债券持续克复“失地”，资金面偏紧，短期走势仍待调查｜债市总述

债市总述

7月16日，国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.32%，5年期主力合约涨0.25%。周四我国经济半年报发布，二季度GDP增速转正；A股三大股指均创逾5个月最大单日跌幅；沪指跌4.5%退守3200点，创业板指大跌近6%。买卖员称，我国二季度GDP数据反弹但增速仍属预期规划之内，一起国内股市持续调整，叠加中美严重联系闪现晋级气势，避险心情遭到提振，债市连续回暖，不过资金偏紧约束了现券收益率下行起伏。

中金固收点评GDP经济数据称，20Q2GDP3.2%根本契合咱们预期。经济复苏的仍然呈现工业生产和出资上升较快，但消费上升较慢的格式。这个分解或许在后期会限制经济的持续上升动能。

现券收益率受国债期货带动呈震动下行走势，银行间首要利率债收益率下行1-2bp。其间10年期国开活泼券200205收益率下行1.24bp收报3.4725%，10年期国债活泼券200006收益率下行0.5bp报2.95%。国盛证券称，债市现已调整出相对性价比，估计短期债券商场将进入震动阶段，10年期国债利率或在3%左右运转。

资金面方面，央行净投进有限难解税期资金压力，资金面连续收敛，隔夜回购加权利率续涨逾20bp至2.26%邻近，创近半年新高。买卖员称，早盘大行很少出资，匿名买卖平台上供应价高量少，许多中小组织求借无门，轧平头寸存在困难。此外，存款类资金严重也涉及到了非银，除借钱难度添加外，七天及以上期限资金价格也水涨船高。

中金固收称，此前债券收益率的上升现已反映了经济根本面的改进和货币政策的调整，一起也反映了股市走强的冲击，在利空要素根本开释后，反而在数据出来后持续呈现利率逐渐回落的走势。假如7-8月份经济上升的斜率放缓，那么货币政策即便不明显放松，持续收紧的或许性也不大，债券收益率有望持续回落。

江海证券以为，在阅历了5月份以来的快速充沛的调整后，一方面债券商场装备价值现已很高，而假如股市，经济，资金面压力逐渐平缓，买卖空间也将开端闪现。商场策略方面，短期商场买卖心情仍取决于股市的体现，买卖盘仍需调查。但中期来看，债券利率大幅调整后相较借款的性价比凸显，装备价值现已呈现，装备盘可逐渐介入装备。

债市要闻

1、我国经济半年报发布：二季度GDP增速转正

国家统计局发布的数据显现，我国二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%，前值下降6.8%。我国6月社会消费品零售总额同比下降1.8%，前值降2.8%。我国6月规划以上工业添加值同比增4.8%，预期增4.5%，前值增4.4%。我国上半年固定资产出资（不含农户）同比降3.1%，预期降3.5%，前值降6.3%。我国上半年房地产开发出资同比增1.9%，1-5月为降0.3%。

2、央行发布《2020年6月份金融商场运转状况》

央行：6月沪市日均买卖量为2874.79亿元，环比上升15.03%，深市日均买卖量为4386.7亿元，环比上升16.98%。6月份，银行间债券商场现券成交23.5万亿元，日均成交1.12万亿元，同比增加36.49%，环比下降2.09%。买卖所债券商场现券成交1.4万亿元，日均成交688.5亿元，同比增加105.88%，环比下降6.2%。

3、欧洲央行保持三大利率及抗疫购债规划不变

欧洲央行保持首要再融资利率在0.0%不变，保持边沿借款利率在0.25%不变，保持存款利率在-0.5%不变，契合预期。欧洲央行声明称，保持紧迫抗疫购债方案（PEPP）规划在1.35万亿欧元；其下的净购买额将为每月200亿欧元，且在年末行进行规划1200亿欧元的暂时购买。

4、国际金融协会：第一季度全球债款占GDP比重上升至创纪录的超331%

国际金融协会：第一季度全球债款规划增加1.2万亿美元达258万亿美元，债款占GDP比重从上季度的320%上升至创纪录的超331%；第一季度，新式商场债款总额达72.6万亿美元，环比增幅创新高，债款占GDP比重达230%。