严峻关心。

其时，假如没有这种价值昂扬的干涉，人民币价值降低的起伏或许更大。但事实是当所有人都以为汇率很快就会跌至1美元兑7人民币的水平常，汇率安稳了下来，随后开端攀升。

当然，有些人以为这种安稳是我国人民银行出手的成果，但随后美元指数的跌落则标明状况并非如此。无论如何，考虑到我国经济基本面，很难幻想人民币会跌落到触发金融危机的程度。

这段阅历给了我们一个清晰的经验：不要慌张。关于商场参与者而言，这意味着要防止大规模的本钱外逃。对钱银当局而言，这意味着即便美元兑人民币汇率跌至7以下也必须坚持不干涉方针。只需有了这种忍受，汇率制度改革就或许终究功德圆满。