“封转开”一度被以为是处理封基高折价现状和商场活跃度的有效途径。但是，“封转开”不得不面临这样一个问题，假如现有的封基都转成了开基，折价率的问题处理了，而封基商场也将随之消亡。所以，各方人士纷繁呼吁基金立异。
⊙见习记者 谢卫国
立异式封基应运而生
2007年下半年，当股指一路高昂直上6000点之时，立异式封基应运而生。
在瑞福分级、大成优选两只立异式关闭式基金横空出世的一起，工银盈利也宣告建立，创始“开放式基金关闭办理”形式。随后，华夏复兴、建信优势动力和南边盛元盈利别离于上一年9月和本年2月、3月建立，其间华夏复兴在出售时由于认购极为暴躁，乃至创出了9.7%这一有史以来最低的配售比例。
六只基金别离代表了三种立异形式：一类是以分级为特征的封基，现在商场上仅国投瑞银瑞福分级一只；二是以“救生艇”条款为立异点的封基，有大成优选和建信优势动力；三是以关闭期一年，其间不申购换回不上市买卖为立异点的基金，包含工银瑞信盈利、华夏复兴和南边盛元盈利。
在经过了近一年的等候，关闭了一年之久的立异式基金自本年7月中旬开端将接连翻开申赎。仅仅当年的热血不再欢腾，基民看待基金产品和基金司理的目光愈加审慎和挑剔。
立异方法各有招数
虽然瑞福分级基金正在阅历瑞福进步净值折磨，但该产品结构的立异规划仍被剖析人士津津有味。
瑞福分级经过基金收益分配的组织，将基金比例分红预期收益与危险不同的两个等级，即优先级基金比例（基金比例简称“瑞福优先”）和一般级基金比例（基金比例简称“瑞福进步”），各30亿份。瑞福优先的方针出资者是危险收益偏好较低的出资者，其分红年“基准收益率”为1年期定期存款利率+3%，按2007年的利率，其收益水平为6.06%，超量收益将按1比9的比例分配。而瑞福进步则定坐落那些有较高危险收益偏好的出资者。也就是说，持有进步比例的出资者以支交给优先比例出资者1年期银行定期存款利率+3%+超量收益10%的价值，换取了融资杠杆为1倍的资金比例进行出资，然后获取较高的基金收益增加带来的超量收益。
银河证券基金研讨中心剖析师马永谙以为，瑞福分级产品结构方面的立异，能够为不同危险偏好的出资者供给更适合的产品，充分利用出资者的危险出资才能。
而另一类立异式封基——大成优选、建信优势动力等两只基金则引进救生艇条款。大成优选和建信优势动力的基金合同别离注明，在合同收效满1 年后，若基金折价率接连50和60 个买卖日超越20%和15%可审议“封转开”。别的，大成优选还有危险预备金和成绩酬劳两大立异：基金办理人每月从已提取的上一月基金办理费中计提10%作为成绩危险预备金，划入专门的成绩危险预备金账户，基金净值增加率低于成绩比较基准增加率超越5％时补偿持有人丢失。
至于工银瑞信盈利、华夏复兴和南边盛元盈利三只基金，晨星（我国）研讨中心剖析师厉海强表明，“它们都不能算关闭式基金，由于上市买卖的才叫关闭式基金。由于它们暂未上市买卖，所以就不存在折价率问题。我更乐意把它们了解为建仓期一年的开放式基金。 ”
“边缘化”问题待解
立异式封基草创之时，商场希望这些“封基救世主”才能挽狂澜，一改封基颓势，现实作用怎么呢？
“封基‘边缘化’现状不敢说有多大改动。”厉海强说。不过，他一起表明，已上市的两个立异封基——瑞福进步和大成优选商场体现很有特征。瑞福进步上市不久后一向坚持溢价买卖，7月4日的溢价率抵达了60.67%；而大成优选的折价率一般在10%左右，7月4日的折价率为10.91%，显着低于到期期限附近的传统封基。
基金办理方面，大成优选由公司出资总监刘明亲身出任基金司理。对此，厉海强以为，“这表明公司的确注重这只立异封基。”
净值方面，“在商场大跌状况下，瑞福进步由于收益补偿机制，加之股票仓位较高，故而净值下降较快。大成优选基金司理刘明的出资风格为高仓位，会集持股，并且一季度末金融稳妥业占净值比重抵达了42.43%，股票仓位抵达了85.33%。但是，本年金融稳妥跌落严峻，加上高股票仓位，基金净值跌落较快不难了解。这只能说基金司理的风格遇上了这样的商场行情，有必定的错位。”厉海强说。
而关于两只救生艇型基金，是否会因触发相关条款而封转开，从而呈现“穿新鞋走老路”状况？厉海强的观念是，或许性不大。从大成优选的前史折价率来看，封转开不太或许呈现，加之出资者多为稳妥等组织，折价率大幅飙升的非理性局面恐怕难以呈现。而建信优势动力基金合同收效后的6个月内，基金比例累计净值抵达1.20 元，方能够请求上市。现在来看，或许上不了市。
立异路漫漫仍寄期望
股指大跌，基金跟着受损，可谓“巢毁卵破”。关于立异封基，又怎或许独善其身？不过，记者在采访中发现，商场人士虽对封基立异有裹有贬，但仍寄期望。
银行证券基金研讨中心基金研讨总监、高档剖析师王群航表明，封基产品立异规划上有许多需求改善的当地，但想像空间更大。他以为，首要产品结构规划不宜太杂乱。他说，瑞福分级基金的规划十分奇妙，仅有的缺陷是杂乱，一般基民比较难了解。
其非必须真立异，不要打“擦边球”。王群航说，部分立异封基其实是一只将关闭期延伸至一年的开放式基金。上一年10月上证综指见顶，抵达6124点，而现在指数跌到了2669点，基民却不能像开基那样在高位换回。
最终，产品类型不宜太单调，产品结构应该更丰厚。王群航说，封基立异能够在类型上做更多立异，比方可推出立异式债基；相同，产品结构也可更丰厚，比方按照瑞福分级，咱们能够在基准收益率和超量收益分配比例上再做文章，基准收益率能够调高调低，超量收益分配比例能够是2∶8、3∶7等等。
王群航最终表明：“立异式封基比如双层敞篷巴士，基民比如乘客，上车是为来参观的。由于要参观，所以才要敞篷；由于是敞篷，所以不免日晒雨淋。咱们总不能一有日晒雨淋就骂敞篷巴士不好吧？”
立异式大考
