咱们在2020年度战略《拥抱权益年代》，“四重奏”奠定对2020年商场根本基调。节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，生长唱戏》等系列陈述着重，看好商场，上证综指完结20%涨幅，创业板指完结50%涨幅。7月初《下降斜率，拉长时刻》、“持久战”等提示商场进入震动期。

经济复苏期+成绩验证期，三期叠加，动摇加大，商场震动、调整，掌握蓝筹确定性方向。商场由前期单边快速上涨，进入横盘收拾阶段，前期体现较好的“生长唱戏”会歇一歇，“蓝筹”搭台进入体现时刻。国内+全球经济进入复苏期，或有曲折，但不改全体由“通缩”转向“复苏”趋势，结合中报挑选在大风大浪下，仍然可以持续稳定增加的各职业中心财物。中长期看，咱们自2019年提出的“长牛”，指数中枢正在逐渐上移的判别仍在持续演绎。

近期商场进入高动摇、高震动阶段，前期强势个股呈现较大调整，轻视值蓝筹方向呈现必定上涨。展望后市，风格、时机怎么看？

经济复苏，风格再平衡。回顾过去20多年的经济增加前史，咱们遭到3次外部冲击，都面临了时刻或长或短的通缩格式。99-01,08Q4-09Q2,12-15。在通缩+流动性宽松的布景下，商场较为明晰确定性的主线是生长方向，最为典型的便是99-01年的互联泡沫牛市，12-15年的商业模式立异“杠杆牛”行情。但当经济由“通缩”走向“复苏”时，周期制作为代表的蓝筹方向，会体现的愈加优异。02-03年“五朵金花”牛刀小试，09-10年“四万亿”牛市，16-17年周期复兴。站在当时时点，经济正在走向复苏，这一进程或许因为洪涝、疫情重复等有所曲折，但国内经济复苏的趋势现已建立，“价”PPI逐级改进，“量”部分职业现已敞开补库存周期，剩下职业也在加速去库存。

一起，沉迷了10年之久的欧洲经济，跟着第一次在财务范畴的协作与测验，欧洲复苏基金，不扫除将全球经济复苏带向一个新的高度。现已深度介入全球供应链的我国相关产业链、企业，有望在欧洲经济复苏中完结新的增加。

周期制作，掌握补库存，经济复苏主线。沿着经济从“通缩”转向根本面“复苏”，部分职业进入补库存周期，特别是当时处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如有色、化工、机械、建材等。PPI改进+补库存的“量”、“价”齐升的格式是对这些种类盈余改进较好的阶段。

科技生长掌握局部性时机，如光伏、军工等。短期看，商场限制科技生长股首要三个方面要素：①以中芯世界、宁德年代、金山工作等为代表的各自细分范畴的龙头公司，通过此前的上涨，预期已反响较为充沛，需求更多的实质性利好，新的催化翻开新的幻想空间，提高对应细分范畴的估值天花板，从而带动科技股相关链条估值在上新台阶。②以帝欧家居、蒙娜丽莎相继宣告与碧桂园创投停止战略协作及股份认购协议，战略投资者、产业资本关于二级商场在13-15年的牛市行情中起到活跃推进效果。当时，因为战略投资者的确定趋严，需求等候方针头绪愈加明晰，对科技生长股短期有所限制。③继7月份的解禁压力后，10月30日-11月20日