各种不确定性叠加影响下，商场仍不扫除继续盘整乃至面对动摇，在没有满足强的外部催化剂反转当时局势的情况下，商场仍或许在当时轨道上运转。

不过，在近期恐慌性兜售往后，商场或许也在酝酿出资时机，特别是估值现已计入了相当多的失望心情。比方腾讯现在市净率已回落至2005年以来最低水平，且近期进行了2019年8月份以来的第一次股票回购。尽管现在就据此判别商场彻底企稳见底还为时尚早，但适宜催化剂的呈现或许方针担忧的减轻或将推进商场呈现显着反弹。

出资主张上，咱们依然以为恐慌性兜售为出资者从头逐渐布局港股商场供给了窗口。

** 短期来看，因为近期过度兜售，估值定价显着具有吸引力的板块将呈现逢低买进时机，出资者有望从中获益（有关详细分析，请参阅《港股逐渐进入“布局区”》）。科技板块部分龙头个股估值现已降至前史区间的底部。

** 长时刻来看，咱们以为我国工业和消费晋级趋势以及碳中和将成为商场重视的焦点，内涵的中心板块，如电动轿车工业链、新动力、先进制作板块及消费和医疗保健两大板块中龙头企业，将存在许多长时刻性时机。

详细来看，支撑咱们观念的首要逻辑和上星期需求重视的要素首要包含:

1) 微观：7月份经济数据弱于预期，除了遭到短期要素影响以外，也进一步证明经济增速呈现放缓。

** 7月份工业增加值同比增加6.4%，显着低于7.9%的商场共同猜测；7月份工业增加值两年期年均复合增速与6月份比较下降0.9百分点，降至5.6%。在0.9个百分点的降幅中，限产与拉闸限电带或许贡献了0.4个百分点，而此前高速增加的职业增加均值回归或许贡献了0.3个百分点。

** 1-7月份固定财物出资增加10.3%，受基建出资放缓影响，7月份两年期年均复合增速环比下降2.9个百分点至2.8%。房地产方面，7月份出售面积两年期年均复合增速从6月份的5.3%放缓至-0.3%。

** 7月份社会消费品零售总额同比增加8.5%，两年期年均复合增速3.6%，与6月份比较放缓1.3个百分点，首要是受疫情反弹以及洪涝灾害影响。

2) 方针：外部方面，美国证券交易委员会暂停处理中资公司经过VIE架构在美国注册上市。

美国证券交易委员会主席Gary Gensler上星期二在推特上表明已要求工作人员暂停处理我国内地公司经过VIE架构在美国注册上市[1]。别的，美国证券交易委员会方案加大对上市我国企业的检查力度，要求我国企业发表更为翔实的财政信息。

国内方面，最近几个月以来政府继续加强对互联渠道的监管。上星期二国家商场监督管理总局发布《阻止络不正当竞赛行为规则（揭露征求意见稿）》，意图在于阻止不公平竞赛和约束对用户数据的运用。随后，在此前发布《数据保护法》会后，十三届全国人大常委会第三十次会议表决经过了《中华人民共和国个人信息保护法》，自2021年11月1日起施行。《个人信息保护法》对互联企业收集和运用用户信息进行了严厉规则。

3) 海外：7月份FOMC会议纪要显现美联储或许在今年年末前进行QE减量。

7月份会议纪要显现，跟着几个月来美国通胀率上升幅度超出预期并且工作商场增速也正在获得发展，美联储官员对年末前怠慢财物购买方案展开了评论。尽管本次会议纪要与三周前比较并未呈现新的改变，但仍引发出资者担忧，全球商场遍及承压。

4) 盈余：2季度成绩继续达观；重视盈余意外以及未来指引。

截止8月21日，MSCI我国指数736家成份股中有159家现已发布了2季度或上半年成绩。FactSet估量MSCI我国指数2季度成绩同比增加25.9%，与1季度的37.9%比较呈现小幅放缓。板块方面，咱们估计包含动力和资料在内的上游板块成绩增速仍将超越50%，消费服务和零售等部分下流板块成绩在上一年低基数推进下有望呈现大幅上升。跟着成绩高峰期的到来，未来几周咱们将继续重视企业盈余。咱们以为2季度成绩微弱复苏已被充沛预期，而潜在盈余意外以及下半年成绩指引特别值得重视。

5) 流动性：南向资金再度转为流出，而海外资金接连第51周坚持流入气势。

在商场极点动摇环境下，除上星期三外，南向资金在曩昔一周继续大幅流出香港商场。详细来看，上星期南向资金流出规划到达180.7亿港元，与此前一周的122.1亿港元比较流出脚步加速。我国内地出资者继续兜售监管方针存在不确定性的板块，其中美团和腾讯遭受的南向资金流出规划最大，内地出资者转而买入轿车和电动轿车标的，例如吉祥轿车、东岳轿车和长城轿车。

特别需求指出的是，在最近几周商场呈现大规划兜售后，腾讯和美团在港股通出资者中的持仓份额与前期高点比较大幅下滑，但依然处于相对高位。例如，腾讯在港股通出资者中的持仓份额从6月初的6.96%降至6.01%，但依然处于进去港股通以来的第92百分位。

另一方面，从EPFR的数据来看，在不确定性环境下，海外资金继续流入海外中资股商场，接连第51周坚持流入气势，上星期截止周三海外资金流入规划在1.8亿美元左右。需求指出的是，海外资金的流入首要受ETF驱动，在上星期四和周五商场大幅跌落时，海外资金并未流入。

6) 恒指发布半年度调整成果，重视潜在影响。

恒生指数公司周五（8月20日）晚间发布了定时的季度指数调整成果。此次调整归入招商银行、李宁和信义玻璃3只股票, 除掉交通银行。此次有17家公司在归入恒生综指后或许一起契合港股通出资规模的条件，包含携程集团、福莱特、年代天使、开辟药业、奈雪的茶等。时刻安排上，上述指数调整成果将于9月6日（星期一）正式施行，上海与深圳交易所会在随后以此为根据相应调整沪深港通的可出资标的规模。

出资主张

如上所述，在近期商场呈现兜售后，咱们以为商场心情将需求一段时刻进行修正。尽管生长股呈现了更大动摇，但咱们以为只需其长时刻根本趋势坚持不变，那么出资者在其估值具有相对吸引力时进行布局则有望因而而从中获益。

因而，关于遭受过度兜售而估值依然具有吸引力的部分板块，例如医疗保健和部分科技巨子，咱们主张出资者重视其潜在反弹行情。

长时刻来看，咱们主张重视我国长时刻趋势，例如工业晋级和消费晋级以及国货消费品牌的兴起。咱们以为，电动轿车工业链、新动力、先进制作以及消费和医疗保健两大板块中的龙头企业将获益于我国经济的长时刻增加。