2019年6月10日中环转债(370692)进行申购，喜爱的朋友千万不要错失。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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条款剖析：债底维护偏弱，但平价高，有必定申购安全垫

中环转债的票面利率别离为0.5%，0.8%，1.6%，2.2%，3.0%，到期换回价为106元(含最终一期年度利息)，期限为5年，面值对应的YTM为2.17%;债项/主体评级为AA-/AA-(中证鹏元)，以上清所 5年期 AA-中短期收据到期收益率7.01%(2019/6/5)作为贴现率预算，债底价值为79.69元，债底维护一般。下修条款为[15/30，90%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当时股价13.45元，对应平价109.26元。归纳看，该券债底维护性偏弱、但平价较高，有必定的申购安全垫。

公司简介：

中环转债的债券评级是AA-，对应的正股是中环环保。

安身污水处理，拓宽环境工程及废物燃烧事务。公司主营环境工程事务和污水处理事务，2018年营收别离为2.40亿元和1.50亿元，占比别离为61.54%和38.42%。现在污水处理事务为公司成绩首要驱动力，可分为城市污水处理和工业废水处理两类。环境工程事务旨在向水生态修正等事务延伸，打造全体解决方案才能。一起公司通过与盛运环保进行战略协作切入固废处理范畴，开端向废物发电范畴扩张。现在公司承当的项目相继投入运营，订单丰厚，成绩快速增加。2019年第一季度，公司完成经营收入0.88亿元，同比上升75.88%，归母净利润0.10亿元，同比上升25.20%，毛利率31.59%，较2018年略有上升。

接下来看看正股的资质，中环环保2017年8月份上市的股票，现在总市值21.5亿，典型的民营小公司。现在股价通过两年的杀估值，正处于底部徜徉的状况。

公司首要是做污水处理的，这两年环保整个职业都不太景气。公司现在的负债率53.85%，公司的现金流不是很好，上一年经营活动现金流净流出2.2亿，公司净利润才6千万。

成绩方面，公司2016-2018年营收别离增加20.33%，30.72%，67.78%;净利润别离增加40.74%，9.75%，19.25%。看起来还算能够，可是现在的PE-TTM有32倍，现在估值仍是偏贵的。

上市定位与申购价值剖析：

中环正股当时股价为13.45元，对应平价109.26元，可参阅邻近规划和评级的洲明(平价110.69元，平价溢价率3.32%)、伟明(111.85，-2.9%)。咱们以为该券基本面成长性较好，在污水处理标的中有必定alpha特点;下风在于评级不高、规划也较小，或许不受稳妥等低危险偏好投资者喜爱，但高平价供给了必定的申购安全垫。咱们以为中环定位略低于污水处理龙头国祯，可作为买卖种类博弈上市体现。因而，咱们估计其上市首日平价溢价率在2%邻近，对应价格111.45元邻近，主张一级商场恰当参加。