2008年12月下旬，工业增加值同比增幅止跌上升，我国滨海（散货）归纳运价指数也呈现了3个月以来的首度反弹。进入2009年1月，国内铜、铝、煤炭价格反弹，化工原料价格也呈现止跌反弹的局势。北方的冬日还未曩昔，商场中已有春江水暖的意味。可是，比这些根底原材料价格反弹更多的是商场对我国微观经济的预期。跟着2008年12月与2009年1月新增借款连续超出预期，2月份券商的研究报告早就丢掉了两个月前还信誓旦旦的"09年是第二个99年"的失望观念，敏捷转为"当今之我国与20世纪80年代之日本有许多相似之处"的观点，我国或许呈现相似日本当年产生的信贷泡沫催生的经济复苏。可是现实或许难如人意，就像2009年成不了第二个1999年相同。
拿前史说事一直是微观分析师的常用兵器，前史并不总是那么牢靠。实际上现在许多微观职业的信息现已泄漏给咱们2008年12月至2009年1月我国微观经济的反弹或许仅是"落球效应"。假如将2008年4季度快速回落的经济增加速度比方成高处回落的皮球的话，那么依据咱们的生活经验，球一旦触底就会呈现自发的反弹，而没有人会以为这一自发的触底反弹标明皮球现已步入继续上升的通道。
让咱们以近期钢铁职业的改变为例说明这一现象。上一年12月时，需求较其时的库存水平来说已属旺盛，而4万亿财务影响方案的出台也让中游贸易商做起了美梦。贸易商为了摊低库存本钱，在钢材价格大幅跌落后快速补偿库存以期来年下流需求转暖时商场价格上涨而获利，所以整个2009年1月份，全商场钢材库存急升60%，简直到达2008年最高时水平，因为商场估量修建职业遭到经济影响方案较大协助而很多囤积修建用钢，螺纹钢和线材库存上升了约50%，因为钢厂继续感觉到需求康复较快，钢材的进场价格继续被进步，出产继续康复，这拉动了焦炭价格反弹，乃至我国滨海焦炭运价指数也呈现了反弹。不仅是我国很多职业有了春归大地的感觉，乃至海外也沐浴到了来自我国的春风。
待镇定后，咱们不难发现，这一轮所谓的复苏仅仅由中间商来引导，没有说到终端需求。牛年正月十五之后的第一个工作日，中间商感到了一丝不妙的气氛，因为他们估量的较为达观的终端需求并没有呈现，钢材的商场价格开端松动，第二个工作日、第三个工作日高需求并没有按期而至，在全商场库存到达前史较高水平常，这样的日子是很难熬的。所以钢材价格总算完毕了继续10周的上升，而开端显着的下调。商场价格的下调也令一些中小钢厂胆寒，刚刚开足马力出产的中小钢厂现已开端下降出厂价，新一轮的"去库存化"行将开端。刚刚康复出产还没超越1个月的出产设备行将再次面对罢工。依据一些微观的调研，实际上4万亿经济影响方案新项目现在还没有大面积开工，一方面开工的时节在2月中旬刚刚开端，另一方面，项目所需土地、地方政府配套资金都还没有跟上，归纳来看乡镇固定资产出资的增幅没有呈现显着的上涨，这天然意味着终端的需求尚没有显着的改进。这一状况或许并不仅仅产生在钢铁职业，铜、铝等大宗产品的价格在2009年2月都呈现了回落。我国经济增加V型回转预期需求打一个问号。
当时经济的"落球效应"能够用经济周期理论中的"蛛效应"来解说。当价格急剧跌落时，很多厂商因为堕入亏本和失望的预期，一起敏捷封闭产能，实际上现已过度的封闭了产能，形成了一个暂时的供应缺口，求过于供令价格开端反弹，出产厂家又盯着价格的信号，一旦价格上升，马上开足马力出产，又形成了供过于求，所以价格再次跌落，出产再次回落。这一效应在职业集中度低，价格改变起伏较大的时分容易产生。一般来说，农产品商场中这一效应较为显着，比方2006年至2008年猪肉商场的行情便是典型的"蛛效应"。只不过猪肉出产周期较长而钢铁职业因为出产周期较短，因而，2-3个月就能够显现出这种"蛛效应"，而不同职业"蛛效应"的叠加就形成了现在的"落球效应"。"落球效应"实际上意味着终端需求尚没有呈现显着的反弹，仅仅前期供应下降过多形成的本期出产补偿前期供应缺口的进程，这样的反弹是难以继续的，因而"落球效应"并不支撑微观经济已有V型反弹的定论，但关于经济增加触底的知道根本能够到达共同。
虽然经济并没有商场预期般达观，可是也并不令人懊丧。值得重视的是中心政府开销或许现已显着加大。2009年1月政府在央行的国库存款仅上升数百亿，较2008年12月下降近万亿的水平相距甚远，这一份额与从前国库余额在12月大幅下降而在1月显着上升有适当大的距离。以此计算，国库或许现已为经济影响方案开销3000亿至4000亿元，依照1：2的项目启动资金与银行借款的份额，现在中心政府的出资假如履行下去或许拉动8000至1万亿的固定资产出资，到达2008年全年中心项目固定资产出资总额的60%，占2008年全年乡镇固定资产出资14.8万亿的6%。因而，笔者估量经济影响方案关于2009年我国经济的稳定增加仍有适当显着的拉动效果，可是，其关于微观经济指标的提高需求到2009年2季度才干初露端倪，在此之前，经济的转暖与动摇的痕迹多是"落球效应"的体现，而2009年我国经济的反弹更或许是W型的。所谓"功德仍需多磨，一波也需三折。"