本周商场再次迎来上涨，尽管周三呈现了小幅回调，但周四商场马上迎来较为强势的反弹，上证指数也站上3300点。咱们以为，跟着商场做多人气的康复以及做多一致的逐步构成，商场将迎来月线等级的反弹周期。

6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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国庆节后商场做多的重要催化剂无疑首要来自海外商场的走暖，如近期美国疲软的非农工作数据远低于预期，降低了美联储年内加息的预期，由此引发了全球股市和大宗商品价格的上升，如自9月29日触及近期低位以来，道琼斯指数累计上涨5%，恒生指数上涨了12%，但更重要的还来自于国内商场呈现的多方面利好。

榜首，场内配资收拾以及场内融资去杠杆的压力现已大大减轻。如9月30日是大部分配资组织收拾配资的截止日，10月剩余的收拾资金规划现已很小，关于商场冲击已大大减轻;从两市融资余额规划来看，从本年6月18日22730亿元的规划，现已萎缩到9月30日最低的9040亿元，创下9个月以来的新低，当时两融规划现已相当于2014年12月底的水平，占流转市值的份额现已回到2%之下，A股加速去杠杆的完毕也意味着商场中心危险已开释。

第二，国内经济并没有预期的那样差。如9月制造业PMI为49.8%，比8月上升0.1个百分点，完毕接连两个月下滑的局势。从详细目标看，制造业的出产和商场需求双双有所上升。其间，出产指数为52.3%，比8月上升0.6个百分点。新订单指数为50.2%，比8月上升0.5个百分点，这是该指数阅历接连3个月下行后初次呈现上升。新出口订单指数尽管仍在50%以下，但也上升了0.2个百分点。这都标明获益于前期稳添加办法的出台，我国宏观经济运转的积极要素加速集合，四季度经济运转坚持缓中趋稳态势的可能性增大。

第三，国内资金外流压力减轻。如人民币(6.3489, 0.0030, 0.05%)中心价“8·11”汇改快速价值降低后，近两个月内再度增值约0.8%，人民币汇率方面，10月9日，人民币中心价为6.3493，较8月13日6.4010增值约0.8%，离岸即期汇率高于中心价，这都标明获益于央行[微博]动用外储干涉汇率商场和美联储加息预期趋弱，人民币汇率现已上升，这也削弱了本钱外流压力，如10月7日数据显现，9月外汇储备3.51万亿美元，削减432.6亿美元，较8月份削减939亿美元大幅收敛。

第四，国内活动性刺激还将继续。如近期央行发布公告，在前期山东、广东展开信贷财物质押再借款试点构成可仿制阅历的基础上，央行决议在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推行试点。这是央行初次将信贷财物归入合格抵押品规模，使用这种新途径，商业银行能够将优质的存量信贷财物质押给央行，取得央行的再借款，然后到达盘活存量信贷财物、为商场添加更多活动性的作用。

当然更重要的还在于投资人决心的康复，如上星期(10月8日至9日)，证券保证金净流入684亿元，完毕了接连5周的净流出;到10月14日，沪深两市融资融券余额为9548亿元，较9月30日融资融券余额9067.09亿元比较添加了500多亿元，这已是两融余额在节后接连第五个交易日完成上涨，融资盘做多的心情升温将带动商场上升。

在以上多方面利好要素下，商场现已走入正向做多循环，但咱们以为，考虑到以下要素，商场继续反弹空间有限。

榜首，经济下行的压力并没有底子消除。如三季度经济数据行将发布，前期疲软的经济数据很可能意味着将发布的三季度GDP增速破7%，创下近年新低，而从近期的数据来看，经济下滑的压力仍然较大。如与统计局PMI走势不同的是，9 月财新制造业PMI终值报收47.2，尽管好于初值，但低于8月水平，也创下2009年3月来新低。这标明制造业添加仍然低迷，四季度经济下滑压力仍然较大。

第二，阅历三季度大跌后，商场做多人气现已显着削弱，特别是比较活泼的场外配资力气现已被收拾进场，这都削弱了A股商场上升动力，A股10月的反弹也将会面对多个重要阻力口的应战，如本轮商场7、8月上证指数构成的3500-4000收拾渠道。

因而10月敞开的本轮反弹的高度不行过度高估，上证指数3600点将是重要的阻力关口。