央行行长周小川昨日对利率方针进行了全新的论述。剖析人士以为，这些表述“翻开”了加息空间。假如通胀水平继续居高不下，央行再次动用利率东西的时刻窗口或许接近。

业内人士以为，周小川的说话澄清了人民币增值、美国降息关于我国利率方针的影响。利率方针并不会因以上要素而不再动用。由于商场预期2月CPI涨幅或许继续创出新高，加息预期也随之开端升温。

从周小川的说话能够看出，首要，增值不会代替加息。此前部分人士期望经过人民币增值缓解通胀，然后代替利率方针，周小川否定了这一预期。他说，“在通货膨胀的操控方面，或许更首要的仍是看到国内的一些方针，包含咱们实施从紧的货币方针以及货币方针的各式各样办法”。加息显然是“各式各样办法”中的首要办法。

增值理论上能够按捺通胀。一方面，从去年底开端，人民币对美元增值加快，今年前两个月增值2.8%，但这更多是受美元大幅价值降低的推进，并非出于按捺通胀而自动采纳的办法。用周小川的话来说，便是“从我国这个大国来说，按捺通货膨胀不会成为汇率机制变革或许商场汇率起浮改变的首要原因。”

另一方面，增值会在多大程度上、多长时刻后影响到国内价格，现在并不清楚。增值对通胀的按捺效果怎么，至少现在还不显着，因而无法倚重。

其次，除了按捺通胀的需求外，加息将至少参阅三个要素，即美国利率方针、影响消费、本钱商场。这是周小川初次清晰美国利率方针和我国本钱商场对我国利率方针的影响。但这三个要素关于利率方针仅有影响效果，而不是决定效果。现在来看，消费增加非常微弱；股市动摇加重，但居民的出资热心依然很高；美国利率方针的影响存在许多不明亮、尚待调查的状况。从三个影响要素来看，加息空间没有被“封杀”。

再从通胀这个决定要素来看，加息的或许性和空间就愈加明亮了。周小川关于“利率上调的空间必定存在”这一表态的首要依据应该是现在我国实践利率仍为负，以及融资利率本钱比起出资收益仍较低。从需求端按捺通胀，加息仍是最有用的手法。

第三，中美利差要素只能约束加息空间，不会终究否定加息空间。美国加息对我国利率方针的影响确实存在，周小川要点论述了两方面的影响，即全球化与流动性过剩。全球化使得彻底独立的货币方针难以保持，而流动性过剩类似于“热钱”的影响。假如美国继续降息，影响全球流动性过剩，进入我国的“热钱”有或许增多。从这个视点来看，美国降息约束了我国加息的空间。

但此前许多专家表明，低利率不能阻挠热钱流入，由于楼市、股市、增值的吸引力更大。现在我国对立“热钱”更多要依靠对本钱流入的紧密监控，而不是限制利率。

如此看来，我国终究要不要加息、何时加息，取决于国内的通胀状况，受制于国内外经济形势、国外货币方针，也需求权衡利弊、时刻和起伏等方面的要素。但归根到底，加息仍取决于按捺通胀的需求，而现在加息空间已然翻开。