腾落线（Make off line）：腾落指数与股价指数比较相似，两者均为反映大势的意向与趋势，不对个股的涨跌供给信号，但因为股价指数在必定情况下受制于权值大的股只，当这些股只发生暴升与暴降时，股价指数有或许反响过度，然后给出资者供给不实的信息，腾落指数则可以补偿这一类一缺陷。因为腾落指数与股价指数的联络比较亲近，观图时应将两者联络起来。一般情况下，股价指数上和或，腾落指数亦上升，或两者皆跌，则可以对升势或跌势进行承认。如若股价指数大动而腾落指数横行，或两者反方面动摇，不行相互印证，阐明大势不稳，不行轻率入市。

6月29日：假日美股重挫 A股能否逆行

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揭秘基金隐形重仓股系列报道之四

关于2010年的基金业来说，华商基金、农银汇理、摩根士丹利华鑫(简称“大摩华鑫”)是中小型基金公司中成绩非常靠前的三家。这三家公司就好像“三个火枪手”相同，担起了业界中小公司和大型基金公司平起平坐的格式，而他们在2010年底的隐形重仓股也是相同“招引人眼球”。

华商：会集出资“新兴工业”

新兴工业是2010年基金职业的要点出资方向，可是如华商基金这样会集出资的却是少量。

来自天相的计算数据显现，华商基金2010年度末的持股高度会集于新兴工业。这个会集有两层意思：一是新兴工业的个股在华商基金的组合中显着占有大都;另一层意思是，华商基金关于出资标的斗胆持有。

年报显现，华商基金到2011年的“隐形重仓股”前五名别离为，七星电子、华映科技、万邦达、奥飞动漫、康得新。华商基金在五个股票上“挥金如土”，持有市值打破25.5亿元。

而这五只个股的流通盘也已有适当部分被华商把握。依据计算，华商旗下基金算计持有七星电子37.18%的流通股，持有华映科技36.44%的流通盘。这两家公司也是仅有两只业界隐形持仓打破三成的个股。别的，华商基金还别离持有万邦达、奥飞动漫、康得新16.37%、15.32%和11.63%的流通股。在上述个股中，华商都是第一大流通股东。

除此以外，华商基金还对15只个股的“控盘率”超越4.8%，超越40只个股的“控盘率”到达2%以上。“不出手则以，一出手就重仓”的风格，足以显现华商基金在出资上的“狠劲”。

农银：慧眼独识“制造业”

与华商大开大合的风格比较，农银的出资风格则显得低沉许多，可是低沉不意味着没主意，更不影响农银汇理2010年成绩上的体现。

农银汇理2010年报计算数据显现，该公司的全体持仓风格较为涣散。“隐形持仓股”第一名的控盘率只需10%——华星创业，第二名就敏捷下降到了6.9%，到了第十家个股，农银的控盘率现已下降到3%以下，这样的涣散水平几乎是职业界最低的一批了。

但在详细持有的个股上，农银则颇有逻辑。全体上看，农银持有的隐形重仓股根本安置在两条线上，一条是医药消费：比方九安医疗、莱美药业。一条则是制造业个股：比方山东墨龙、劲胜股份、年代新材和龙源技能等等。

而农银在制造业上出资的个股可谓“颇具匠心”，比方，相同是出资铁路概念，农银汇理不挑选铁路车辆，而是更倾向上游设备的年代新材。比好像样是动力机械概念，农银重视的也是配件山东墨龙。这样的挑选显着体现了农银的选股偏好。

大摩华鑫：消费品职业的拥趸

与前两者不同的是，大摩华鑫的出资则体现了非常好的灵活性。体现在组合上，大摩华鑫旗下隐形重仓股的会集度不高，在职业上也是掩盖甚广。

依据天相的计算，大摩华鑫的前五名的隐形重仓股包含电荷调节剂出产商鼎龙股份、饲料饲养企业正邦股份、水务和环保股南海开展、纺织股华孚色纺、待重组股富龙热电。重仓股职业并不见多少关联性。

可是仔细剖析却可以发现，大摩华鑫的持股全体上都与我国内需主题、大消费职业的特征有关。鼎龙股份的产品下流是打印机碳粉、正邦股份的下流的肉制品、南海开展担任的水出产和废物固废处理等，均系民生。

别的，大摩前20名隐形重仓股还有很多的医药个股，包含誉衡药业、上海医药、华邦制药、丽珠集团、中新药业等。此外，如马应龙这样的中药产品、同花顺这样的证券应用软件都是整个我国巨大人口的消费目标，也都成为大摩华鑫的隐形重仓个股。

本周初，世界大宗产品价格出现剧烈动摇，原油及根本金属价格接连两日大幅跌落，这对A股商场中的煤炭、有色等资源类股票造成了必定压力。现在，影响世界产品价格的要素扑朔迷离，具有非常高的不行猜测性。因而，与之联络严密的A股资源类股票也变得“喜怒无常”，加之还有不少国内要素穿插影响，此类股票未来的走势也堕入重重迷雾之中。

产品牛市还能走多远

自2009年以来，因为世界各首要经济体纷繁采纳大规模钱银影响应对经济危机，产品商场应声而起，并走出了长达两年多的牛市。根本金属中对经济和钱银量最为灵敏的铜价格最高涨幅到达260%。进入2011年，因为世界经济复苏远景杰出，一起北非及中东地区一些重要的原油出产国出现地缘政治危机，世界油价大幅上涨。NYMEX原油期货主力合约一度升至110美元上方。

与此一起，世界商场的出资者开端重视兴旺经济体的通货膨胀水平。相关国家和区域的中央银行也开端了退出极度宽松钱银方针的进程。4月7日，欧洲中央银行决议将主导利率进步25个基点至1.25%。剖析人士表明，因为欧央行的钱银方针紧盯通胀，这一动作意味着欧元区的通胀水平现已超出欧央行的忍受极限。美联储怎么举动就成了接下来商场最为重视的问题。近期，来自其几位重要官员纷繁揭露表明支撑联储采纳措施以应对潜在的通胀危险，因而有商场人士预期，美联储或许在二季度末加息，而QE3出台的或许性则微乎其微。

通常情况下，银根的紧缩会导致美元回流美国，而以美元计价的大宗产品价格也会出现趋势性跌落。现在的时刻点正处在欧央行加息和美联储加息之间，美元兑欧元的跌落在计价要素上对产品价格构成支撑，但和长时间趋势比较，这种支撑力气显得非常单薄。

除上述金融要素外，还需要考虑决议大宗产品根本特点的经济要素。在钱银影响退出的过程中，经济必定遭受必定程度的冲击，这将按捺关于重要工业原料的需求，然后压低价格。日前，世界钱银基金组织在其发布的2011年度《世界经济展望》中下调了美国及日本的经济增速，原油和根本金属价格应声跌落。

剖析人士表明，现在产品价格上涨的最重要根底正在削弱，可是像北非形势动乱、欧债问题等突发事件依然具有高度的不确认性，也或许激起商场的避险心情，因而大宗产品价格短期动摇在所难免，而长时间金融性牛市或许现已挨近结尾，其价格也将面对实践消费需求的检测。

资源股狂欢已过高潮

A股商场中以煤炭、有色为代表的资源类股票与其主营产品价格的相关性极高，在产品牛市的大布景下，这类股票的体现也比较杰出。

首要来看煤炭，作为原油的代替动力之一，其价格和油价具有较高的相关性，因而A股商场中的煤炭板块历来唯原油价格亦步亦趋。该板块自1月底发动以来累计上涨挨近25%，而同期纽约原油期货价格从90美元涨至最高113美元，涨幅也在25%左右。剖析人士指出，我国煤炭储量巨大，大多上市煤企具有煤矿财物，原油价格的上涨将带动煤炭价格上涨，然后对上市公司的价值起到必定的推进效果。

至于有色金属板块，则需要对具有矿山和进口加工的企业区别对待。前者直接获益于产品价格的上涨，而后者则多以原材料库存增值的方式进步估值。回忆商场可以发现，该板块中体现杰出的股票均具有相关矿藏开采权，如包钢稀土、西藏开展等稀土概念股，以及株冶集团、宁波联合等小金属概念股等。板块中其他没有矿山概念的股票则体现平平。

除世界要素外，国内流动性的极度宽松，以及长时间的实践负利率水相等要素，也促进商场资金寻觅什物资源以抵挡钱银贬值。在房地产商场遭到方针镇压而不能招引资金的情况下，一些出资者关于资源类产品的出资爱好大大增强，也推进了国内资源类产品以及相关股票价格的上涨。

剖析人士指出，A股的资源类股票现在的估值现已不低，盈余水平能否跟上将成为出资者重视的焦点。如果说之前的资源股牛市的主导力气是过剩流动性，那么在国内钱银方针趋于稳健，利率水平逐步进步的情况下，其运转的动力源或将转向公司根本面。

大势研判

周三两市股指出现低开高走的态势，因为遭到外围商场调整、世界大宗产品跌落等负面要素影响，早盘A股跳空低开，有色、煤炭等资源类股消声匿迹，大盘一度跌破3000点整数关口。可是午后在金融、地产蓝筹股的奋力护盘下，股指逐步企稳上升，尾市沪指收于3050点，日K线收出一根光头中阳线，商场做多热心有所回暖，个股方面涨多跌少，但成交量仍未扩大。

大盘股估值修正行情持续

本周前三个交易日，沪综指环绕3000点的上下波幅较大，显现股指在3000点上方多空不合加大，现在A股仍处于多空抢夺的灵敏期。当时行情纠结的原因首要在于“上有通胀顶，下有估值底”，估值要素成为当时支撑股指的重要要素。从2010年年报看，现在大部分公司发布了年报，其间沪深300板块净赢利增速38%，高于中小板和创业板35%的赢利增速。以银行板块为例，13家银行发布了年报，净赢利同比增加32.85%，超出此前商场预期，现在银行板块全体市盈率缺乏10倍，市净率1.75倍，显着银行板块的估值仍处于前史低位水平。因而，从估值视点看，以银行为代表的蓝筹股不具备做空的动力。换句话说，大盘股和小盘股的差别化成绩和差异化估值成为大盘股走强的催化剂。

别的，从方针导向看，在“紧缩抗通胀”和“财务保增加”的相互效果下，未来经济增加放平缓出资安稳增加的共生局势将在未来一段时刻内持续。出资的增加安稳一方面可以下降经济增速大幅下滑的危险，然后下降商场的体系性危险;另一方面，有利于安稳相关周期性职业的需求增加，然后使周期性职业较少遭到紧缩方针和本钱上涨的晦气影响。因而，出资增加安稳和春季出资建造高潮的到来都将对周期类职业持续构成支撑。

周三大盘危如累卵、跌破3000点之时，仍是银行和地产等蓝筹股力挽狂澜，护盘痕迹非常显着。现在来看，当商场面对打破挑选上行时，银行股仍将是多头攻城拔寨的主力军，拉升银行股将对提高股指发生很大奉献。

大盘股领军小盘体裁股策应

在蓝筹股续写“王者归来”的一起，以云南旅行、丽江旅行为代表的旅行板块、以“两桥一嘴”为代表的迪士尼概念和以机器人为代表的创业板个股均出现较为活泼的走势，关于活泼商场人气有杰出的辅佐效果。旅行板块的走强有两方面要素，一是“我国旅行日”的确认标志着支撑旅行工业开展的又一严重行动，对旅行职业构成利好，未来职业方针及区域细化方针将不断推出;二是接近五一假日，将迎来一轮旅行小高潮。以“两桥一嘴”为代表的上海本地股则获益于上海迪士尼破土动工的体裁影响。一起，创业板和中小个股在通过接连杀跌之后，近两日出现显着的止跌企稳痕迹，还有部分资金抄底痕迹。从盘面看，周三热门出现多元化的趋势，不再像前期以小盘股的杀跌为价值交换大盘股的反弹，而是既有大盘股的攻城拔寨，又有小盘体裁股的从头活泼。笔者以为，这种热门的多元化关于行情的进一步演绎是较为有利的。

整体而言，大盘现在走势比较纠结。持续强势上行，但成交量并没有扩大，微观不合导致商场在3000点上方振幅较大，受制于资金面和方针面的压力，股指单向大幅动摇的概率较小。但从短期来看，多头力气略占上风，现在均线体系仍处于多头发散状况，周K线稳稳站在5周均线上方，只需商场热门可以持续坚持多元化，则股指短期还有必定的向上时机，但空间有限。