华泰证券 张芸

公司2007年前三季度完结出售332万千升，估计全年有望打破400万吨，估计2008年出售量可以到达450万吨，2009年出售即可打破500万吨，提早一年完结销量500万吨的意图，到2015年公司方案完结销量800万吨。上调公司至“引荐”评级。

关于职业竞赛阶段的知道，公司将其划分为四个阶段。一是混战，二是区域诸侯割据；三是全国性品牌开端构成；四是寡头独占或相对独占。我国现在正处于第三阶段，竞赛依然十分激烈，但竞赛办法已开端发生变化，价格战的作用在削弱。咱们以为每个国家有每个国家的状况，如美国用11年时刻完结了从700家到100家的筛选，又用了6年时刻完结了100家到8家大企业的会集进程，职业整合速度很快；而德国历经年月沧桑依然是1000多个企业品牌树立，现在我国前三家企业占职业收入的33%，前8年占60%左右，未来该份额将持续上升，一起当地小企业根据其特征依然有必定的生存空间。

多年来，公司在北京商场一向保持着85%左右的占有率，尽管竞赛对手从前屡次选用不同办法对该商场进行打破，但都没有起到很明显的作用，说明晰该公司具有很强的耐性和植根性，从一个旁边面反映了公司全体运营实力。2007年公司在北京商场出售添加了10万吨。北京商场产品的升级换代在4月底现已完结，630毫升的产品换为600毫升的产品，并且每瓶的出售价格也略有上升。

依照公司2008年450万吨的销量核算，约需求大麦40万吨左右，估计2008年本钱将添加1.8亿左右。公司化解本钱压力的首要办法是调整产品结构、调整包装以及改善工艺。

2008年公司毛利率或许略有下降，下降起伏要看公司化解本钱压力的办法是否有用。因为本钱上涨是全职业面对的问题，不扫除职业会经过恰当涨价的办法来搬运部分压力。

经过参加奥运会公司不只可以在短期内快速扩展产品销量，更有助于出售者对公司品牌的认知。从全国范围看，公司的品牌让顾客从认知走到认同还需求支付更多的尽力。

要害数字：该股最新收盘价为14.39元。现在共有5家组织对该股作出评级，其间2家“增持”，1家“引荐”，1家“中性”，1家“减持”。