硫酸锰有望凭仗扩产便利、运用功能好、本钱可控等优势成为新式锰基正极资料的首要锰源。中信证券估计2030年全球动力+储能+小型电池对锰的需求量将到达140万吨以上，挨近2021年的12倍水平。锰职业上市公司有望继续获益于电池职业用锰量的快速提高带来的订单增加，一起阶段性获益于电解二氧化锰价格抬升带来的盈余增厚。

以下为原文陈述：

锰产品的扩产存在不同壁垒

不同锰产品中，电解锰和电解二氧化锰的扩产遭到方针、环保、能耗、矿石本钱、锰渣处理等多方面的约束，未来产能增加难度不断增大。硫酸锰作为三元正极资料的重要质料，扩产壁垒相对较低，且能够经过电解锰酸溶法快速转产。但电池用高纯硫酸锰的提纯难度较高，对企业的工艺技能堆集和本钱管控提出了较高要求，也构成了职业的重要壁垒。

硫酸锰有望成为新式锰基正极资料的首要锰源

咱们估测磷酸锰铁锂和钠电正极资料的首要生产工艺是固相法和共沉淀法，其间共沉淀法制备的磷酸锰铁锂资料功能更优。现在已广泛运用的电解二氧化锰、硫酸锰和四氧化三锰等产品都有望成为新式锰基正极资料的锰源。其间硫酸锰具有扩产便利、产品纯度高、制备进程能耗低、本钱操控好等杰出优势，有望成为未来锰基正极资料大规模运用后锰质料的首选。硫酸锰或是新式锰基正极资料开展的最获益种类。

从锰矿向锰基正极资料的一体化产业链是职业未来的开展趋势

锰基正极资料的杰出优势是低本钱，质料自给率高。我国锰矿资源丰富但档次偏低，在锰基正极资料的开展进程中，完成对国产低档次锰矿的开发利用并打造从锰矿石到正极资料的一体化产业链是职业重要的开展趋势。选用硫酸锰作为锰基正极资料的质料有助于完成短流程、低能耗的制备工艺。

电解二氧化锰价格上涨带动国内锰企业赢利明显改进

2022年内以来，受矿石质料价格上涨以及职业减产保价等要素影响，电解二氧化锰价格强势运转，当时价格较2021年头增幅挨近100%。依据各企业发表的中报成绩或预告，二氧化锰价格上涨带动国内锰职业上市公司的赢利明显改进。二氧化锰职业集中度高、扩产约束多，加上职业的自发减产行为，现阶段价格估计连续高位运转态势。

估计2030年全球电池职业用锰量将增至2021年的12倍

2022年以来国内正极资料企业加速技能迭代，新式锰基正极资料如磷酸锰铁锂、钠离子电池正极资料的产业化进程提速。跟着锰基正极资料的浸透率不断提高，动力电池职业用锰量有望在2025/2030年别离增加至50万吨和100万吨以上，2030年动力电池职业用锰量有望到达2021年的20倍。若考虑储能电池和小型电池，全体二次电池职业锰用量有望在2030年增至140万吨以上，到达2021年的12倍。

危险要素：

新式锰基正极资料浸透率提高不及预期；新能源轿车下流消费增加不及预期；锰产品价格大幅动摇的危险；企业扩产或许遇到的方针和环保危险。

出资战略

经过对不同锰产品的生产工艺比照和新式锰基正极资料的制备工艺整理，咱们以为硫酸锰有望凭仗扩产便利、运用功能好、本钱可控等优势成为新式锰基正极资料的首要锰源。跟着锰基正极资料的浸透率提高，咱们估计2030年全球动力+储能+小型电池对锰的需求量将到达140万吨以上，挨近2021年的12倍水平。锰职业上市公司有望继续获益于电池职业用锰量的快速提高带来的订单增加，一起阶段性获益于电解二氧化锰价格抬升带来的盈余增厚。