全通教育集团(广东)股份有限公司(下称“全通教育”，300359.SZ)在8月份发布了2020年上半年成绩单：营收2.45亿元，同比下降1.32%；归母净利润1002.77万元，上年同期亏本2546.27万元；扣非净利润658.36万元，上年同期亏本3443.4万元。?

关于上半年“扭亏为盈”，全通科技对外称，“首要是依据本钱费用的下降以及回收应收账款，然后大幅削减的信誉减值丢失计提。”????别的据其9月10日、18日公告，因实控人改动细节界定含糊等原因，8天内收到深交所两封重视函。????《出资者》就上述等问题联络全通教育，但未收到回复。?

上半年净利转正靠“催收”??

关于这份归母和扣非双双扭亏为盈的半年报，全通教育解说称，一方面，受疫情影响，继续教育事务首要展开线上训练，与原面授训练联络较为严密的训练会议费、训练资料费以及劳务费等本钱有较为明显的下降，毛利率大幅添加，以及上半年人工费用、商场费用、行政费用等同比均有所削减(见表1)。?

另一方面，据半年报，陈述期内公司回收部分信誉期长的应收账款，导致信誉减值丢失同比大幅削减，而据上半年非主营事务(见表2)，信誉减值丢失在利润总额中的占比达70%以上，其对利润总额的影响力显而易见。?

过高的信誉减值丢失占比，反映其面对必定的应收账款危险，半年报中说到，“针对上述危险，公司建立了回款专项小组，对到期的应收账款，加大催收力度。”?

如此一来，上半年净利润扭亏为盈的原因之一，就是在加大催收力度后，“回收部分信誉期长的应收账款，然后导致信誉减值丢失同比大幅削减”，又由于信誉减值丢失在利润总额中70%以上的占等到影响力，然后推进利润总额及净利润产生正向改动。?

“净利润靠催收推进”的逻辑，与其事务性质有关。?

半年报中说到，其教育信息化项目类事务触及多个环节、部分客户付款批阅流程时刻较长，这一事务性质导致公司的应收账款周转速度较慢，应收账款余额较大：到陈述期末，公司应收账款余额占总财物的21.80%。若未来受微观经济环境改动，呈现客户违约的状况，公司面对必定的坏账危险，都为其资金周转速度和运营成绩带来了不确定性。?

商誉减值致前两年接连亏本?

假如没有2018年和2019年两年的亏本，本年上半年这份成绩单其实还算差强人意：营收微降1.32%，归母净利润和扣非净利润在上年同期亏本近3000万的前提下，扭亏为盈。?

Wind信息显现，全通教育是从事家校互动信息服务的专业运营组织，从属于家长教育信息服务范畴。公司致力于教育信息化及信息服务多年，以K12学段家校互动服务起步，事务逐步开展至包括K12教育、家长教育及继续教育不同范畴。2014年，该公司以“在线教育榜首股”的身份登陆创业板，其时恰逢“线上教育”概念风口。2015年全通教育开端大举并购扩张，但随之而来的是营收和商誉的动摇。????依据全通教育应收及净利润趋势(见图1)，2015年和2016年，公司营收别离大幅添加127.97%和122.58%，但2017年开端，其营收净利逐步下降，2018年和2019年净利润则由盈转亏，净亏本别离为6.57亿元、7.05亿元。?

公司营收的动摇崎岖，以及净利润的由盈转亏，与其并购扩张期间商誉的大幅动摇不无关系。?

依据其历年商誉(见图2)不难发现，仅2015年，全通教育并购了9家公司，带给其近11.8亿元的商誉。2018年及2019年，全通教育因计提巨额商誉减值，成绩接连巨亏。2019年年底商誉余额较年头削减了82.48%，当期年报中坦承，“运营呈现亏本首要是以商誉减值为主的财物减值丢失所造成的”。????关于商誉减值的原因，有出资人士以为，“上市公司规划快速扩张的一起，如若短少整合经历，则在添加上市公司办理本钱的一起，并没有扩大协同效应，而在线教育的概念风口引来越来越多竞赛者入局，势必会改动职业竞赛的逻辑和格式，也会进一步影响其收入。”????二级商场的股价走势，激烈地反映了出资者的不满，和他们“用脚投票”的决计(见图3)。2015年，全通教育的总市值一度最高超越450亿元，后一路跌落。2019年长时间在5元~6元一线徜徉，本年凭借大势回暖，股价略有起色。到9月25日，其股票收盘价为7.30元/股，总市值已缩水至46亿元，与最高点比较，跌幅近90%。?