2021/22榨季考虑到巴西气候的问题，以及后疫情年代全球微观消费复苏，加上原油价格的微弱，燃料乙醇的价格优势，供应的缺口逐渐呈现出收敛态势，世界糖价持续大幅下挫空间有限。尽管巴西后期仍有降雨，可是缺乏以拯救前期的干旱导致的甘蔗受损，减产已是铁板钉钉，北半球主产国，泰国与印度，最新音讯显现，即便在旱季，泰国本年的降雨量也估量削减。若是泰国产值鄙人一榨季不能康复至前期预估的1000万吨以上水平，或将极大影响盘面做多热心。印度方面，后期的乙醇方案值得重视，这也使得印度的糖产值将从每年最多 3300 万吨削减到 2700 万吨。考虑到消费量约为 2500 万吨，而且未来或许会添加，印度将不再是首要的出产过剩国和出口国。若是方案得以施行，世界原糖供应与需求端极大的改进，或将推进原糖价格往更高台阶跨进。

一、近期白糖商场行情回忆

全体看，当时白糖商场不管表里盘在5月中旬触及本年以来最高价格后呈现跌落态势，但外盘走势依旧表现相关于内盘来说坚硬。外盘主力自5月12日触及18.23美分/磅跌落至最低16.44美分/磅，跌幅达10%左右，巴西中南部4月下旬数据降幅根本契合开榨推延和减产预期，5月下旬主产区呈现降雨，在必定程度上缓解干旱状况，气候炒作暂告一段落，步入17美分/磅关于世界买盘来说吸引力仍较大。

二、世界供需过剩逐渐调低，糖价不具备深跌根底

2020/21榨季进入结尾，供应呈现缺口收敛，而2021/22榨季供应呈现小幅过剩状况。但随着巴西气候的问题，以及后疫情年代全球微观消费复苏，供应的缺口逐渐呈现出收敛态势。全体来看，供需矛盾不大，但阶段性的供需矛盾仍存。从组织预估来看，5月份时，据世界糖业协会ISO预估，20/21年度全球食糖估量产缺乏需，或缺少350万吨；估量20/21榨季全球糖产值为1.711亿吨，其间泰国预估值为820万吨，印度为3100万吨，欧盟为1630万吨；估量全球食糖消费为1.746亿吨，同比添加2.9%。咨询公司TRS估量20/21年度全球将呈现207万吨的缺口(原糖值)，21/22年度全球糖市将呈现供应过剩518万吨，产值将攀升5%至1.9151亿吨，全球糖消费量估量添加1 %至1.8633亿吨。花旗银行(Citibank)估量2021/22年度全球食糖过剩量将小于商场开端的预期，下降至290万吨，比3月份的猜测低约20%。

而进入6月份，2021/22榨季缺口进一步收敛。据英国贸易公司Czarnikow的数据显现，2021/22年度(10月至9月)全球食糖供应过剩量为150万吨，而本年度过剩为270万吨，因首要出产区产值添加。2021/22年度巴西中南部区域的糖产值估量为3560万吨，同比下降约6%。减产首要遭到迄今为止巴西甘蔗收成中观察到的状况影响。在几个月的恶劣气候之后，该国中南部糖厂开榨被推延，等候作物更好地成长。泰国糖产值估量为1100万吨，同比比添加58%，而墨西哥产值应到达600万吨(+6%)。估量2021/22年度全球糖产值将为1.7636亿。从数据来看供应过剩量逐渐调低，且全体过剩起伏在小幅规模之内，糖价持续大跌的空间不是很大。

三、巴西乙醇仍占优势，新榨季甘蔗产值仍不抱负

巴西方面，在巴西生物燃料价格高企的状况下，为满意日益添加的需求，巴西的糖厂和乙醇厂或许会暂时削减糖产值，以添加乙醇产值。从6月14日的数据显现，现在巴西中南部乙醇出厂价折算纽糖原糖高达17.96美分，而当时的原糖价格来看，乙醇的价格显着高于原糖，尽管现在巴西的疫情远未完毕，可是民众轿车的出行量现已逐渐添加，因而，乙醇价格步入6月后再次走高。从最新的出产商调研来看，巴西五大糖和乙醇产商之一Sao Martinho SA称，该公司在2021/22榨季倾向于将更多的甘蔗加工为乙醇，而非加工为糖。该公司称，估量在2021/22榨季，该公司加工的甘蔗中，大约有58%将用于出产乙醇，这将高于上一榨季的53%。由于乙醇价格将保持在高位，因世界油价走升且巴西乙醇出售也在添加。

前期巴西气候遭受干旱，Consulting表明，在本月开端的巴西中南部2021/22年度中，估量该区域食糖产值为3505万吨，这将比上—年度削减325万吨。据估量，由于甘蔗成长期间的气候比正常状况下枯燥，新榨季的甘蔗总压榨量估量为5.74亿吨，比上年削减4.35%。尽管进入6月巴西干旱气候油酸缓解，可是当时甘蔗的蔗龄也更老，前期持续的干旱使得翻兜(新植蔗)的进展落后。巴西近期降雨挨近正常值，糖料成长有必定康复，可是降雨量难挽前期干旱形成的甘蔗减产。从最新的巴西压榨数据猜测来看，标普全球普氏动力资讯(S&P Global Platts)发布的一项归纳11位分析师定见的调查结果显现，估量巴西中南部区域6月上半月糖产值为247.2万吨，同比削减3.4%。受访分析师对甘蔗压榨量的预估介于3,640万吨至4,400万吨。甘蔗压榨量预估均值为4,000万吨，同比削减4.4%。

四、北半球增产已被消化，印度乙醇方案获重视

印度泰国方面，前期的利空音讯在盘面的影响根本现已得到开释。不久前美国农业部(USDA)的农业专员估量，泰国2021/22年度食糖产值将康复到1060万吨，较2020/21年度因干旱骤降的产值大幅添加40%。出口估量到达约1045万吨。而印度方面，印度产值本榨季产值康复至3400万吨水平，部分产区下榨季有较强的增产预期。可是该信息根本被商场达到必定一致了，在盘面上有充沛的表现，后期进入新榨季也是不断执行前期实事进程，对盘面的利空影响有限。而最新的泰国榨季预估，泰国糖厂公司(TSMC)近来将2021-22年度甘蔗产值预估下调至1亿吨以下，因糖厂在剧烈的甘蔗收买竞赛中进步了收买价。据悉，干旱是产值削减的首要因素，这将影响糖产值和出口。泰国糖厂公司(TSMC)以为，即便在旱季，泰国本年的降雨量也估量削减。Rangsit估量，2021-22榨季糖厂的糖产值将低于700万吨，产值水平远低于前期USDA预估值。

别的，印度政府方案逐渐添加汽油中添加乙醇的份额，以削减污染和削减石油进口开支，这或许是自欧洲糖业变革以来全球糖业商场最大的改变，而该方案有或许使得印度的糖产值得到极大缓解，有或许点着糖的多头趋势。依据食物贸易商和供应链服务提供商Czarnikow Group发布的一份陈述，印度乙醇方案将导致政府停止食糖出口补助，并消除该国的出口。Czarnikow首席分析师Stephen Geldart在陈述中称，印度方案到2023年将乙醇汽油混合份额上调至20%，而现在只要大约5%，假如方案成功，这将影响糖厂从蔗汁和糖浆中出产60亿升乙醇，糖产值可估量下滑600万吨以上水平。印度的糖产值将从每年最多 3300 万吨削减到 2700 万吨。由于现在消费量约为 2500 万吨，而且未来或许会添加，印度将不再是首要的出产过剩国和出口国。早在2009 年，印度糖产值下降至 1470 万吨，几乎在一年内折半。印度敏捷从世界糖市的出口国转变为进口国。由于甘蔗栽培需求12-18个月才干老练，因而面临供应缺口，世界首要的蔗糖出产商无法马上添加产值。面临食糖供应缺少，产值无法马上进步，世界糖价因而上涨，先升至 30 美分，然后升至30年高点36美分。

五、后市行情展望

归纳考虑，世界方面，原糖在17美分/磅邻近仍有较强支撑。2021/22榨季考虑到巴西气候的问题，以及后疫情年代全球微观消费复苏，加上原油价格的微弱，燃料乙醇的价格优势，供应的缺口逐渐呈现出收敛态势，世界糖价持续大幅下挫空间有限。尽管巴西后期仍有降雨，可是缺乏以拯救前期的干旱导致的甘蔗受损，减产已是铁板钉钉，北半球主产国，泰国与印度，前期音讯称泰国的产值康复至1000万吨以上水平以及印度新榨季产值仍将保持与本年同期水平相一致根本现已被商场达到必定一致了。而最新音讯显现，即便在旱季，泰国本年的降雨量也估量削减。Rangsit估量2021-22榨季糖厂的糖产值将低于700万吨，产值水平远低于前期USDA预估值。若是泰国产值鄙人一榨季不能康复至前期预估的1000万吨以上水平，或将极大影响盘面做多热心。印度方面，后期的乙醇方案值得重视，这也使得印度的糖产值将从每年最多 3300 万吨削减到 2700 万吨。考虑到消费量约为 2500 万吨，而且未来或许会添加，印度将不再是首要的出产过剩国和出口国。若是方案得以施行，世界原糖供应与需求端极大的改进，或将推进原糖价格往更高台阶跨进。别的，后期应持续重视巴西气候状况，以及进入夏日后印度，泰国季风状况，若是气候受阻， 原糖价格或将从头更上一台阶，回到20美分/磅以上也不是很大问题。