12月23日，日月股份揭露发行 12亿元可转化公司债券，简称为“日月转债”，债券代码为“113558”，申购代码为“754218”。

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日月转债打新剖析与出资主张条款相对惯例，债底维护尚可

日月转债的下修条款比较惯例，换回和回售条款并无特别之处。依照中债(2019年12月18日)6年期AA企业债估值4.91%核算，到期按110元换回，日月转债的纯债价值约为86.95元，面值对应的YTM为2.45%，债底维护尚可。若一切转债依照转股价19.68元进行转股，则对总股本(流转盘数量占比为24.86%)的摊薄起伏为11.48%。

国内风电铸件龙头，工艺水平职业抢先，风电需求向好增强成长性

日月股份是国内风电铸造龙头，主营业务为风电铸件和塑料机械、柴油机等铸件的出产。公司19年半年报发表，其风电铸件国内市占率榜首，全球市占率为12%。公司近年来产能、收入规划均有快速提高，且毛利率也显着高于同业，表现了其铸造工艺带来的较强竞争力。公司未来仍有较多亮点：1、新能源补助方针退坡，或促进风机抢装局势，下流需求或许迎来强周期;2、公司是国内少量具有海优势电铸件量化出产能力的公司，海优势电开展空间宽广;3、公司现已取得vestas、GE、西门子等海外风机整机厂的订单，18年海外收入占比达15%，海外商场也是公司重要战略目标。

正股估值适中，股价弹性较好，组织重视度较高

日月正股股价20.06元，PE(TTM)为24.8x，处于本身前史中低分位。与同类风电设备公司吉鑫科技(44.7x)、金风科技(21.0x)比较估值适中。该股近1月换手率26.27%、当时100周年化动摇率为44.59%，弹性较好;基金持仓9.98%，正股重视度较高。上涨触发剂方面，鼓舞新能源仍是当下方针大方向，加上或许迎来的风机抢装，日月或将获益于下流需求催化。

重工铸件出产企业，重视风电方针改变、交易冲突对公司运营影响

公司股权集中度高，大股东和实控人算计操控74.73%股份(到19Q3)。控股股东所持股份不存在质押状况。信誉方面首要重视：下流风电职业鼓舞方针强度削弱，公司产品出售有必定不确定性;公司对境外出售规划持续增长，但首要产品风机铸件被列入加征关税清单，中美交易冲突或许影响公司境外出售规划和赢利;公司应收账款规划较大，在流动资产中占比较高，需防备应收账款收回危险。

静态看，估计首日上市价格为113-117元

到12月18日收盘日月转债对应平价99.39元。日月股份是A股风电铸件龙头，且风电职业景气量较高一起有望坚持，因此正股和转债重视度均较高。日月转债定位或许略低于相同预期较高、归于新能源轿车产业链的星源转债(评级AA、余额4.80亿元，平价101.61元对应转债价格118.30元)。

静态看，估计现在平价下日月转债上市首日取得的转股溢价率在13%-17%区间内，中枢价格115元邻近。

估计中签率0.023%-0.025%，风电类标的值得重视

依据最新数据日月股份的前三大股东为傅明康、傅凌儿和陈建敏，别离持有股权31.14%/15.37%/15.37%。发行公告发表控股股东、实践操控人傅明康、陈建敏、傅凌儿及其操控的宁波高新区同赢股权出资有限公司、宁波明裕股权出资合伙企业(有限合伙)许诺参加本次发行的优先配售，认购份额不低于本次发行总额的44%，认购金额不低于5.28亿元。考虑到其他股东配售或许也较为活跃，在配售70%的假设下日月转债留给商场的规划约为3.6亿元。

日月转债仅设置上发行。近期打新热情高涨，明阳转债、木森转债(评级均为AA)上参加户数估计均超越150万。假定日月转债上申购145-155万户，依照打满核算则中签率为0.023%-0.025%。风电职业2020年依然具有向好趋势，值得对日月转债及其正股坚持盯梢。12月底的解禁股压力或许对股价发生必定负面影响，但有望发明不错的进场机遇。