6月人民币汇率冲高回落，无碍境外本钱持续加仓人民币债券。

7月5日，中心结算公司发布的6月份债券保管量最新数据显现，当月境外组织的人民币债券保管面额到达32998.35亿元，较5月份环比添加365.73亿元。

经过整理本年前6个月境外组织每月增持人民币债券额度，记者发现本年上半年境外组织累计增持人民币债券到达4149.91亿元。

一位华尔街大型微观经济型对冲基金司理向21世纪经济报导记者表明，本年上半年，境外组织增持人民币债券还呈现“两端高、中心低”的情况，详细而言，1-2月份的月均增持起伏约在千亿美元；3月受制美联储提早收紧QE方针预期忽然升温与美债收益率快速走高，以及境外组织年度财报管帐(兜售盈余财物提高成绩体现)等要素影响，当月增持起伏不到百亿元；但从4月起，境外本钱月均增持人民币债券的额度又回到约元。

“尤其在5-6月人民币汇率动摇加大期间，境外本钱仍稳步增持人民币债券，凸显全球央行、主权财富基金与大型资管组织仍然将人民币债券视为重要的避险财物与稳健收益来历。”他剖析说。

记者多方了解到，虽然下半年美联储提早收紧QE方针、中美利差趋窄等要素或许会令海外本钱增持人民币债券脚步趋缓，但他们加码人民币债券的态势不会改动。究其原因，一是境外本钱的人民币债券持有量占比不到3%，仍低于巴西等新式商场国家的9%，令海外本钱仍有巨大的增持人民币债券空间；二是当时全球疫情局势多变，加之越来越多国家面对通胀走高与经济增速放缓压力，令人民币债券的避险特点将进一步增强。

“更重要的是，比较2013年美联储忽然提早收紧QE方针引发减缩惊惧(令全球本钱纷繁撤离新式商场避险)，现在大型资管组织早已对美联储提早收紧QE做好预备，因而他们持续增持人民币债券等新式商场财物的步骤不会改动。”布鲁德曼财物办理公司商场战略师Oliver Pursche向21世纪经济报导记者着重说。

境外本钱人民币债券装备份额仍较低

上述华尔街大型微观经济型对冲基金司理向记者表明，整个上半年，境外本钱增持人民币债券的额度凹凸，首要遭到四大要素影响，一是全球疫苗接种与疫情防控发展，二是美联储提早收紧QE方针预期改动，三是中美利差收窄，四是人民币汇率涨跌。

详细而言，1-2月受全球疫情局势仍然严峻，但我国经济首先大幅复苏反弹的影响，境外本钱月均增持人民币债券额度超越1000亿元。但到了3月份，受美联储提早收紧QE方针预期忽然升温、10年美债收益率一度快速飙涨至1.75%等要素影响，海外本钱当月增持人民币债券额度缺少百亿。所幸4月起，海外本钱增持人民币债券的热心再度上升，令二季度月均增持起伏徜徉在约元。

“这背面，咱们发现5-6月人民币汇率动摇加大，好像没有影响到境外本钱的增持节奏。”他指出。究其原因，一是海外大型资管组织与海外央行组织对人民币汇率动摇早已做好套期保值与危险对冲；二是很多海外出资组织发现5-6月中美利差显着上升，其利差走阔起伏足以抵消汇率危险对冲的额定开销，令人民币债券出资的实践收益仍然相对稳健。

此外，很多境外大型资管组织注意到自己的人民币债券装备份额仍然较低——比较印度、巴西等新式商场债券出资占比到达6%-8%，他们持有的人民币债券占比不到4%，显着低于我国的全球经济贡献度；此外，人民币债券的动摇性较美债更低，有助于下降他们全球债券出资组合的净值动摇性。

一位欧洲大型资管组织亚太区首席代表向21世纪经济报导记者泄漏，5-6月境外本钱增持人民币债券额度之所以低于1-2月，也与全球本钱加大新式商场债券分散化装备存在亲近关系。

世界金融协会(IIF)发布的最新数据显现，6月流入新式商场债券商场的全球本钱到达189亿美元，其间64亿美元流向我国债券，占比约在33.8%。但在本年前两个月，流向我国债券的全球本钱占比超越60%。

“这背面，一是疫情情况好转令其他新式商场国家经济正取得新的复苏动能，招引全球本钱加大装备；二是6月人民币汇率冲高回落，或多或少令部分境外组织增持人民币债券脚步放缓——他们更愿比及人民币汇率企稳，再进一步增持人民币债券。”他剖析说。

高收益债券出资升温

跟着下半年美联储提早收紧QE方针预期持续升温，是否会改动海外本钱持续增持人民币债券的态势，颇受金融商场亲近重视。

记者得悉，当时不少华尔街出资组织忧虑美联储提早收紧QE方针或令全球出资种类估值面对较大调整，或许会改动全球本钱出资流向——若美债收益率快速反弹与美元指数持续反弹，下半年流向新式商场的本钱将会有所回落，从而令境外本钱增持人民币债券额度随之削减。

“不过，现在咱们没有看到全球大型资管组织放缓加仓人民币债券的痕迹。”上述欧洲大型资管组织亚太区首席代表向记者泄漏。究其原因，全球大型资管组织仍然以为自己低配了人民币债券，需要将人民币债券装备份额至少到达“标配”水准；此外，全球疫情改动不确定性与各国经济遭受不同程度的通胀压力，导致他们仍需要将更多财物装备到疫情防控效果显著、经济增加基本面稳健、通胀操控相对杰出的我国财物。

在他看来，比较2013年美联储忽然提早收紧QE办法引发减缩惊惧，现在全球大型资管组织早已对美联储提早收紧QE方针做好各项危险防范办法，包含提早对美元空头与美债价格高企做好危险对冲，因而他们不会重蹈2013年大幅撤回新式商场财物的覆辙，反而会持续有步骤地增持人民币债券等新式商场财物。

可是，美联储提早收紧QE方针预期升温仍在驱动部分出资组织调整新式商场财物装备战略。

全球财物办理组织柏瑞出资高档副总裁暨公司债出资组合司理兼买卖主管Chris Perryman指出，考虑到未来几个月美联储提早收紧QE方针将令美国国债收益率或许呈现动摇，他们对增持新式商场出资级债券和延持久期会持张望情绪，但对高收益债券持乐观情绪。

值得注意的是，中心结算公司发布的6月份债券保管量最新数据显现，当月境外本钱持有的境内企业债与信贷财物支撑证券额度别离到达110.66亿元与425.51亿元，凸显部分海外出资组织对境内高收益债券发生稠密的出资爱好。

“比较而言，大都境外大型资管组织仍以加仓我国利率债与方针性金融债为主，由于这类债券有世界信誉评级支撑，契合他们的人民币债券装备要求。”前述华尔街大型微观经济型对冲基金司理告知记者。虽然很多境外本钱期望加仓人民币高收益债券以提高债券出资组合回报率，但由于这类债券缺少世界信誉评级，导致它们迟迟无法被归入人民币债券出资组合装备领域，使得他们的多战略债券出资组合难以施行。