当时钢厂铁矿石库存仍处于相对低位，复产补库预期是推进铁矿石行情上升的首要动力。展望一季度，一方面，跟着限产截止日期逐渐接近，铁矿石补库动力仍将继续;另一方面，一季度作为国外首要矿山的发货冷季，钢厂高赢利或再引致高品矿结构性问题。铁矿石价格仍存上行动力。

概要

图为铁矿石1805合约日线

总量过剩与结构性问题并存是主导当时铁矿石行情的首要矛盾。上一年12月中下旬后，与螺纹钢时节性需求萎缩相反，铁矿石体现相对强势，这与钢厂补库预期有关。当时景象来看，钢厂铁矿石库存仍处于相对低位，钢厂复产预期将继续推进新年前后铁矿石补库。咱们预期，一季度或再度引致铁矿石结构性问题，1805合约阶段性仍存上行动力，或走高至600点以上。

钢厂铁矿石库存仍处低位

在钢厂赢利坚持高位、铁矿石本身总量过剩布景下，钢厂的补库行为将对铁矿石价格构成显着支撑和提振。回忆近期补库行情，上一年6月发动的钢厂补库行情曾一度将铁矿石价格从400元/吨邻近推升至580元/吨，后续在限产的打压下，回落至420元/吨左右。10月中旬今后，铁矿石价格回调相对充沛后，商场对新年前后复产补库预期复兴，铁矿石1805合约价格再次上升至555元/吨左右，普氏62%指数重回70美金/吨上方。

现在大中型钢厂库存可用天数22天，环比添加一天，肯定方位仍处于相对较低，后续钢厂存补库空间。从当时了解的状况来看，现在华北地区的钢厂较多针对3月复产及新年期间耗费拟定补库方案，预估发动自动补库时刻大约会发生在1月中旬左右。华东等地钢厂因为忧虑后续运送问题，现已提早发动一部分冬储方案，当时长江流域钢厂现已开端呈现增库现象。全体来看，在吨钢高赢利布景下，采暖季限产一旦完毕，华北等地钢厂复产积极性高涨，将会提早反映在钢厂对铁矿的补库上，对铁矿石价格构成显着支撑和提振。

矿山发货行将进入冷季

港口库存不断走高的布景下，真实影响铁矿石走势的其实是高品矿库存。时节性来看，每年三四季度一般对应国外矿山发货旺季，期间国外铁矿石会大量到港，形成港口库存上升，尤其是高品矿的会集到港会缓解结构性问题。与之相反的是，一季度往往是铁矿石的发货冷季，国外矿山在一季度的发货量会有较为显着的下滑。澳洲2、3月的飓风气候，可能会进一步影响铁矿石的发货节奏。

供应端，一季度发货冷季存在高品发货削减的可能性。关于需求端，在吨钢赢利高位运转、焦炭价格较高的布景下，钢厂将优先收购高品矿来进步产值及下降焦比，从需求端加重高品矿的结构性缺少问题。从现在点钢网计算的北方六港高品矿占比来看，近期该份额也在不断下滑之中，且凹凸品价差也一向坚持在30美金/吨上方，高品问题成隐忧。若后续供应端高品发货一旦不及预期，结构性问题将显着加重。

此外，自上一年12月末开端，铁矿石1805前十净持仓开端由空头转向多头，标明前期多空剧烈争夺下稠密空头气氛阶段性衰退，商场对铁矿1805后市的观点转向达观。技能上来看，1805合约自420元/吨低位上升以来，重心逐渐抬升，上行形状坚持杰出。

综上所述，在高赢利驱动下，钢厂复产预期推进铁矿石补库动作。当时铁矿石持仓多头占有相对自动方位，技能向上形状坚持杰出。后市铁矿石价格有望阶段性走高至600元/吨以上。