期权转化（Option conversion）：一种期权套做的战略。经过买入一笔看跌期权一起卖出一笔看涨期权树立一种归纳的期权空头寸以抵补根本金融工具（Underlying instrument）的买进。使总的头寸不受根本金融工具价格变化的影响。
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但是自九月起，即便监管层一再推出利好，股市却仅反弹了百余点。跟着上市公司三季报发布期的到来，宝钢首先宣告暂停回购，央企所谓的“抄底”举动也逐步冷却。
在实业本钱暂别二级商场的一起，很多巨细非却在使用股市的时间短回暖谋划着套现出逃，第三季度反常清淡的大宗买卖商场，在10月之后突然升温。一起一种新的经过股权高折价质押融资的巨细非套现方法悄然浮出水面。
“下周将有多个上市公司的巨细非持有人将到咱们这调查，商谈大宗买卖减持细节。”专业接盘方私募瑞安考虑总经理岳志斌告知《我国经营报(博客,微博)》记者，股市呈现反弹后，巨细非套现志愿明显添加。跟着很多原始股连续解禁，工业本钱的出逃将给股市天平带来沉重卖压。
减持狂潮山雨欲来
9月股市跌破2000点前后，证监会曾出面召唤创业板解禁公司延期减持，一起放风称“创业板大股东减持达500亿元纯属理论估测，实践操作中不会如此简略。”
呼应证监会召唤，第一批解禁创业板上市公司纷繁发布延期减持公告。
来自深交所信息显现，特锐德(300001,股吧)(300001.SZ)、神州泰岳(300002,股吧)(300002.SZ)、机器人(300024,股吧)(300024.SZ)、硅宝科技(300019,股吧)(300019.SZ)、立思辰(300010,股吧)(300010.SZ)、上海佳豪(300008,股吧)(300008.SZ)等32家创业板公司，几乎在同一时间发布了操控人延期减持公告，大股东许诺年内不减持或延伸股份确定期限，延伸时间从几个月到一年不等。
10月上旬巨细非减持总额下降，好像也印证了工业本钱套现压力有所舒缓。但是，在记者取得的一份中信证券(600030,股吧)股权办理信任方案中，上市公司大股东为了将股权套现，采纳一种新的高折价“质押套现”方法为巨细非融资打开了另一扇大门。
与经过大宗买卖渠道直接套现不同的是，这种“质押套现”方法的标的股票不需求过户，股票的操作权仍然在融资方(或用资方)手中。
中信证券一位资深经纪人向记者做出解说：“一般股权质押融资，股权的所有权由于质押进程而呈现搬运。"质押套现"则是经过发行信任产品的方法为巨细非融资，一起用资方能够自在操作标的股票。这种立异方法既能够界说为一种减持套现方法，也能够被称作质押融资方法，给用资方预留了满足的自动。”
“依照两边约好的细则，券商成为股票信任方案仓位的监管方，假如质押股票市值低于平仓线，会强制要求融资方追加现金保证金。假如股票呈现上涨，则融资方在保证根本信任获益基础上，能够随时抛出股票兑换现金。”上述经纪人向记者泄漏，这种融资方法相对灵敏，既可在股票低位时不进行过户买卖而完结融资，股票上涨时的收益又能够合理避税。
这位经纪人给记者算了一笔账：个人小非股东持有XX股票1000万股，持股本钱为4元/股，股票市价为10元/股，对应市值1亿。期初，用资方将股票交由信任方案办理，初始交给价格为市价的9折水平，对应每股应交税金额=(9-4)×20%=1元。1年后，股票价格大涨，上涨收益为60%，股价为16元/股;用资方经过信任直接出售股票，完结收益(每股)=16-10=6元，该部分收益不用再交税。
据了解，本年年初中信证券经过这种方法，为上市公司晶源电子(002049.SZ)(现更名为同方国芯(002049,股吧))董事长阎永江进行了“股票质押”信任融资。阎永江以晶源电子、同方股份(600100,股吧)部分股权为“质押物”融资近8000万元。
依照信任招募书发表的信息，阎永江套现的资金用于“PE出资，出资于电子工作拟上市企业”，持续重复经过股权运作追逐套利。
与此一起，私募人士岳志斌却在近期感触到了巨细非山雨欲来的减持潮，他案头上市公司的“减持意向书”堆了厚厚一摞。
“下周将有多个巨细非企业代表到公司调查，商谈大宗买卖减持细节。”岳志斌向记者泄漏，每年四季度巨细非减持都会呈现一个波峰，上一年四季度巨细非减持直接形成股市的恶性跌落，而本年局势与上一年挨近，来自巨细非的减持压力也将成为股市反弹的最大压力。
岳志斌判别：“前期商场极度低迷，巨细非折价出售点位并不适宜。反弹行情使商场短期估值有所进步，工业本钱10月初减持动作暂时有所放缓，但实践上巨细非资金是在使用这一时段接洽"对手方"，为年关前的减持做准备。”
依照大宗买卖操作的办理，接盘方在折价买入巨细非减持筹码后，会在短短几个买卖日内将股票抛出，完结套利。现在，大宗买卖折价起伏约在8%~10%不等，给接盘方带来满足套利空间的一起，抛出的筹码也将让商场向空头的天平歪斜。
“虽然部分面对解禁的创业板股票大股东纷繁宣告延期减持，但其他股东并没有相似的许诺。特别是源自PE、VC资金，解禁后都会立刻出逃。”上海一工作接盘组织负责人孙女士告知记者，传闻中新股发即将施行备案制，虽然短期内变革并没有时间表，但中小板、创业板的巨细非减持压力非常大。
套现难以“反哺”实体经济
“十一”前后，股市的快速反弹让出资者决心逐步回暖，商场热盼维稳救市行情，一起希冀央企增持能够掀起一轮微弱的反弹攻势。但A股从破2000点反弹至今，上证归纳指数最高仅反弹130余点，2132点所谓“钻石底”成了名符其实的“砖头顶”。
10月15日，宝钢股份(600019,股吧)宣告10月将不再进行回购动作。音讯一经传出，公司股价一度大跌3%。
此前，宣告施行增持2亿元的我国建筑，增持后股价仅牵强守住3元关口。其他推出增持方案的央企，总规模看似巨大，但实践出手的筹码少得不幸。
皖通高速(600012,股吧)(600012.SH)大股东两个买卖日增持股票300万股，耗资1000万出面;科研院所类上市央企有研硅股(600206,股吧)(600206.SH)订出高于股价60%的增持上限，但真实购入的股票仅有少得不幸的8万股。
九、十月间，证监会多部分负责人曾揭露表态：“将以准则的方法鼓舞央企控股股东和上市公司增持和回购公司股票，相关准则包含加大并购重组力度，进步上市公司持续盈余才能等。”
监管层呼喊央企出手，上市公司却是低沉应对。
“本年很多央企股价跌破净财物，央企市值持续缩水。鼓舞回购虽然能够必定程度起到安稳商场的效果，但也要依据企业的实践情况而定。”对此，资深私募人士王巍以为，本年宏观经济疲软，央企日子相同伤心，增持需求动用真金白银，与其把钱投入二级商场保护虚拟行情，还不如用来进步企业成绩。
虽然央企增持雷声大雨点小，但仍然使多空失衡的天平暂时得到了缓解。
依据德邦证券的核算，10月第二个买卖周，工业本钱在二级商场减持0.45亿股，减持市值约4.97亿元;增持0.31亿股，增持市值约3.53亿元;净减持0.14亿股，净减持市值约1.44亿元。依照此前周数据均匀核算，工业本钱减持总额一般4倍于增持总额，10月前两个买卖周增减持数额较为挨近。
德邦证券分析师胡青以为，工业本钱增减持天平短期趋于平衡首要源于两点要素：一方面是由于工业本钱在等候往后政策面走向明亮，因而短期减持总量有所下降;另一方面，很多央企的增持也让商场反弹具有必定空间，工业本钱在等候股市持续向上后，寻觅适宜点位套现。
“受经济增速放缓影响，本钱商场进入下行周期，工业本钱逃离股市实属正常现象。”中投参谋金融工作研究员霍肖桦以为，A股商场没有呈现企稳上升痕迹，工业本钱对股票商场、实体经济缺少满足决心，巨细非批量撤资也属明智之举。
那么，工业本钱集中撤离股市，套现的资金又能给实体经济带来多少协助呢?
“依据咱们与巨细非资金的接洽，一般大股东套现后取得的资金都会补充到实体经济之中，但中小股东就很难说了。”岳志斌告知记者，风出资金套现后往往会寻觅其他拟上市方针进行再出资。一些中小股东则把资金从头投入到二级商场进行股票炒作，某些高管则直接把财物搬运到境外。工业本钱套现后的资金终究能给实体经济带来多少反哺仍难以达观估量。