事情：8月非农工作大幅不及预期

北京时刻9月3日晚，美国劳工部发布8月非农工作数据，8月非农工作人口添加23.5万人，大幅不及商场预期的73.3万人，创2021年1月以来最小增幅。赋闲率5.2%与商场预期相等，略低于前值5.4%。均匀时薪同比上涨4.3%，高于预期的3.9%和前值4.1%。劳作参加率61.7%，与前值相等，低于预期的61.8%。数据发布后美元指数短线跳水后跌幅收窄，美债收益首先跌后涨，伦敦金再度打破1820美元/盎司。

一、8月非农工作分析

因为本周三新近发布的8月ADP工作现已明显不及预期，商场现已降低了关于非农工作的等候，但终究数据仍然令人大跌眼镜。为何8月非农工作数据如此低迷?从职业散布看，2021年以来，休闲、酒店职业是奉献工作岗位的肯定主力，其次是专业和商业服务、教育和医疗健康等服务业。但是8月休闲、酒店业新增工作人数为0，其他职业的奉献无济于事。

更进一步，为何8月休闲、酒店工作人数忽然堕入0添加?从需求端而言，一方面是因为近期美国疫情复燃，加之夏日出行顶峰曩昔，服务业运转受到影响，例如零售和文娱地址拜访、餐厅预定均有所下滑。另一方面或许是因为大多数美国人没有钱消费了。现在已发放的财务帮助耗费殆尽，6、7月还有26个州中止发放额定赋闲救助，这让赋闲者的财务状况落井下石。在第二季度的报复性消费后，第三季度无论是服务消费仍是产品消费都明显边沿转弱，火爆的房地产商场也有所降温，与8月服务业、建筑业低迷的工作局势符合。

二、劳作力商场之怪现象

从服务业供应端而言，美国劳作力商场好像堕入某种怪圈：失掉财务帮助后消费走弱，使得劳作力需求削减(前文所述);但高额的财务帮助又使得越来越多的适龄人口退出劳作力商场，用工缺口持续存在。现在的古怪现象是，虽然8月服务业工作体现惨白，但很多中低端服务业用工缺口仍在前史高位。一个或许的解说是，9月6日后额定赋闲救助将停发，很多适龄人口将被逼重返劳作力商场。面对近期薪资快速上涨，企业主并不乐意添加雇佣，而是挑选等候劳作力商场重回平衡。

三、美联储怎么应对

美国财长耶伦并不认为额定赋闲救助商量了工作积极性，乃至鼓舞州和地方政府动用此前财务影响案中的“美国解救方案(AmericanRescue Plan)”下发给州和地方政府的剩下资金(大约3500亿美元)持续发放弥补赋闲救助。而现在约有1100万人仍在申领赋闲救助。这意味着假如全额动用3500亿美元且持续保持每周300美元的救助规范，尚能够持续保持约半年时刻。不过现在尚不清楚各州是否会呼应耶伦的召唤，在6、7月现已有26个州停发额定赋闲救助，以推进赋闲者重返劳作力商场。因而，美联储有理由持续调查9月、10月的非农数据是否反映出劳作力商场结构的改进。

单月数据的恶化具有偶然性，不会马上不坚定美联储年内施行Taper的方案。从劳作力商场大局看，现在复苏气势仍然杰出，比2013年愈加微弱。因为8月数据未到达多位官员提出的新增工作80万人的Taper触发条件，美联储在9月持续按兵不动的几率较大，或在11月正式宣告、12月施行Taper。美元指数面对阶段性回落压力，人民币再度迎来购汇窗口期。美元指数走弱、Taper延至9月后的预期支撑产品价格和通胀预期，短线利好黄金。第四季度中长期美债发行量激增，叠加通胀预期持稳和年内Taper预期仍存，美债长端收益率有望连续反弹。