发表盈喜公告往后，我国淀粉（03838）的股价便像是坐上了过山车一般。

7月26日，我国淀粉发布了盈喜公告，公司预期2022年上半年完成税前净赢利较上一年度同期增加不少于1倍。

音讯甫出，7月27日我国淀粉股价却低开低走，收盘报0.28港元，跌幅17.65%；次日，我国淀粉走出深V，盘中最大跌幅一度到达12.5%，尾盘跌幅大幅收窄，报收0.27港元，跌幅3.57%。7月29日，我国淀粉总算止住了跌势，收盘涨幅3.7%，报0.28港元。

成绩盈喜，股价不涨反跌，商场资金究竟在买卖我国淀粉的何种逻辑？

产品提价增厚赢利

我国淀粉首要事务为出资控股，公司的隶属公司首要从事制作及出售玉米淀粉、赖氨酸、淀粉糖、变性淀粉、玉米制作产品及玉米深加工产品。

成绩层面，2017-2021年我国淀粉的收入分别为46.95亿元（人民币，单位下同）、50.73亿元、67.5亿元、88.92亿元、116.39亿元，归母净赢利3.88亿元、2.31亿元、0.97亿元、1.9亿元、3.46亿元。

往绩来看，我国淀粉的收入与归母净赢利变化趋势并不完全一致。尤其是2019年以来，我国淀粉的收入有显着放量增加趋势，但同期公司归母净赢利则一直在低位动摇。

就最新数据来看，2021年我国淀粉的收入改写前史新高，首度超越100亿元。拆分收入结构来看，我国淀粉的收入来自两个事务分部，包含上游产品、发酵及下流产品。

其间，上游产品首要为玉米淀粉及其副产品，2021年该分部完成收入85.76亿元，占收入比重的73.7%，同比增幅为27.3%。据悉，该事务收入的大幅走高，首要得益于彼时公司上游产品的均匀价格有所上行。以玉米淀粉为例，2021年玉米淀粉的均匀价格为每吨2988元，较2020年同期涨幅到达27.3%。

发酵及下流产品详细包含赖氨酸、淀粉糖、变性淀和其他产品，2021年该分部完成收入30.63亿元，占比26.3%，同比增加42.2%。分产品来看，期内赖氨酸收入到达22.24亿元，占比为19.1%，同比劲增54.2%，为我国淀粉发酵及下流产品分部中的支柱型产品。数据显现，赖氨酸收入体现微弱，首要得益于2021年该产品量价齐升（销量同比增加16.2%，均匀价格同比增加32.6%）。

盈余方面，一方面得益于我国淀粉收入规划的扩展，另一方面获益公司产品的商场需求微弱，公司简直可以将一切本钱担负转移至客户，在内外部有利要素一起效果下，2021年公司的毛利到达9.52亿元，同比劲增70.1%；与此同时，公司的归母净赢利亦回升至3.46亿元，为近四年来高点。

别的，结合我国淀粉发表的盈喜公告来看，2022年H1公司仍然连续了成绩增加的杰出气势。依据公告，公司上半年盈余高增的原因首要有三：其一，公司产品尤其是赖氨酸的商场需求旺盛；其二，部分产品价格上涨，对冲了原材料提价要素；其三，公司更多运用自动化出产机器故而在必定程度上降低了出产本钱。

成绩冲高动能或趋弱

耐人寻味的是，虽然盈喜公告验证成绩增势杰出，但我国淀粉的股价却在此之后迎来巨幅调整。以为，我国淀粉的股价短期调整或与玉米淀粉期货、现货商场心情低迷，价格保持偏弱运转有关。

现货方面，玉米淀粉的现货价格自6月下旬开端进入下行通道，价格由3428元/吨下探至3336元/吨；而期货价格则更是早在本年4月底便呈现了拐点，价格由3410元/吨一度杀到2910元/吨，跌幅之大无疑是提早反映了商场的失望预期。

玉米淀粉期、现货价格双弱，原因或许是多方面的。首要，玉米下流饲用需求一直不见好转，中游途径去化速度缓慢，玉米行情继续承压。而玉米质料本钱走势偏弱，在心情面上亦会对玉米淀粉发生较强扰动。

其次，玉米淀粉本身来看，近期淀粉企业开机大幅下降，供给削减，但去库存速度全体仍较慢，这亦在必定程度上对期、现价格构成限制。

但展望后市，跟着中秋、国庆双节接近，后期供需或迎阶段性改进，若去库存加速，玉米现货有望企稳，并在本钱端对玉米淀粉价格构成支撑。而更长时刻维度来看，鉴于商场遍及预期新一轮猪周期渐近，动物饲料相关产品需求的走高亦将提振玉米淀粉的需求。

综上，一言以蔽之，玉米淀粉价格短期有压力，中长期能否回暖则首要看需求端的修正状况。

详细到我国淀粉，在中心产品现货价格涨势难以为继的布景下，公司后续成绩能否连续此前增势犹未可知，这亦解说了为何资金面临盈喜利好却视若无睹，反而假势镇压股价。而关于出资者而言，在玉米淀粉价格从头走强前，我国淀粉的股价恐怕并不具有继续上行的根底。