70年代初布雷顿森林系统崩溃后，以美元为中心的浮动汇率制开端树立。一只蝴蝶偶然轰动翅膀，或许就会引起大洋彼岸的大海啸，在当今世界金融系统中，美元汇率的改变影响多方商场。咱们一般用美元指数(USDX，DXY)作为目标衡量美元强弱程度。美元指数的涨跌，也反映商场对美国经济形势的决心与否。

2020年3月以来，美元指数有一个显着的回落。从3月的最高点103.01，最低下探至8月6日的92.50，跌幅挨近10%。美元指数近期的持续走弱，必定程度上阐明商场现在关于持有美元以及相关财物的收益远景并不看好。

张智威博士具有美国加州大学圣地亚哥分校博士学位；曾供职于国际货币基金组织、香港金融管理局；历任中金公司(CICC)我国经济学家，德意志银行大中华区首席经济学家而且担任我国股票商场策略。2019年参加保银出资，担任PinPOINT保银出资总裁，首席经济学家。

美国负债累累，疫情高烧不退

美国在此次疫情中的糟糕体现正是商场对美国经济决心下滑，美元走弱的重要原因。

在此次抗疫过程中，以特朗普为代表的共和党建议优先复工，封闭方针较为宽松，加之美国多地迸发的种族骚乱和示威游行，美国每日新增确诊人数持续攀升。据wind数据显现，到8月12日，美国累计新冠确诊病例现已到达530万人，逝世16万人。美国人口仅占全球的4%，逝世病例却占了22%。

疫情迸发后，美国美联储屡次降息，而且敞开无限量QE方针，以缓解经济压力。在这期间美国共施行四轮财务影响方案，总额约2.6万亿美元，占美国2019GDP的比重达15%。8月5日，美国财务部还泄漏方案大幅添加长时间国债发行规划，或将出售创纪录的1120亿美元的三年、十年和三十年期国债。更长时间限的发债方案意味着后续更大的偿债压力，音讯传出后，美国国债价格当即跌落。

美国疫情高烧不退经济重启缓慢，加之很多发行的美债，都对美元带来了中长时间的负面影响，也是近期美元指数走弱的直接原因。

从另一方面来看，近期欧元走强也是美元指数跌落的主要要素之一。7月21日，欧盟就新冠肺炎疫情后欧盟经济复苏方案达成协议。这份总价值1.82万亿欧元的经济影响方案将为疫情后欧盟经济复苏注入强力，是欧盟前史上最大规划经济影响方案。

在此次疫情之前，欧债危机加之欧洲各国的不团结，现已让欧元阅历了十年弱势。这次前史稀有的大灾难让一团散沙的欧盟从头站到了一条船上，欧洲各国风雨同舟的行动，也让商场对欧元重拾决心，欧元提振在必定程度上也对美元发生限制，成为本轮美元指数下行的重要助推要素。

热钱流向非美元财物

本轮美元指数大跌已到比较低的前史阶段，短期内咱们以为持续急剧跌落的可能性不大，美国疫情缓解或许经济康复都有望让美元从头走强。可是久远来看，在此次疫情中美国大举借债，现已必定程度上透支了美元未来的信誉度，加之美国经济正步入放缓阶段，所以长时间看，咱们以为美元持续走弱的可能性会更大一些。

作为世界货币的美元一旦走向弱势，关于许多非美元财物来说会是一大利好。财物是船，资金是水，美元弱势，资金的水流正慢慢从美元财物流向其他方向。