最近，港股的品牌服装职业呈现了一个让许多投资者始料未及的局势：财报数据团体体现靓丽，而前期股价体现抢眼的一波公司却迎来较为深度的回调。
包含我国利郎(1234.HK)、都市丽人(2298.HK)和卡宾(2030.HK)等上一年到本年上半年(至少是一季度)股价体现亮眼的品牌服装公司，在本年下半年股价均显着跌落。而这其间，至少有两家2018年上半年净赢利同比增加都在25%左右，成绩体现并不算太差。
是什么导致了这些品牌服装公司此前的股价上涨，又是什么让这些公司在成绩喜报中继续受挫?
调查在本轮重挫前股价飙升的港股服装类上市公司，咱们会发现，不少公司前期股价的抬升都离不开三个要害的要素：较低的估值、继续大手笔的回购和成绩回暖。
能够说，正是长时间疲软之后的回购动作发动了前期港股服装类公司的部分牛市，而成绩回暖则可能是深层次原因。
问题是，当外部环境猛然发生改动，回暖预期现已实现了之后，这些公司是否现已走到了强弩之末?回购的药效是否能够再次发生效能?
前情回忆：回购发动的服装板块牛市
从2017年一季度到2018年上半年，港股几家颇具代表性的品牌服装类上市公司走出了一波适当亮眼的升幅。
这其间除了2016年新上市的江南布衣之外，其他四家在2017年均有适当频频的回购动作。股价均在上半年到达阶段性高位，并在近期显着回调。调查各家公司的股价走势图，能够显着看出正是回购发动了这轮板块的小牛市。
回购是提早掌握商场改动的重要信号，尤其是职业里多家公司一起开端回购的时分。
2017年8月至2017年12月，我国利郎5次回购公司股票，回购金额约0.73亿港币。随后其股价继续走高，最大涨幅超越120%，直到本年下半年开端迎来深度调整。以下为公司股价走势图：
2018年1月16日至2018年1月19日，都市丽人接连4个交易日回购股份，回购金额约1,452万港币，其股价在随后的4个月之内最大涨幅超越了80%，直到近期呈现调整。以下为公司股价走势图：
2017年4月至2017年8月，卡宾在股价低位继续回购股份，回购金额约1.07亿港币。随后公司股价在底部徜徉半年多之后，于2018年4月开端向上拉升，两个月内股价涨幅超越60%，直到近期呈现调整。以下为公司股价走势图：
佐丹奴在2017年的回购次数更为频频，现在回购动作仍在继续，但与其他几家公司比较，佐丹奴的状况比较特别，海外事务占比更高，长时间坚持高额分红，更挨近一只债券，暂时不展开评论。
毫无疑问回购影响了这些公司的股价在随后走牛。而回购背面的深层次原因则是成绩与估值呈现的必定程度上的违背。通过多年的调整之后，一些服装公司在2017年之后现已呈现了成绩回暖的痕迹，到了2018年中期成绩康复增加现已被财务数据所承认。
但很可惜，较为靓丽的成绩却并没有提振股价。
中期成绩增速提高 股价却受挫
截止上周末，四家前期团体回购的服装公司有三家现已发布了最新成绩，都不算差。以下为依据揭露数据收拾的各公司成绩状况：
可是，不少公司成绩报喜之后，股价反而呈现下滑。
比方，我国利郎在8月13日正午发表了中期成绩，赢利同比增加25.89%至3.41亿元，增速显着提高，公司股价却在成绩发表当日及随后的两个交易日跌落超越18%。
卡宾在8月10日发布了中期成绩，赢利康复增加，但成绩发表日至今公司股价跌幅超越10%。
佐丹奴的股价体现相同不抱负。7月份跌挨近10%，8月至今跌逾5%。8月份，在成绩发布之后，公司重启回购，股价仍未上扬。
为什么会呈现这种状况?
这其间有一些众所周知的原因，比方人民币价值降低的要素。
本年一季度开端，人民币开端比较大起伏的价值降低，兑美元价值降低起伏一度超越9%。而上述的服装公司，除了佐丹奴外，其他公司收入都大比例的来自国内商场，以人民币为主。即使不考虑人民币价值降低关于事务层面的影响，也足以对股价发生镇压：股价以港元计价，投资者天然要将人民币的赢利换算成港元来从头对公司进行估值。
这种影响不限于服装职业，港股中收入首要来自内地，以人民币计价的公司都会遇到这种问题，即使是腾讯也会遭到相似的影响。
可是，假如看股价跌幅，单纯的人民币价值降低并不能解说如此剧烈的跌落。
商场是否在预期服装职业的回暖不行继续?
品牌服装职业真的全面复苏了吗?
阅历近7年的职业调整，产能出清之后，2017年下半年，服装职业总算迎来了一丝春风。
依据国家统计局数据，2011年之后，限额以上服装类零售额同比增速呈波浪式下滑，阅历多年的职业调整以及去库存后，统计数据开端回稳。
2017年8月，服装类零售额同比增速超越上年同期，增速开端上升。本年上半年，限额以上服装类零售额同比增速坚持为正，且除了4、5两月，其他月份服装类零售额同比增速比较与上一年同期比较均有所提高。
以下为依据国家统计局数据制作的限额以上服装类零售额同比增速改动：
可是，上面的这个增幅口径好像有待商讨。
从国家统计局给出的限额以上服装类零售额来看，2018年上半年，服装类零售额现已显着低于上一年同期，5-7月零售额乃至现已显着低于2016年水平。以下为依据国家统计局数据制作的限额以上服装类零售额改动：
当月同比坚持为正，当月值却与上一年同期比较呈现显着下滑，如此相悖的数据，服装职业到底是全面复苏了呢?仍是再次面对下行危险?
这两份统计数据均来自官方，为何会呈现这种差异?或许是因为口径的不同，或许有其他不行知的要素。
本文的要点不是在评论统计学的艺术。从近期港股服装职业的走势，大约能够学到一些新的东西，即使是管理层乐意真金白银的回购股票，也难以改动微观环境，无法左右投资者的预期。
局势比人强。在外部经济环境和商场预期的方向性改动来暂时，几个亿的回购或者是短期成绩回暖都可能是浮云。