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A股最不缺的就是上演奇迹，指数涨停、指数跌停、忽悠式重组、卖房保壳等事件频频发生，近两年来虽然有所好转，但存在的问题也还有不少。

近两个月，随着证监会表态支持企业并购重组，整个市场的壳资源股涨势喜人，其中有一家公司st慧球(600556-CN)，股价更是从低点的每股2.73元涨至最高每股6.24元，短短约两个月时间已经上涨约1.3倍，让人惊叹不已！

图片来源st慧球：ST慧球历史股价走势图

股价的快速上涨，并不是ST慧球基本面发生了较大的改变，而是这家公司在2018年12月2日晚间公布了吸收合并北京天下秀科技股份有限公司的重组预案，给予了投资者无限的想象空间，但问题是重组能否成功，或者说就算重组成功之后对应的市值该多大，在这些都没有明确的定论下，盲目的炒高股价，到头来损失的只能是大批散户。

重组存在疑虑？

就在公司公告之后，12月12日突然收到江西省高级人民法院送达的《江西省高级人民法院应诉通知书》、《江西省高级人民法院举证通知书》、《中江国际信托民事起诉状》及相关起诉文件，广西慧金科技股份有限公司（简称：ST慧球）作为第四被告发被起诉。

具体看，根据公告数据显示，判令第一被告立即向原告清偿融资本金、支付延迟融资本金及资金占用费、支付未缴纳信托业保障基金的违约金、支付的催收费、律师费、差旅费及其他费用合计大约3.3亿元，公司作为第四被告方对全部债务承担连带赔偿责任。但公司表示没有为涉案融资提供担保的任何相关文件，该或然担保未经过公司董事会、股东会的审批程序及相关披露程序，公司董事会对该担保事项存在异议。

最后，公司还表示前实际控制人及其关联公司的担保及其他或有负债，造成公司损失的，深圳市瑞莱嘉誉投资企业（有限合伙）将承担全部责任。

图片来源：ST慧球历史公告

什么意思呢？估计有人看蒙了，大概意思就是说此担保事项公司现在的管理层不知情，没有经过董事会、股东会的审批，但为了消除该或有担保对公司的影响，公司控股股东深圳市瑞莱嘉誉投资企业将对该或有负债负责。

问题是，公司的控股股东瑞莱嘉誉有没有钱为此或有负债负责？或者说是为了继续推进重组跳出来做接盘侠。

这件事对公司的重组推进有影响吗？答案是肯定有了，试问那家公司借壳之后愿意莫名的背负三亿多的或有负债？

如果借壳方对这件事无所谓，证监会也审批通过，公司现在的市值合理吗？

利润不足以支撑市值

根据协议，天下秀拟通过协议转让的方式，受让瑞莱嘉誉持有的ST慧球4604.01万股股票，由此成为上市公司的控股股东。在此基础上，ST慧球对天下秀进行吸收合并：以3元/股的价格，向天下秀全体股东发行约15.16亿股，作价45.485亿元购买天下秀100%股权。

此次吸收合并后，公司的总股本由原来的3.95亿变为18.65亿。这意味什么呢？我们以ST慧球的股价截至2018年12月18日收盘每股6.10元计算，公司的总市值高达113.76亿元，反观天下秀2017年实现营收7.39亿元，归母净利润只有约1.12亿元，2016年实现营收4.86亿元，归母净利润6071.75万元，2018年上半年实现营收5.03亿元，归母净利润6678.77万元。

天下秀近几年营收、利润图：

上述数据我们可以看出，天下秀不管营收和利润增速前几年都非常快，其中最大的原因是因为公司营收和利润的基数太少，进入2018年来增速明显放缓，另外，由2018年公司净利润推算，对应的静态市盈率高达百倍以上，纵观A股约4000家上市公司，没有一家可以持续维持市盈率100倍以上，基本都是短期炒作之后，未来几年公司的股价和市盈率持续下滑。

综上所述，我们从两个角度去看，不管是ST慧球重组成功不成功，现在的市值都已经被二级市场的投资者严重高估，股价长期来看大概率会进入的价值回归之旅。

作者：郑鹏超

编辑：张骏芬 贺秋霞