大宗产品特别是与新动力相关的有色金属价格的上涨，正在催生着新的明星标的诞生，绿科科技世界（00195）便是其间之一。
在曩昔的两个月里，绿科科技世界的股价添加了一倍，与恒生指数跌落10%构成明显对照。
3月29日，绿科科技世界发布了2021年全年成绩公告。财报闪现，2021年绿科科技世界收入飞涨，同比大增691%至52.52亿港元，全面完成扭亏为盈，净利润完成4.24亿港元，归母归纳净利则为3.50亿港元。
成绩的添加，首要得益于全球锡价的上涨，其已接连改写前史高位。
作为半导体焊料的重要资料，锡正逐渐替代铅，成为现代工业必不可少的要害稀有金属，需求逐年添加。据了解，全球精粹锡供给的80%以上都来自于锡精矿锻炼出产，因而锡精矿的供给关于锡的供给起着决议性效果。
自2020年以来，电子产品需求坚持高涨，但受疫情影响导致运送受阻，锡价涨势强烈，接连改写前史高位。受此音讯推进，主营锡矿及铜矿挖掘事务的绿科科技世界成绩完成高速添加。
成绩加快添加，本钱结构继续优化
注意到，公司的成绩在曩昔五年来保持安稳添加。自2020年起，公司营收添加开端加快，增速已由2019年的2.71%增至2020年的49.73%，2021年更是达到了691%，可见公司成绩的加快添加通道已正式翻开。
一直以来，操控本钱是决议矿企盈余的重要目标，这是由于锡作为大宗产品，其价格首要由商场供需决议，其盈余才能根本只能依托公司对本钱的操控。经过技能和办理，绿科科技世界继续优化公司本钱结构。陈述期内，公司出售本钱占总收益的比重同比下降3个百分点，行政开支则同比削减5.1%至3638万港元。
依托事务优化以及精细化本钱办理，2021年绿科科技世界成功完成扭亏，净利润为4.24亿港元，归母归纳净利润为3.50亿港元。得益于锡产品价格进步、销量上涨及本钱下降，公司毛利同比大增1127%至4.46亿港元，毛利率也从2020年的5.5%大幅进步至2021年的8.5%。
到2021年12月31日，绿科科技世界的流动财物净值由上一年末的730.6万港元大幅添加至1.17亿港元，增幅超15倍。得益于流动财物的添加，流动比率由2020年末的1.0倍添加至1.37倍。可见公司变现才能增强，短期偿债才能进步。
活跃布局锡矿挖掘，锡产值接连高增
作为绿科科技世界成绩添加的根底，陈述期内公司锡矿产值不断上升。
了解到，绿科科技世界主营的雷尼森锡矿项目坐落澳大利亚的雷尼森矿山。其间，绿科科技世界旗下直接持股82%的YT Parksong Australia Holding Pty Limited则具有雷尼森锡矿项目财物50%的权益。
从绿科科技世界发布的过往数据来看，雷尼森地下矿锡金属总出产值于近年来呈不断上升态势。2019年、2020年及2021年，雷尼森地下矿锡产值别离达7418、7798、8452公吨，公司有权分得3709、3899、4226公吨以供出售。
此外，据公司财报闪现，到2021年12月31日，雷尼森地下矿探明、操控及揣度资源总量为1823万公吨，锡档次高达1.65%，含锡量进一步添加，这使得公司有更大的产值空间。
鄙人游方面，国内最大的锡出产商云南锡业集团为绿科科技世界锡矿的最大买方，两边协作严密。据公告闪现，2021年12月，两边再度签订了2022年2月1日至2025年1月31日为期三年的新锡供给合约。
还注意到，黄金产品交易事务的高速开展为公司成绩添加如虎添翼。据财报闪现，公司自2020年12月起展开黄金产品交易事务，2021年该事务为公司收益奉献42.72亿港元。由此看来，黄金产品交易事务有望成公司新的成绩添加点。公司办理层表明，绿科科技世界未来将优化拓宽各类事务线，以推进公司在事务多元化下的可继续开展。
全体看来，产值的安稳添加、下流确定未来三年供给合约，以及新增事务的快速添加，一起构成了绿科科技世界根本面的安稳，也为公司未来三年营收的稳步上升奠定根底。
供给瓶颈难以打破，锡价未来两年或连续上涨格式
诚如文章最初所述，遭到供需不平衡的影响，锡已成为新冠疫情以来有色金属中涨幅前列的明星种类。短期来看，在供给端受限，需求端景气下，锡价仍存上涨动力。
从供给端来看，自2020年以来，锡锭库存继续走低。LME锡库存在疫情之初最高有7000多吨，到上一年年末最低只要不到700吨，而据最新数据闪现，到3月29日，LME库存为2260吨，尽管有所康复，但仍然处在前史低位。
产能方面，一方面缅甸营商环境限制锡矿供给，其次印尼作为世界第二大锡矿供给国面对陆地资源贫化，海上采矿难度添加等问题，以及锡矿短期内无新的较大项目投产，原有项目增产潜力有限，这导致全球锡矿供给继续偏紧。
世界锡业协会估计，2022 年全球锡商场供给缺少量将为1.27万吨，而到2025 年，锡年需求将高达43万吨。据中金公司估计，当时全球锡精矿供给偏紧，精锡现货供给严重短期难以缓解，预期将继续至2023年。
从需求方面来看，海外欧美地区锡消费中心经济体复苏加快，电子半导体产业链迎来微弱复苏，带动锡下流需求的添加。在国内消费来看，锡的下流首要是锡焊料、锡化工和镀锡板，其间锡焊料用量最大，占有超半壁河山，首要应用于电子产品、集成电路和光伏等范畴。与此同时，在双碳大布景下，新动力轿车产销添加以及清洁动力的快速开展将带动锡需求量的进步，为全球精锡消费翻开新空间。以光伏为例，上一年锡消费量同比添加了27%。
依据中金的测算，到2023年，全球锡消费将达40万吨，2021-2023年CAGR为3.8%。作为比照，2017-2020年，全球锡消费量CAGR为-1.6%。
小结
归纳来看，锡商场的供需状况在进入2022年后并没有任何缓解的痕迹，短期仍处于求过于供的状况。跟着全球经济体继续复苏，海内外锡消费商场将活跃向好，这是支撑锡价长时刻偏强的中心要素。身处景气周期，作为产业链上游绿科科技世界资源禀赋优异，其杰出的成长性现已闪现。
还注意到，绿科科技世界与锡职业的头部企业锡业股份是持久严密协作的商业伙伴。2021年以来，锡业股份成绩高速添加，这对绿科科技世界的成绩起到必定的带动效果。值得一提的是，现在锡业股份的最新市盈率为52.27，而绿科科技世界的最新市盈率仅为5.52。若以锡业股份的估值为对照，公司与其有较大距离，可见绿科科技世界当时估值水平仍存在较大进步空间。放在更长的时刻周期上看，咱们有理由信任这或许仅仅其成绩“慢牛”的起点。