1月5日：节后A股迎来开门红 短线大盘盘中

今天可申购新股：天能股份。今天可申购可转债：英特转债。今天上市新股：无。...

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英特转债申购代码：070411，配售代码：080411，正股代码：000411，正股简称：英特集团。目前转股价值94.62，规划6亿元，信誉等级：AA+。

转债信息

评级：AA+评级，可转债评级越高越好。

发行规划：6亿，规划小，可转债规划越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较苛刻。

转股价值：

英特集团今天收盘价18.82，转股价19.89，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/19.89*18.82=94.62，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+换回价=0.3+0.5+1+1.5+1.8+108=113.1，票面利息低。

纯债价值(最底线)：

按中债企业债测算AA+等级6年期即期收益率4.3455%，纯债价值简化核算87.62，纯债价值尚可。

正股剖析

英特集团是浙江省医药流转职业区域龙头企业之一，首要从事药品、医疗器械批 发及零售事务，即从上游医药出产或供给企业收购产品，然后再批发给下流的经 销商、医疗机构、药店等或通过零售终端直接出售给顾客。

依据2020年三季度报，归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比下降6.66%。

首要危险要素：

(一)商场竞赛危险

公司聚集医药流转环节，在浙江省建立了相对完善的医药物流设备和配送 络。浙江省医药商场规划和人均用药水平在国内排名前列，全国性企业和其他区 域性企业也持续加大对浙江商场出资和出售点的布控力度，使得商场竞赛日益 剧烈。尽管公司与上游供货商和下流客户的事务合作联系是通过公司多年的开发、 维护而构成的，但因为商场竞赛要素，公司仍无法确保现有上游供货商和下流客 户必定会持续长时间坚持与公司的事务合作联系。假如公司无法坚持与上游供货商 和下流客户的事务联系并坚持竞赛优势，则公司商场份额或许会呈现下降，对公 司事务、财务状况及运营成绩有晦气的影响。

(二)出售区域会集的危险

公司的医药流转事务首要会集在浙江省，公司运营收入的区域会集度较高。公司事务掩盖规模从要点区域商场向浙江全省络拓宽，在浙江省的公立医疗机 构掩盖和浸透才能较强，但一旦该区域的医药投标和配送方针发生严重改变或许 商场竞赛加重，或许在必定程度上对公司的运营成绩发生晦气影响。

(三)流动性危险

因为商业模式和事务特色，公司资产负债率较高。到 2017 年底、2018 年底、2019 年底及 2020 年 6 月末，公司兼并报表资产负债率分别为 79.03%、 76.83%、72.41%和 72.50%，一向处于高位。陈述期内，公司流动比率和速动比率偏低。若银行贷款方针全面收紧或银行 利率大幅提高，公司或许面对流动性危险，运营资金或许呈现缺少，然后影响公 司的安稳运营。

申购主张

英特集团收盘在18.82元，处于近两年的中位;对应PE为32.8倍，对应PB为2.89倍，均在中位邻近，股价的安全边沿尚可。发行人评级AA+，预算债底价值约88.2元，债底维护尚可;转股价值约94.6元，能够申购。