近期债券商场缺少趋势方向，股市受外盘影响大幅跌落使得避险心情显着抬升带动债市走强，短期内债券走势将由避险心情的改变主买卖行为;可是伴跟着避险心情边沿改变的削弱以及下周经济数据发布，债市将回归本身运转逻辑，经济走势和通胀趋势的改变起伏或将为债市供应新的方向;中长期看当时稳添加的方针逐渐出台，如执行方针跟进，或将部分缓解商场关于经济失望预期。

榜首，债市方向不明朗，避险心情主导短期商场走势，股债跷跷板效应仿制2月行情。17年四季度以来美债收益率继续上行，无风险利率走高使得美股在1月底到2月初呈现会集调整，标普500指数2月5日和2月8日别离跌落4.1%和3.75%，导致全球避险心情大幅抬升，2月6日和2月9日，上证综指环比跌落3.35%和3.39%，债券收益率则显着走低。当时商场与二月极为相似。

股债跷跷板效应在暴降初期更为显着，后期避险心情边沿改变削弱则跷板效应有所平缓。短期避险心情的改变将主导债券商场买卖行为的改变，中期股债跷跷板效应削弱，债市仍将回归基本面驱动。2月6日到2月9日上证综指跌落超越10%，可是2月6日10年国开收益率曲线下行7BP，2月9日仅下行2BP，阐明股债跷跷板效应往往在暴降首日最为显着，可是当避险心情现已处于较高水平常其边沿改变将逐渐减小(2月5日VIX指数从17上行到37,2月8日保持在33)，对股债跷跷板效应的有用影响也将有所削弱。

第二，稳添加的方针仍在连续出台，消费、基建是两大抓手。本周三举行的中央财经委员会第三次会议研讨进步了我国自然灾害防治才能，在一些薄弱环节的基础设施建造空间仍有较大，且待中央财政发力。四国务院办公厅印发《完善促进消费体系机制实施方案(2018—2020年)》(下称《实施方案》)，大力进步服务消费和什物消费空间，逐渐促进我国经济结构转型晋级，强化消费在经济添加中的带动效果。

《实施方案》专门把服务消费放在重要方位，更突显了未来消费转型的方向，并提出要加强消费范畴的计算监测，研讨树立较为全面反映服务消费发展水平的计算指标体系。目前我国城乡居民服务消费的比重仍然没有到达40%，和美日韩为代表的发达国家服务消费水平比较距离较大，未来我国服务消费仍然存在巨大潜力。

第三，高频数据闪现本周数据有所分解，受库存走低和实践需求不弱影响，黑色系价格稳中有涨，水泥方面需求进步，叠加本钱进步错峰出产影响供应影响，价格料进入上涨通道;出口受外部冲击的影响逐渐闪现，内需动能有所削弱令进口承压，外贸数据或将走弱。

环保限产力度有所放松，高炉开工率和产能利用率有所进步，供应有所添加，但库存仍旧保持低位，乃至有所下降，标明需求较好，黑色金属价格有所上涨;水泥方面，受需求季节性添加和本钱进步、错峰出产等办法影响，水泥供需保持紧平衡，价格保持上涨，估计跟着10月错峰出产继续推动，水泥供需估计将连续紧平衡态势，水泥价格将会进一步上涨;油价方面，尽管美国供应有所添加，但除伊朗意外委内瑞拉、尼日利亚、利比亚、安哥拉等国受国内经济和设备限制原油产值正在逐渐下降，叠加美国对伊朗制裁降至，伊朗供应削减忧虑仍然是影响油价的主要因素，若伊朗出口降至零，增产将无法弥补供应缺口，未来油价或许进一步走高;航运方面，10月进口航运价格指数上涨动力有所削弱，标明内需欠佳，出口料将承压。

(追踪记者：屈庆债券论坛)