泰恩康，代码：301263，发行价格：19.93。

3月16日：短线大盘还将惯性回落 技术上严

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公司简介

广东泰恩康医药股份有限公司成立于1999年1月22日，主营事务为署理运营及研发、出产、出售医药产品、医疗器械、卫生资料并供给医药技术服务与技术转让等，主要产品为和胃整肠丸、“沃丽汀”卵磷脂络合碘片及“爱廷玖”盐酸达泊西汀片。公司以成为立异驱动型归纳性医药企业为方针，依托署理运营事务发生的安稳现金流，将药品自主研发作为进步中心竞争力的要害行动。

公司自 1999 年开端署理运营和胃整肠丸和沃丽汀，已在全国区域设立了运营点。一起，依托在 OTC 范畴的 营销络优势，公司继续推进自主品牌医药产品、医疗器械产品等事务的商场建 设。

职业远景

近年来，跟着国民经济开展、人民日子水平日益进步，一起受晚年化、城镇化等要素的影响，我国在医疗卫生范畴的需求不断添加。

据国家计算局的数据显现，到 2020 年底，全国共有医疗卫生组织 102.3 万个，医疗卫生组织总治疗人数从 2010 年的 58.38亿人次上升至 2020 年的 78.2 亿人次，年复合添加率为 2.97%。

一起，据国家卫健委规划开展与信息化司及国家计算局发布的数据显现，全国卫生总费用从 2010 年的 19,980.39 亿元添加至 2020年的 72,306.4 亿元，年复合添加率为 13.73%;

人均卫生费用则从 2010 年的1,490.06 元添加至 2020 年的 5,146.40 元，年复合添加率为 13.20%。

跟着我国在医疗范畴的需求不断添加，医药商业活跃度敏捷进步，呈现出购 销两旺的开展态势。依据现在医药商场特征将药品终端细分为三大终端六大商场， 榜首终端为公立医院终端，下分城市公立医院商场和县级公立医院商场，第二终 端为零售药店终端，下分实体药店商场和上药店商场，第三终端为公立底层医 疗终端，下分城市社区卫生中心/站商场和城镇卫生院商场。数据显现，2019 年 三大终端六大商场药品出售额完成 17,955 亿元，同比添加 4.8%。从完成药品销 售的三大终端的出售额散布来看，公立医院终端商场份额最大，2019 年占比为 66.6%，零售药店终端商场份额 2019 年占比为 23.4%，公立底层医疗终端商场份 额近年有所上升，2019 年占比为 10.0%。

近年来，跟着电子产品的遍及、用眼习气的改动和人们关于眼科疾病的注重， 眼科医疗商场的全体规划不断扩张。我国卫生健康计算年鉴数据显现，2019 年 我国眼科医院治疗人次到达 3,433.41 万人，2011-2019 年复合年均添加率到达 11.66%，一起眼科专科医院数量到达 945 家，2011-2019 年复合添加 14.25%;叠 加眼疾病发病率的继续进步，职业全体景气量还将继续向上。

肠胃病在我国归于常见病、多发病，跟着现代日子节奏不断加速，人们常常 疏忽了日常饮食的规则性与合理性，因而导致国内肠胃道疾患人群逐年增多。肠 胃病广阔的消费人群以及常见性、多发性的特色，使得肠胃用药多年来一直是我 国医药出售中的重要大类。据南边医药经济研究所发布的《2016 年我国医药市 场开展蓝皮书》的数据显现，城市公立医院和县级公立医院化学药出售中消化系 统及代谢药均排名第二，占比分别为 16.36%、18.24%。跟着经济的快速开展、 老龄人口的继续添加，日子节奏的加速、饮食不规则所带来的胃痛、消化不良等 症状的人群越来越多，有肠胃调度需求的人群也逐步扩展，肠胃用药商场空间广 阔。

跟着国民思想观念敞开和健康需求水平进步，有关性安全的注重、性观念的 正常化以及关于性的敞开化，都会推进整个社会乃至于影响政府以及相关组织对 于两性健康工业的正视。在“互联+”的助推下，两性健康商场得到了快速的 开展。通过近二十年的开展，两性健康职业仍处于生长初期，商场的生长率很高， 需求高速添加。以抗 ED(勃起功能妨碍)药物商场为例，现在国内商场上抗 ED 药物主要为枸橼酸西地那非片和他达拉非片。枸橼酸西地那非的原研药即辉瑞制 药公司研发的万艾可，广州白云山医药集团股份有限公司的枸橼酸西地那非片 (“金戈”)则是国内首个枸橼酸西地那非仿制药，于 2014 年 10 月上市。金戈上 市后第二年，即 2015 年运营收入到达 23,378.00 万元，并于 2020 年添加至 83,256.28 万元，完成了 256.13%的添加，而出售量则从 2015 年的 1,495 万片上 升到 2020 年的 7,834.52 万片，添加率高达 424.05%。PE(早泄)与 ED 同为最 常见的几类男人性功能妨碍之一，跟着全球人口老龄化加重、现代作业日子带

中成药在我国具有悠长的前史，长期以来我国用药习气使得中成药在我国广 受欢迎。未来在国家对中医药传承和立异的方针扶持下，中成药商场将会有较大 的添加潜力。

财务状况

2018 年至 2019 年，署理运营事务是公司收入和赢利的重要来历，占公司主 营事务收入的份额分别为 71.53%、78.32%;2020 年，受新冠肺炎疫情影响，公司自产产品医用口罩收入占比显着添加，期间自产产品占主营事务收入的份额为 54.40%;2021 年 1-6 月，跟着境内疫情的有用操控，公司的署理运营事务完成 恢复性添加，口罩事务收入有所下降，“爱廷玖”盐酸达泊西汀片维持着杰出的 出售水平，归纳影响下，公司的自产产品事务收入占比为 47.59%。

2021年年报，每股收益0.68元，每股净资产4.00元，净赢利同比添加-25.34%。

定论

公司运营的不是很安稳，其间2020年成绩大幅添加是因为2020 年度新冠肺炎疫情会集迸发的期间，公司的口罩出售收入大幅添加，而2021年疫情得到有用操控，收入大幅削减，导致2021年的净赢利下滑了21.93%。公司发行市盈率30.84倍是按2020年的扣非净赢利来算的，老俞按2021年的扣非净赢利来算是43.5倍的市盈率，显着高于职业市盈率18.25倍，这样看发行的估值偏贵，可是估量2022年一季度净赢利同比添加 217.63%~ 261.84%，不过职业市盈率低是按批发业来算的，其实公司也有自产产品，假如按医药职业来算的话职业市盈率肯定会更高，公司的发行价和市值到也不高，或许还有必定的炒作空间，全体来看有必定危险，不过估量破发概率不是很大，主张慎重申购，自己比较慎重方案抛弃申购!

估量 2022 年 1-3 月的运营收入约为 19,332.38 万元至 20,523.88 万元，较 2021 年同期添加起伏约为 37.97%至 46.47%，估量 2022 年 1-3 月归归于母公司股东的净赢利约为 5,506.05 万元至 6,272.33 万元， 较 2021 年同期添加起伏约为 217.63%至 261.84%，估量 2022 年 1-3 月扣除非经 常性损益后归归于母公司股东的净赢利约为 5,269.91 万元至 6,036.19 万元，较 2021 年同期添加起伏约为 439.09%至 517.48%。